今天抽出时间来研究了下@Terminal_fi这个项目，先说说为什么要研究它，原因是今年的稳定币市场爆发，已经是大势所趋，无论是稳定币本身还是各类协议及公链的出现，而它又在整个市场中占据绝大多数地位，尤其是USDe 和 sUSDe 的崛起，也说明市场用户对于收益类稳定币的渴望：借贷市场拿它做抵押，清算引擎看中它可预测的曲线，做市商和交易者更是离不开它的深度 Terminal的优势是将dex建立在可以产生利润的资产上（sUSDe），近期的优化是YT持有者可以享受内在的sUSDe的收益，这无形中又增加了apr，也就是隐含收益率得到了提升，用户通过杠杆策略去实现利润的最大化，并且获得 Roots和Sats，潜在空投 参与传送门： Terminal通过正向飞轮，在增加收入方面可以说做到了头部位置，通过杠杆策略以及sUSDe等去提高资金利用率 另外说说自己的参与传统dex感受。 当亲身去体验了以后，得出的一些不足，就是USDe 和 sUSDe的需求在增加，但是传统dex的AMM没有跟上，一直把它当作是稳定币的一种，而不是收益类稳定币，这导致的后果是如果你将它们加入LP池后，会因为无偿损失的原因，使用它本身自带的收益率。 也就是说实际上sUSDe 的价格会因为收益每天微微上移，大概 0.024% 一天，一个月下来就是 0.72% 的漂移。而传统 AMM 的静态曲线完全跟不上这种节奏。结果呢？池子需要频繁再平衡，滑点变大，Gas 费和维护成本蹭蹭往上涨。更糟的是，无常损失开始像个甩不掉的影子，始终在吃sUSDe的收益。 而Terminal 打动我的第一个点，是它把收益和流动性拆开了。它不直接用 sUSDe 这种会涨的资产做池子，而是搞了个“包装币” rUSDe，价格锚定无收益的 USDe，收益则通过增发份额分给持仓者。这样一来，池子（比如 rUSDe/USDT）就不用被 sUSDe 的价格漂移牵着鼻子走，交易价格稳了，滑点小了，Gas 费和再平衡的麻烦也少了。我在想，这不就是把“收益的麻烦”从池子里剥离，留给 LP 和交易者一个干净的舞台吗？ 第二个让我心动的，是它让 LP 既能吃到收益，又不用背无常损失的锅。因为池子用的是 rUSDe 这种“非收益对”，价格波动小，再平衡的频率低，LP 不用时刻担心被套利者薅走收益。sUSDe 的收益通过 rUSDe 的增发直接到我手里，感觉就像在池子里做市的同时，收益还在后台悄悄积累。这跟传统 AMM 那种“收益和损失打架”的体验完全不同。 第三个亮点，是 Terminal 对集中流动性的加持。因为价格稳，LP 敢把区间设得更窄，手续费赚得更多，池子的深度也更厚实。对我这种时不时需要大额换手或者对冲的人来说，这太关键了 重点： 最后值得期待的是六月份的LP池已经到期了，目前12月份的LP到期池可以进行预存款，为其是84天，在网站上看， 六月份LP可以继续转存到12月份的，继续享受60x的Terminal Roots 和 Ethena 的 50x Sats，另外可以根据自己的需求选择不同的收益类型，如下图： 流程很简单，点击上面的官网，可以看到有三个池供你选择，YT，LP，PT，连接钱包 1、YT存款最大化获得积分，其中Terminal Roots 60x，ethena 50xsats 2、LP-tusde，享受6%左右的apy的同时，保留了获得大部分积分的权力 3、PT-tUSDe，这是apy最高的池，也是目前为在 舍弃积分后，最大apy，9.34%远远高于其他的收益池，如果你选择PT池的话，PT在Euler上循环，未来还可以在Aave进行再质押，从而提高利用率，获得更多收益 如果你有闲置的资金，我还是非常建议去参与这一块的收益，从官网数据看，LP年利率在9.1%-10.98%，加上额外的积分奖励，不断复利自己的资产，另外一层收益就是积分，目前Terminal的潜在空投是很有吸引力的，参考下最近大热的$xpl，稳定币项目非常容易出回报率高的空投。 另外这个是基于ethena开发的项目，后面应该会有源源不断的defi项目加入，考虑在稳定项目存储一个月以上的收益的话，Terminal是首选的地方，除了比其他收益池高的apy外，它的积分也是未来收益的一种，所以整体的apy我感觉会在30%以上