这是汤姆·李对ETH和BTCM的论点 1. 华尔街喜欢稳定币。Circle的IPO是“神级”，交易倍数为100倍EBITDA。他们喜欢它们，因为它们有财政部的明确支持。 2. 稳定币主要基于ETH运行。它们占ETH燃气费用的30%。贝森特表示，它们将在5年内从2亿增长到2万亿，这是一个“指数增长”。 3. 比特币财富公司是合理的，因为它们可以发行可转换债务来货币化波动性，实现低/零资本成本，并增加每股比特币。ETH的波动性甚至更高。 4. 接下来的5-10年将是关于“可编程货币”，而不仅仅是“硬货币”，ETH在市值上占据领导地位。罗宾汉正在尝试代币化股票，黑石集团也表达了长期的重大计划。 5. 对于BTC和ETH财政公司存在“主权保护”，因为这将是通过收购获得这些极大块的唯一方式。对于权益证明网络，这伴随着权力。 现在，点击查看我的评论

首先，我同意华尔街对稳定币的法典化是一个大事件。这使得亚马逊和苹果等公司可以轻松接受稳定币。Shopify宣布了集成，以期待这项法案的通过。 即使没有《天才法案》的祝福，稳定币在美国以外的增长也非常良好（见Tether的图表）。具有讽刺意味的是，USDC的表现不如USDT，已经回到了2021年的水平，尽管在18个月内市值翻了一番。 另一方面，欧洲对稳定币非常反感，这种反美情绪可能会在其他地方复制。法币帝国不喜欢其他法币的入侵。

2. "稳定币主要运行在ETH上"。在这里我看到了一些脆弱性。华尔街可能喜欢ETH，但消费者并不喜欢。 用户活动：在每日活跃地址方面，Solana显著超过以太坊，在某些指标上高出5-10倍。 交易量：Solana遥遥领先，每天处理数千万笔交易，而以太坊约为100万笔。 确实，如果你把所有的ETH上的二层网络加进去，你会接近Solana，但我直觉上觉得至少"可编程货币将运行在ETH上"的论点是有漏洞的。 汤姆·李方便地没有提到Solana。

3. 我对汤姆·李对MSTR整体结构的支持几乎找不到太多缺陷，只能提到MSTR在很大程度上放弃了发行可转换债券。 以太坊可能波动性更大，但这些国库公司是否足够深入地使用可转换债券？

4. 我认为可编程货币的观点非常有效。尤其是稳定币需要基础设施，比特币也是如此。 我只是认为在索拉纳上发生这种情况的可能性比在以太坊上更合理。 消费者做出这个决定，而不是政府。目前，USDT主要在TRON上运行。这应该引起人们的关注。

5. 主权看跌期权的想法很聪明，但再次强调，这一切都基于这些“轨道”可以被主权者所利用的想法。从长期来看（20年），sats 将是主要的计量单位，而不是 USDC 或其他美元，这些轨道的价值将会降低。 这些轨道可以被主权者所利用本身就是一个问题。 我更认为比特币，而不是以太坊，将是价值储存，而这些轨道将被商品化，变得不那么有价值。 但是，我会给汤姆·李一些赞誉。我认为在短期到中期，他可能是对的。以太坊和索拉纳可能会表现得更好。