Курс SharpLink Gaming

Эфириум больше не просто газ для DeFi или залог для стейблкоинов. Он становится активом капитального резерва. Публичные компании теперь привлекают сотни миллионов в акционерном капитале, чтобы накапливать ETH, не пассивно, а через явные стратегии казначейства, которые интегрируют Эфириум в их капитальные структуры. Этот сдвиг отражает оригинальный план, разработанный MicroStrategy с Биткойном. Но теперь модель эволюционирует, и Эфириум ведет следующую волну. Эфириум не просто удерживается, он также используется в операциях: 🔹 Как актив казначейства с доходностью 🔹 Как программируемый резерв 🔹 Как инфраструктура на блокчейне, обеспечивающая доход валидаторов Возьмем SharpLink Gaming ( $SBET ) в качестве примера. Во втором квартале 2025 года он привлек $435M через акции и варранты для накопления ETH. Это стало первым случаем, когда публичная компания позиционировала Эфириум как свой основной резервный актив, а не просто как пассивный элемент. Почему $ETH? Он соответствует всем трем столпам современной казначейской структуры: ✅ Кастодиальные услуги институционального уровня ✅ Глубокая ликвидность и доступ к деривативам ✅ 4-5% доходности валидаторов ✅ Соответствие инфраструктуре Web3. Это не только SharpLink. 📍Bit Digital ( $BTBT ) теперь владеет более 100,000 ETH, полностью переведя свое казначейство в Эфириум и ставив большую часть для генерации дохода валидаторов. 📍BTCS ( $BTCS) накопил 42,000 ETH и переоснащает свою инфраструктуру валидаторов, чтобы соответствовать модели стекинга, ориентированной на Эфириум. 📍BitMine Immersion Technologies ( $BMNR ) теперь владеет 163,142 ETH (~$500M) и структурирует полное казначейство ETH с стекингом в его основе. Это структурированные стратегии с поддержкой капитала, разработанные для создания казначейных маховиков, повышения рефлексивности акций и монетизации участия на блокчейне. График на 6 июня - цифры сейчас выше, но тренд сохраняется: Эфириум становится краеугольным камнем казначейства для публичных компаний. Эфириум переосмысляется. Не просто уровень 1. Не просто ультразвуковые деньги. Но программируемый, доходный корпоративный резерв, который может стать основой следующего поколения казначейств на блокчейне. Мы разбираем эти механики капитала, стратегии валидаторов и модели казначейства в нашем последнем отчете Delphi The Public Crypto Accumulator Era.

$ETH $10,000 $SBET $1,000

$GLXY — моя самая крупная позиция, потратьте минуту, чтобы прочитать, почему, я думаю, что $100/акция — это реальная перспектива в ближайшие несколько лет, и есть достаточная ликвидность, чтобы увеличить эту позицию. Вот краткое резюме того, почему я считаю, что $GLXY — это недооцененный актив, который рынок не понимает. Я и некоторые ребята из @Delphi_Digital @3xliquidated @KSimback работаем над более формальным отчетом, который будет гораздо глубже, но вот небольшая затравка: Бизнес @novogratz's @galaxyhq довольно сложен, с множеством различных движущихся частей, и именно поэтому я считаю его сильно недооцененным. Если вы готовы держать его в течение 12 месяцев и оптимистично настроены по поводу Crypto + AI, я думаю, что нас ждет значительная переоценка. Существует 3 основных компонента Galaxy, которые необходимо понять, чтобы осознать его потенциал. 1) Баланс У Galaxy более $3B в криптовалюте + наличных + инвестициях в криптовалютные стартапы на его балансе при рыночной капитализации около $8B. Интересная часть этого заключается в двух аспектах: во-первых, все их инвестиции в криптовалютные стартапы / инфраструктуру, многие из которых еще не были оценены. (@Franchise9494 может дать хорошую информацию, если вы хотите углубиться.) Во-вторых, этот чрезвычайно сильный баланс создает основу, на которой Galaxy может строить свои другие бизнес-линии. Примечательно, что Galaxy приобрела Helios — ОГРОМНЫЙ кампус дата-центра в Западном Техасе с потенциалом 2,5 ГВт — который может стать одним из крупнейших в США, если будет полностью построен и одобрен, давайте обсудим это в первую очередь. 2) Бизнес дата-центров Helios имеет 800 МВт одобренной мощности и контракт на 600 МВт с CoreWeave $CRWV, который обеспечит $900M в год в среднем годовом доходе, почти все затраты проходят через $CRWV, что дает Galaxy ЧРЕЗВЫЧАЙНО привлекательную экономику (лучше, чем практически любая другая сделка Hyperscaler) с оценкой менеджмента в 90% EBITDA. Причина, по которой они получили такую привлекательную сделку, заключается в том, что, в отличие от других майнеров Bitcoin, у Galaxy есть огромный баланс, который они могут использовать для финансирования строительства Helios. Первоначальное строительство 800 МВт обойдется им в ~$5-6B капитальных затрат, которые они планируют профинансировать на 20% за счет собственного капитала и на 80% за счет долга, у них достаточно наличных на балансе, и строительство будет происходить поэтапно, так что, когда МВт начнут выходить на рынок и CoreWeave начнет платить аренду, они смогут провести рефинансирование, чтобы помочь профинансировать оставшуюся часть строительства Helios. Чтобы убедиться, что у них достаточно наличных для этого + других приобретений BTC, они собрали $500M по цене $19/акция (я расскажу об этом позже). Менеджмент ожидает, что больше не будет размывания для этого строительства, учитывая, что они должны быть в состоянии провести рефинансирование + иметь сильный баланс и денежные позиции. Затем приходит следующие 1,7 ГВт мощности, на которые Galaxy подала заявку с Helios. Критический момент здесь в том, что Helios подала заявку на эту дополнительную мощность в ERCOT еще в 2021/2022 годах, когда гонка за дата-центрами даже не началась, поэтому они находятся в первых рядах для новых одобрений. Доступ к мощности — одна из основных преград, с которыми сталкиваются новые дата-центры, и Galaxy находится в фантастическом положении здесь по сравнению с конкурентами, когда речь идет о Helios. Менеджмент ожидает одобрений в 2 транша: 800 МВт и 900 МВт. Они сказали, что ожидают, что транш на 800 МВт будет одобрен скоро (до конца года). Это увеличит их общую мощность до 1,6 ГВт (600 МВт уже контрактовано с $CRWV), оставляя им 1000 МВт на свободном рынке. Если они смогут заключить контракт с другим гиперскейлером на тех же условиях, что и сделка с CoreWeave, это увеличит их средний годовой доход до ~$2,4B/год при 90% EBITDA, при рыночной капитализации компании всего $8B (из которых $3B — это активы)! Менеджмент на последнем звонке по доходам также сказал, что они исследуют более 40 мест для майнинга Bitcoin, которые они могут рассмотреть для приобретения и преобразования в дата-центры AI. Это может значительно расширить энергетическую инфраструктуру Galaxy за пределами 2,5 ГВт в Helios, и у них есть баланс + экспертиза и партнерства, чтобы это осуществить. Есть отличный подкаст от @wsfoxley с Брайаном Райтом из Galaxy, который углубляется в весь бизнес дата-центров, критически он упоминает их крепкие отношения с CoreWeave и несколькими другими гиперскейлерами, которые могут стать потенциальными будущими клиентами в Helios или других местах, которые разрабатывает Galaxy. Снова баланс Galaxy значительно отличает их от других майнеров Bitcoin, у которых, как правило, очень мало наличных для финансирования строительства. Если вы хотите узнать больше о бизнесе дата-центров Galaxy, ознакомьтесь с фантастическим глубоким анализом от @RHouseResearch — я настоятельно рекомендую. Если строительство Helios будет успешным, эта одна часть бизнеса может стоить в несколько раз больше текущей рыночной капитализации Galaxy, вот хорошая таблица от @RHouseResearch, которая показывает, как это может выглядеть: 3) Криптобизнес Это было основным фокусом Galaxy исторически, и если я правильно помню, распределение сотрудников примерно 650 в криптобизнесе против 150 в бизнесе дата-центров. Здесь много информации, но позвольте мне выделить основные моменты. Galaxy, по сути, участвует в любой деятельности, связанной с криптовалютой: Франчайзинговая торговля (основная ликвидность, производные, кредитование и структурированные продукты) - $874M кредитный портфель (2-й или 3-й по величине CeFi кредитор во всей криптовалюте) - 1,381 торговых контрагента с >$10B в торговом объеме за квартал (приятно видеть, как этот недавний кит BTC использует Galaxy для продажи своего BTC) Инвестиционный банкинг (консультирование по слияниям и поглощениям, рынки капитала акций и долгов, общие консультации) - Консультант Bitstamp по их продаже $HOOD - Участвовал в недавних сделках казначейства, таких как $SBET и $BMNR Управление активами (альтернативы, глобальные ETF/ETP, криптоуслуги) - >$7B активов на платформе (участвует в нескольких ETF) - Выиграл контракты, такие как сделка с наследством FTX - >$3B активов, ставленных с ними (4-й по величине валидатор на Solana, по слухам, становится валидатором $HYPE) ^ Участвует во множестве этих казначейских компаний и может помочь им хранить + ставить активы, такие как $ETH $SOL $HYPE — Galaxy является основным игроком для этих компаний - Только что объявил о переподписанном криптоинвестиционном фонде в $175M Инфраструктурные решения (решения по ставкам, GK8 - хранение/токенизация) - Владение GK8, платформой для институционального хранения и токенизации - Участвует в совместном предприятии с @AllUnityStable, первой полностью регулируемой стабильной монетой EURO (владеет 33%, 33% принадлежит flow traders и 33% принадлежит DWS) Как видите, Galaxy участвует практически во всем, что интересно в криптовалюте, и заложила основу, чтобы стать основным институциональным партнером для традиционных финансовых компаний, стремящихся участвовать. Это бизнес с огромным потенциалом роста, и вам нужно подумать, сколько это может стоить Goldman Sachs или Blackrock, если они захотят построить всю эту инфраструктуру самостоятельно или потенциально приобрести Galaxy. (Хотя я спросил @novogratz на недавнем AMA в Twitter, и он сказал, что они не заинтересованы в продаже в ближайшее время). Заключение Надеюсь, это даст вам хорошее базовое понимание того, что именно делает Galaxy, я считаю, что он значительно недооценен из-за своей сложности. Но, друзья, это наша возможность. Я думаю, что Goldman или Morgan Stanley (или другая крупная компания) скоро выпустят исследование о Galaxy, чтобы помочь рассказать эту историю, и я довольно уверен, что он недооценен, если сложить все части вместе. В будущем, как только Helios будет запущен, Galaxy также сможет выделить свой бизнес дата-центров, чтобы привлечь эту конкретную базу инвесторов. Goldman и Morgan Stanley были двумя основными андеррайтерами недавнего увеличения капитала на $500M, которое произошло по цене $19/акция — Rossenblatt, меньшая компания, участвующая в предложении, выпустила исследование пару недель назад — я думаю, что крупные игроки могут последовать их примеру вскоре. Лично Galaxy кажется отличным соотношением риска и доходности здесь, учитывая, что $19 должен служить поддержкой от увеличения капитала, и в основном их бизнесы процветают с тем, как криптовалюта становится более мейнстримной, а спрос на дата-центры становится очень высоким! Пожалуйста, обратите внимание, что это не финансовый совет, и я просто делюсь своими мыслями о Galaxy, я лично являюсь долгосрочным инвестором в этот актив и искренне верю в его потенциал.