Вот аргументы Тома Ли в пользу ETH и BTCM 1. Уолл-стрит любит стейблкоины. IPO Circle — это "уровень Бога", торгуется по 100x Ebitda. Им это нравится, потому что они имеют явную поддержку казначейства. 2. Стейблкоины в основном работают на ETH. Они составляют 30% от сборов за газ ETH. Бессент говорит, что они вырастут с 200 миллионов до 2 триллионов за 5 лет, что является "экспоненциальным увеличением". 3. Компании, владеющие биткойнами, имеют смысл, потому что они могут выпускать конвертируемый долг, чтобы монетизировать волатильность и достичь низкой / нулевой стоимости капитала и увеличить количество биткойнов на акцию. Волатильность ETH даже выше. 4. Следующие 5-10 лет будут посвящены "программируемым деньгам" в отличие от просто "твердых денег", и ETH занимает лидирующую позицию по рыночной капитализации. Robin Hood экспериментирует с токенизированными акциями, а Blackrock выразил серьезные долгосрочные планы. 5. Существует "суверенный пут" на BTC и компании казначейства ETH, так как это будет единственный способ приобрести эти чрезвычайно крупные блоки путем приобретения. Для сетей с доказательством доли это связано с властью. А теперь нажмите, чтобы увидеть мои комментарии.

Во-первых, я согласен с тем, что кодификация стейблкоинов Уолл-стритом — это большое дело. Это дает, например, Amazon и Apple разрешение легко принимать стейблы. Shopify объявила о интеграции в ожидании принятия этого закона. Даже без благословения Закона о гениальности, стейблы очень хорошо развиваются за пределами США (см. график Tether). Иронично, но USDC не показал таких же результатов, как USDT, и вернулся к уровням 2021 года, хотя за 18 месяцев его рыночная капитализация удвоилась. С другой стороны, Европа очень АНТИ-стейблкоины, и это антиамериканское настроение, вероятно, будет воспроизведено и в других местах. Фиатные империи не любят вторжения других фиатов.

2. "Стейблкоины в основном работают на ETH". Здесь я вижу уязвимости. Уолл-стрит может любить ETH, но потребители - нет. Активность пользователей: Солана значительно опережает Эфириум по количеству активных адресов в день, в 5–10 раз по некоторым показателям. Объем транзакций: Солана значительно впереди, обрабатывая десятки миллионов транзакций в день по сравнению с ~1 миллионом Эфириума. Верно, если учесть все layer2 на ETH, то вы приблизитесь к Солане, но у меня есть ощущение, что аргумент "программируемые деньги будут работать на ETH" имеет свои недостатки. Том Ли удобно не упоминает Солану.

3. Я не могу найти много недостатков в поддержке Тома Ли общей структуры MSTR, кроме того, что MSTR в значительной степени отказалась от выпуска конвертируемых облигаций. ETH может иметь более высокую волатильность, но достаточно ли глубоки конвертируемые облигации для всех этих казначейских компаний?

4. Я думаю, что концепция программируемых денег очень актуальна. Стейблкоины, в частности, нуждаются в инфраструктуре. И Биткойн тоже. Я просто думаю, что есть разумная вероятность того, что это произойдет на Solana, а не на ETH. Потребители принимают это решение, а не правительства. В настоящее время USDT в основном работает на TRON. Это должно открыть глаза.

5. Идея Суверенного Пута умна, но снова основывается на предположении, что эти "рельсы" могут быть использованы суверенными государствами. В долгосрочной перспективе (20 лет) сатоши будут основной единицей учета, а не USDC или другим долларам, и рельсы станут менее ценными. Тот факт, что эти рельсы могут быть использованы суверенными государствами, сам по себе является проблемой. Я гораздо больше считаю, что Биткойн, а не Эфир, будет средством сохранения стоимости, и что рельсы будут товаризованы и станут менее ценными. Но. Я отдам должное Тому Ли. И я думаю, что в краткосрочной и среднесрочной перспективе он, вероятно, прав. Эфир и Солана, вероятно, будут outperform.