🧵 宏观星期一：狂热回归
1) 股票市场无视停摆 → 道琼斯、标准普尔和罗素2000创下历史新高
➤ BTC +12%，突破$125K ATH
➤ #Gold 年初至今上涨45%，自79年以来最佳表现
➤ 但停摆持续，劳动力市场疲软，服务业停滞不前
2) 市场概况
➤ 新的 AI + 芯片股票反弹推动股市创下新高
➤ 小型股加入创纪录的上涨（RUT ATH）
➤ 纳斯达克因获利回吐而滞后
➤ 自关闭开始以来，$BTC 需求增加了 16 亿美元的链上交易
➤ 黄金价格达到 3,916 美元/盎司，受到中央银行购买和 #ETF 流入的推动
3) 情绪
➤ 风险偏好变得“狂热”
– @Bloomberg 股票情绪指标飙升
– 低的认沽/认购比率 = 拥挤的看涨押注
– 标普500指数创高的比例 ↑
– 但垃圾债与投资级债的利差发出警告
4) 制药政策
➤ #Trump 启动 "TrumpRx" 网站 → 折扣药品获取
➤ 辉瑞交易：以平均 50%+ 的降价换取免除关税
➤ 新的医疗补助平价定价和欧盟式基准
➤ 制药行业免受关税影响，消费者获得缓解
5) 美国宏观经济：停摆第6天
➤ 民主党坚持要求ACA信贷；共和党推动临时持续决议
➤ 各机构暂停运营 → 没有就业报告，没有CPI数据
➤ 如果延长，#GDP面临风险；与通胀相关的市场缺乏数据
➤ 市场大致无动于衷……目前是这样
6) 劳动力市场
➤ ADP工资单 -32k（九月）→ 招聘放缓
➤ 劳动力市场“冻结”：招聘乏力，工资增长温和，裁员较少
➤ 经济疲软增加了美联储降息的预期
➤ @GoldmanSachs的Solomon：长期加速可能通过科技 + 刺激措施实现
7) 服务业PMI
➤ #ISM 服务业降至50.0（对比8月的52.0），意外停滞
➤ 商业活动指数自2020年以来首次收缩
➤ 制造业也在收缩中（尽管有所缓和）
➤ 需求疲软 + 招聘延迟对服务业造成压力
8) 关税刺激？
➤ #Trump 考虑提供超过100亿美元的农场援助，特别是大豆（价格同比下降5%）
➤ 农民在贸易战成本中每英亩损失约100美元
➤ 习-特朗普在韩国的会晤可能会影响农场救助的方向
➤ 向家庭发放1000到2000美元的“关税返还”支票 → 促进增长但可能导致通货膨胀
9) 加密货币
➤ Swift正在构建与稳定币竞争的区块链（合作伙伴：美国银行、花旗银行、国民西敏寺银行）
➤ @coinbase申请国家信托章程 → 扩大保管和支付业务
➤ #Tether推动2亿美元的代币化黄金计划（XAUt 约15亿美元市值）→ 实体金库 + 可赎回金条
10) 摘要
➤ 股权 + #crypto 狂热持续，尽管关闭和数据放缓
➤ 黄金的历史性上涨信号对冲 + 去美元化
➤ 政策变化（TrumpRx，关税返还）增加波动性
➤ 狂热攀升，但 #macro 的裂缝在扩大
11) 敬请关注下周的宏观星期一！
市场现在充满了狂热，但它们能否对疲软的数据保持免疫？
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