Lite så jag tänker kring @bulletxyz_ Jag gjorde i princip en spelteoretisk payoff-matris för Bullets potentiella utfall kontra drift baserat på två faktorer 1) Utförande och likviditet - ordermatchningshastighet, fyllnadskvalitet, djup i boken 2) UI/UX - användargränssnitt, onboarding och produktupplevelse. Jag tilldelar sannolikheter till varje utfall (baserat på min egen bedömning) och multiplicerar dem med motsvarande utbetalningar för att beräkna det förväntade värdet (EV) i varje cell. Körning är den främsta drivkraften - Utförande > Drift står för ~91% av total EV (8,45 av 9,25). - Om Bullet bara matchar Drift vid utförande sjunker uppsidan kraftigt till 1,0 EV. - Om körningen släpar efter Drift är modellen nära breakeven (-0,2 EV totalt). Takeaway: Detta är i grunden en exekveringsledd satsning. Användargränssnittet är prestandamultiplikatorn - Bättre UI-kolumn = 6,9 EV (~75 % av uppsidan). - Lika användargränssnitt är fortfarande positivt (2,4 EV), men Sämre användargränssnitt urholkar avkastningen (-0,05 EV). Slutsats: Bättre användargränssnitt förstärker avkastningen men kan inte ersätta ledarskap inom genomförandet. Risken är koncentrerad till en kvadrant - Mest utdelning kommer från bättre utförande + bättre användargränssnitt (5,2 EV) och bättre utförande + lika användargränssnitt (2,6 EV). - Om du missar någon av dimensionerna försämras avkastningen snabbt. Positioneringsvy Om Bullet slår Drift vid utförande, även med samma användargränssnitt, håller tesen. Om utförandet är lika bra eller sämre beror framgången på UI-dominans - svårare att uppnå och upprätthålla. Den dominerande strategin är att satsa på bättre genomförande. Bullets single-sequencer-arkitektur ger den kontroll över blockordningen, något som Drift för närvarande inte kan matcha men är på väg mot med BAM. Denna strukturella fördel kan göra överlägsenhet i utförandet mer sannolik, vilket lutar EV kraftigt till Bullets fördel samtidigt som nedåtrisken hålls nere. De uppenbara motargumenten är att Bullet saknar Solana Foundation-stöd jämfört med Drift, eller att Hyperliquid - med byggkoder och den kommande HIP-3 - kommer att dominera marknaden. Dessa punkter är giltiga. Hyperliquids vallgrav är verklig och växer. Men även om man antar att Bullet aldrig blir Hyperliquids nästa direkta konkurrent, känns ett marknadsvärde på ~20 miljoner dollar fortfarande felprissatt med tanke på den sannolikhetsviktade uppsidan i EV-ramverket. Satsningen här är inte "Bullet slår Hyperliquid", det är att Bullet kan skapa en lönsam nisch på Solana om den behåller en exekveringsfördel över Drift - hjälpt av en enda sequencer (ja, ytterligare risk här) som låter Bullet kontrollera blockordning, något som Drift ännu inte kan matcha (även om BAM minskar det gapet). Inget av detta är finansiell rådgivning.

Stort antagande här i potentiella/framtida varvtal

Uppenbarligen, om framtida varvtal är så höga, skulle den justerade MC också vara mycket högre och därför skulle P/FCF-multipeln också vara mycket högre