美股、BTC、黄金都新高了。 但是，感觉也啥可做的，入圈的时间比较晚。因为 DEFI 入的圈，很兴奋地在牛市高点买了 ETH。 但是 DEFI 是 20-22 年的产物，认知上落后了一个版本，最后的结果很惨淡，拿着 ETH+一些 DEFI 山寨，被市场教育的很惨。 好的是，克制住了买币的仓位比例，不然真的估计以后再没胆买币了。然后，靠着套利，DEFI 赚回了亏损，感谢BTCFI 线的 @babylonlabs_io +@SolvProtocol +@AVALON ，PAYFI 线的 @humafinance ，这两条叙事线的空投都让我有了一些超预期的回报。 剩下的钱主要来自各种 staking/LP 的 incentive + funding fee，说实话这个收益在圈内不算高，但是跟圈外比，就属于高吓人了，一切都还是认知问题，在逐渐理解币圈，各类资产的超额收益在哪里，共识的 BETA 在哪里。 比较遗憾，又无可奈何的是，BTCFI 的叙事线上，BTC 是套保后进行挖矿的，如果买的话，又是一个另外一个故事了。 BTC 现在被机构架在火上烤，撺成了一个阳谋，微策略发优先股形式来加杠杆，囤积 BTC ，现货从散户向机构手中转移。 优先股的融资成本在 8%-10%，微策略的 BTC 平均成本在 70000左右， BTC 要进入一个长期向下的熊市通道，才有可能导致微策略被迫出售BTC 还债，形成负向循环，但是BTC 过去十年的年化复合增长率是 40%。 也就是说，40%的复合增长率，覆盖10%的优先股融资成本，净息差 30%，可能这才是真正的 BTCFI 吧。