週五，SharpLink Gaming $SBET 迎來了大回調，從開盤高點39刀跌到29刀，回調幅度超過20%。 背後的原因除了獲利盤的離場，更多的其實和6月的下跌一下，是ATM（在市增發）額度從原先的 $1B 擴展至 $6B，準直接打破先前的稀釋天花板，引發市場的擔憂。 關於這一點其實我之前的推文有解釋過其中的原因： 1⃣️增發融資才能獲得資金買ETH，從而勝過BMNR成為囤幣第一名。 2⃣️那繼續發行是好是壞？ 這是一個非常關鍵的問題：SBET 是否能通過繼續 ATM 融資 + 買 ETH，增加每股 ETH 含量？ 那如果這是意料之中的事，為何市場如此恐慌？我想原因之一是，融資上線突破之快和突破之大超過了大家的想象。 事實上，5月以來， $SBET @SharpLinkGaming 已經進行三次融資了，獲得資金超過8億。奈何花錢速度太快，這些錢都成了ETH去生息了。面對虎視眈眈的 $BMNR ,必須更早更快地出擊，才能獲得資金和市場注意力。 根據美國證券法中，有明確的註冊融資額度限制，其中 “$1B 限額” 是適用於部分小型發行人的標準，這也適用於 SharpLink Gaming。 SBET 提交新的 S-3/A 文件就是申請希望可以打破這一融資限制，並從市場再融60億。 那申請一定能通過麼？答案是否定的。 1⃣ S-3 註冊表格 進行融資時，12個月內最多只能融資不超過其 Public Float 的 1/3（約 33.3%）。 📌 SBET 當前數據： 市值：約 $2.79B,Public Float 估算假設為 85% ≈ $2.37BBaby Shelf 可融資額≈ $2.37B × 1/3 ≈ $790M. 6B可是60億美金，超過太多了，是整個公司市值的2倍多。讓AI評估了一下他的幾種可實現路徑和各自的成功率 所以： ➡️這個稀釋大概率不是一蹴而就的； ➡️$6B 的融資目標更像是戰略上限，而非一次性動作； 通過 PIPE、戰略投資、併購等方式+ATM 分階段使用，才是高概率實現路徑； ➡️若 ETH 大漲，SBET 利用市值上升來“滾動”解鎖更高 ATM 空間，是現實操作路徑。

感謝@bruce_aiweb3的補充，SBET 在其 7月24日的股東大會（Special Meeting）通知中，確實提出了一個關鍵議案： 將公司的授權普通股數量（Authorized Common Shares）從現有的1億股（100M）提高到5億股（500M）。 增加到5億股的提案通過”是這波 6B ATM 能否啟動的前置條件。 Public Float（公眾流通股）必須達到 S-3 Shelf Rule 的門檻。 如果這次股本擴容 + 股價支撐 + ATM 執行成功拉昇 public float，就可以規避 Baby Shelf Rule 限制，全面執行 6B 融資計劃。 當然這裡面還有一些轉化問題，包括授權股本不等於流通股份，何時賣賣多少來符合要求。邊走邊看，邊看邊寫。