Axon-pris

VAD JAG EGENTLIGEN GÖR EFTER BEFRIELSEDAGEN Marknaderna reagerar inte på fundamenta just nu – de reagerar på tanken att fundamenta plötsligt kan bli omöjliga att veta. Det är vad som händer när en strukturell överraskning som "Liberation Day" inträffar. Det här är inte en typisk inflationsdriven tillbakagång. Det är en psykologisk chock för systemet. Siffrorna spelar inte ens lika stor roll som det faktum att ingen längre vet vad man ska tro. Och när förtroendet sviker, fryser kapitalet. Vad Trump rullade ut från rosenträdgården var inte bara ännu en tulljustering – det var en total omskrivning av hur USA engagerar sig i global handel. En invecklad omräkning av handelsunderskottet förklädd till ömsesidiga tullar, tillkännagiven med tillräckligt mycket pompa och ståt för att det är svårt att avfärda det som ren förhandling. Det har varit månader av planering. Finansminister Bessent och Cantors Lutnick var båda inblandade. Detta var överlagt. Och marknaderna har precis börjat inse att det som verkade vara oväsen i själva verket kan vara politik. Det omedelbara svaret? Risker prissätts om – hårt – särskilt i $QQQ, $SMH och globala försörjningskedjor. Vi ser det i hur tekniken håller på att nystas upp, inte bara när det gäller volym utan även när det gäller hastighet. Det här handlar inte om inflationsavläsningar eller jobbdata. Det handlar om att företag – och investerare – förlorar sin förmåga att planera. För vad gör du när dina insatskostnader kan öka med 20 % över en natt? Du pausar. Du fryser capex. Du skjuter upp anställningen. Du mjukar upp vägledningen. Och du förbereder dig för en version av världen som är strukturellt annorlunda än den du modellerade för 24 timmar sedan. Det är precis vad som händer. Vinstförväntningarna backas, inte för att verksamheten har gått sönder, utan för att visibiliteten har gjort det. Särskilt för namn med hög multipel – SaaS, semis, adtech – där antaganden om framtida tillväxt är kärnan i värderingen, är denna typ av osäkerhet giftig. Det här är inte företag som går miste om intäkter på grund av att efterfrågan föll från en klippa. De är företag som straffas för att prognosintervallet just blåste ut till oändligheten. Och på denna marknad går det inte att skilja osäkerhet från misslyckande. Men detta skapar också en av de mest asymmetriska affärsmöjligheterna vi har sett sedan 2020. För när aktier inte säljs av på grund av trasiga fundamenta, utan på grund av en försämring av narrativet – allt som krävs är en stabilisering i det narrativet för att utlösa en kraftfull omvärdering. Ribban för Q1-resultatet är nu så låg som den har varit på ett decennium. Om företag som $NVDA, $PLTR, $META & $GOOGL helt enkelt vägleder in-line – inte höjer, inte blåser upp förväntningarna, bara håller linjen – kan vi se våldsamma uppåtriktade rörelser i namn som har översålts enbart på grund av rädsla. Det är vad marknaden glömmer just nu: narrativ flippar. Snabb. Ett tal från finansdepartementet. Ett skifte i retoriken från USTR. En överraskande motståndskraft i vinsterna – och plötsligt ser detta "permanenta" strukturella skifte ut som en tillfällig chock. Och budet kommer tillbaka hårt. Men det är inte det basfallet jag satsar på. Det smartare spelet är att anta att denna volatilitet kvarstår. Att tullarna – eller åtminstone en betydande del av dem – är verkliga. Trump ser handelsunderskott som stöld. Han har sagt det i åratal. Och nu har han mekanismen för att generera externa intäkter för skattesänkningar samtidigt som han stämplar det som "ekonomisk rättvisa". Det är en kraftfull kombination – och det är därför vi tror att detta inte kommer att vändas inom den närmaste framtiden. Så hur positionerar du dig i den världen? Du överbelånar dig inte. Du jagar inte döda kattstudsar. Du låtsas inte att detta är en V-formad återhämtning. Vad du gör är att vänta på prisförskjutningar i strukturellt gynnade företag med massiva vallgravar – de företag som inte bara överlever volatiliteten, utan drar nytta av den. Tänk på vertikalt integrerad infrastruktur i tidiga sekulära tillväxtteman. Tänk AI-fokuserade företagsplattformar. Tänk den nya tidens försvarsnamn. Namn som $PLTR, $NET, $AXON, $AMZN, $SNOW, $CRWD är inte plötsligt dåliga företag på grund av ett tulldiagram. Faktum är att de kan vara den infrastruktur som hjälper globala företag att navigera i denna nya era. Och ändå säljs de som cykliska. Det är där skillnaden öppnar sig mellan sentiment och utförande. Och det är den spridningen som, historiskt sett, stängs snabbt och våldsamt när domen återvänder. Just nu är det ingen som är övertygad. Alla reagerar. Det är därför du kommer att börja se margin calls, inte fundamentala calls. Det är därför vi ser försäljning i olika sektorer – inte för att alla påverkas lika, utan för att alla skyddar sig mot det de inte förstår. Och det är det som gör det här ögonblicket så viktigt: osäkerheten i sig har blivit variabeln. Inte räntorna. Inte KPI. Men oförmågan att förutse något med precision. Det är den sällsynta typen av miljö där långsiktiga investerare kan börja spela in i namn i världsklass med 40 % rabatt utan att behöva perfekt timing. För när dimman väl lättar, även om det bara är lite, expanderar dessa multiplar snabbt. Sentiment läker snabbt. Och nästa steg upp kan ske innan de flesta ens har insett att botten är inne. Det här handlar inte om att kalla det exakta lågt. Det handlar om att identifiera den brytpunkt där berättelsen blir så förskjuten från affärsverkligheten att priset inte längre återspeglar risk – det återspeglar rädsla. Och rädsla, till skillnad från trasiga fundamenta, varar inte för evigt. Så medan rubrikerna skriker "SÄLJ ALLT" och marknaden börjar prisa in strukturella recessionsscenarier, ser jag något helt annat. Jag ser en marknad som redan har laddat upp smärtan i förväg – innan den faktiska skadan visar sig. Och enligt min erfarenhet är det så bottnar bildas. Inte när allt känns lugnt – utan när allt känns rubbat, och ändå står företagen kvar. För det här är ett maratonlopp. Inte en sprint. Du får inte betalt för att tajma varje drag. Du får betalt för att vara solvent, ha tålamod och köpa när andra är för skakade för att se klart. Volatilitet är kostnaden för att vara tidig. Men i sekulära revolutioner – som AI, rymden, digital infrastruktur och databehandling – är det viktigt att vara tidigt ute. Så var uppmärksam. Håll dig fokuserad. Handla runt kanterna om du måste. Men låt inte kaoset skrämma dig på grund av strukturell övertygelse. Om du har gjort jobbet är det nu det betyder mest. För när dammet lägger sig kommer detta inte att bli ihågkommet som dagen då marknaden bröt. Det kommer att bli ihågkommet som dagen då marknaden återställdes. Och vinnarna har redan markerats.