穩定幣解決方案通訊：第1卷：穩定幣的演變：從早期創新到GENIUS法案時代 穩定幣是一類旨在通過與外部參考（通常是法定貨幣如美元）掛鉤來維持穩定價值的加密貨幣。它們旨在將數字資產的效率、可編程性和去中心化與傳統貨幣的穩定性和信任相結合。#穩定幣解決方案 #穩定幣 #GENIUS法案

在波動劇烈的加密貨幣世界中，比特幣或以太幣的價格可能在幾小時內劇烈波動，穩定幣作為可靠的交換媒介和價值儲存工具。過去十年來，它們從小眾區塊鏈實驗演變為系統性重要的金融工具。如今，它們促進了每日數十億美元的交易量，為去中心化金融（DeFi）平台提供動力，實現跨境支付，並在通脹嚴重的經濟體中提供數字現金的替代方案。 本文追溯了穩定幣的歷史和技術演變，從2014年的早期設計到目前的主流採用，最終在2025年通過《美國穩定幣指導與建立國家創新法案》（GENIUS Act）。它還探討了全球監管反應，並突出了與數字美元相關的創新、風險和機遇。

3/ I. 早期穩定幣創新 (2014–2016) BitUSD：第一個穩定幣 (2014) 第一個運作中的穩定幣是 BitUSD，於 2014 年 7 月 21 日在 BitShares 區塊鏈上推出。它是由 Dan Larimer 和 Charles Hoskinson 構想的，兩人後來在開發 EOS 和 Cardano 中扮演了重要角色。 BitUSD 使用 BitShares 代幣 (BTS) 作為抵押品。用戶可以將 BTS 鎖定在智能合約中以鑄造 BitUSD，目標是保持與美元的 1:1 鉤連。該系統依賴於套利和市場信心來維持其價值。然而，到 2018 年，由於 BTS 的波動性和缺乏持續需求，BitUSD 失去了其鉤連，並且再也無法恢復。

4/ NuBits (USNBT)：另一個早期的嘗試 NuBits於2014年推出，作為另一種早期的穩定幣。雖然它聲稱有儲備支持，但缺乏明確和多樣化的擔保機制。隨著加密市場的下滑，信心減弱，NuBits失去了與美元的掛鉤，最終以其預期價值的一小部分交易。它的崩潰，像BitUSD一樣，突顯了依賴不穩定資產來維持價格穩定的弱點。

5/ Tether (USDT)：法幣支持模型 同樣在2014年，RealCoin被引入，後來重新品牌為Tether (USDT)。與早期模型不同，Tether採取了法幣支持的方法：每個USDT代幣將由發行者持有的美元儲備以1:1的比例支持。 Tether在比特幣區塊鏈的Omni Layer協議上推出，由於其簡單性和可用性，迅速被交易所採用。它成為市值和交易量最大的穩定幣。這一集中化模型為未來的法幣支持數字美元系統奠定了基礎。

6/ 穩定幣擴張與數位美元的崛起 (2017–2020) MakerDAO 與 DAI 的推出 (2017) 在 2017 年 12 月，MakerDAO 推出了 DAI，這是一種基於以太坊的去中心化穩定幣。與法幣支持的幣不同，DAI 是通過以太等加密資產過度抵押的。為了鑄造 DAI，用戶需要將 ETH 存入稱為保險庫的智能合約中，並要求至少 150% 的抵押比率。 這種設計有助於管理波動性：如果抵押品的價值跌破安全閾值，系統將自動清算資產以維持穩定。DAI 後來增加了新的抵押類型，如包裝比特幣 (WBTC) 和 USDC。它成為 DeFi 生態系統的關鍵組成部分，並證明了去中心化穩定幣在壓力下能夠維持其掛鉤。

7/ 法幣支持的穩定幣獲得發展 (2018–2019) 隨著 Tether 的主導地位，新興的法幣支持穩定幣強調透明度和監管： USD Coin (USDC)，由 Circle 和 Coinbase 於 2018 年 9 月推出，提供每月的驗證報告，並在美國的監管框架下運作。 TrueUSD (TUSD)，由 TrustToken 發行，使用保管帳戶和第三方驗證。 Paxos Standard (PAX)，後來重新品牌為 USDP，受到紐約金融服務部的監管。 這些發行者專注於合規性、流動性和透明度，與用戶和機構夥伴建立信任。到 2020 年底，USDC 已成為僅次於 USDT 的第二大穩定幣。

8/ Libra：監管的轉折點 在2019年，Facebook提出了Libra，一種由一籃法定貨幣支持的全球穩定幣，並由Libra協會管理。其目標是通過Facebook的應用程序促進無摩擦的全球支付。 各國政府和中央銀行迅速反對該計劃，對貨幣主權、隱私和金融穩定表示擔憂。Libra最終被重組，重新命名為Diem，並於2022年最終關閉。 然而，Libra的短暫生命卻帶來了持久的後果：它催化了全球穩定幣的監管，並加速了中央銀行對數字貨幣的探索。

9/ 市場成熟度與監管的必要性 2020年代初期的爆炸性增長 到2019年初，穩定幣的總市值約為50億美元。到2020年底，這一數字達到了280億美元，而到2024年初，則超過了1500億美元。 這一增長的驅動因素包括： 在加密交易對中的使用（例如，BTC/USDT） 在DeFi協議中的流動性提供 在發展中國家作為匯款和儲蓄工具的使用 在法幣不穩定時期對數字美元的需求 穩定幣現在已嵌入到集中式和去中心化市場的金融架構中。

10/ 新興風險與紅旗 儘管穩定幣的實用性日益增長，但也帶來了新的風險： Tether因儲備透明度不足而面臨反覆的審查。它在2021年與紐約檢察長達成和解，同意改善披露。 TerraUSD (UST)，一種算法穩定幣，於2022年5月崩潰，抹去了超過400億美元的市場價值，並引發了行業範圍的傳染。 在2023年3月，USDC在其儲備銀行之一的矽谷銀行倒閉後，暫時脫鉤至0.88美元。USDC後來恢復，但這一事件突顯了對銀行系統的暴露。 這些事件表明需要結構化、可執行的監管，以確保消費者保護和金融穩定。

11/ GENIUS法案與受監管穩定幣的未來 立法歷程（2022–2025） 在2022年至2025年間，美國立法者討論了幾個版本的聯邦穩定幣立法。在行業領袖、國際監管機構和中央銀行的壓力下，國會於2025年7月通過了GENIUS法案。這成為美國第一部全面規範支付穩定幣的聯邦法律。 這一監管框架在促進創新與保護公眾之間提供了平衡，為銀行、金融科技公司和加密公司提供了發行合規數字美元的明確途徑。

12/ 結論 穩定幣自BitUSD和NuBits的早期階段以來已經走過了很長的路。最初作為擔保和代碼的實驗，如今已成為全球數百萬人和機構每天使用的工具。 GENIUS法案代表了美國對金融創新的新方法：不再忽視或抵制數字資產，而是將其整合進一個受監管的、基於規則的金融系統。隨著採用率的增長和技術的成熟，穩定幣可能會成為加密貨幣和傳統金融的基礎層。 未來十年，穩定幣可能不僅用於加密交易，還將用於薪資、匯款、商業，甚至跨境結算——使無摩擦的數字美元的願景更接近現實。