$ETH пару дней назад временно обогнал $BTC по росту и снова поднялся выше 2500, но сегодня снова опустился к уровню 2420, при этом относительная сила этой линии начала выравниваться. В рамках шорт-сквизов быстро меняется лидерство между лидерами и отстающими, сила ETH часто служит индикатором рыночного аппетита к риску — его ослабление обычно означает снижение продолжительности текущего импульса. Не стоит воспринимать однодневное опережение как смену тренда, гораздо важнее увидеть, сможет ли он удержать относительную цену по отношению к BTC при откате. Данные не будут с тобой играть.

Перенесём взгляд на макроуровень: Канада объявила о введении с 8 сентября ответных тарифов на американские товары в равной мере, в то время как США уже ввели 50% тариф на канадские товары на сумму около 20 миллиардов долларов. Первым и главным последствием эскалации торгового конфликта станет не колебание акций или криптовалют, а рост издержек из-за тарифов и возобновление нарратива «инфляция — повышение ставок». Для рисковых активов действительно важно следить за тем, куда движутся доходности долгосрочных американских облигаций, а не за самими тарифами. Активы типа $BTC будут колебаться между сделками на обесценивание и нарративом повышения ставок, не стоит делать выводы, глядя только на дневные колебания.

$SOL 24-часовой диапазон колебаний был от 87.5 до 102.8, затем снова опустился до 94, что делает его самым волатильным из трёх основных активов. В условиях шорт-сквизов лидируют не самые сильные, а те, у кого структура позиций наиболее уязвима и кто легче всего поддаётся двунаправленному выжиманию. Большая волатильность означает высокую плотность ликвидаций, и как верхние, так и нижние тени свечей способны очистить всех игроков с кредитным плечом. При анализе таких активов не стоит смотреть только на рост цены, важно учитывать открытые позиции и распределение ликвидаций — волатильность — это палка о двух концах: резкий рост сопровождается быстрым откатом. Оценивайте позиции внимательно.

$BTC колебался между 76,4K и 78,8K за 24 часа, наконец восстановив линию 77K — это сочетание длинной верхней тени, но не успевающего объема более информативно, чем просто анализ цены. Топливом для импульса короткого сжатия изначально является принудительная ликвидация коротких позиций; когда эта пассивная покупка исчерпана, цена естественно теряет восходящий импульс. Поэтому текущая высокоуровневая консолидация не кажется сбором, а скорее тихим отступлением импульса. Данные не будут вас задирать; сначала посмотрите на объём, прежде чем обсуждать направление. Вы считаете, что эта волна — пауза или пик?

$BTC в течение дня поднимался почти до 79600, а затем тихо скатился обратно к уровню 77K — не спешите делать выводы о бычьем или медвежьем тренде, на стороне деривативов информации больше. Три основных бессрочных контракта всё ещё имеют положительный фандинг, что означает, что быки продолжают платить медведям; а за последние 24 часа ликвидации по всей сети по-прежнему в основном приходятся на короткие позиции. Перевод на человеческий язык: топливо, поднимающее цену, во многом обеспечивается ликвидированными короткими позициями, а не активным входом новых покупателей. В такой структуре пик шорт-сквизов часто совпадает с краткосрочным максимумом импульса. Данные не будут вас обманывать. Как вы думаете, это начало тренда или максимум импульса?

$BTC за ночь снова поднялся до 78K, в ходе торгов дотянулся почти до 79600, многие подумали, что это начало тренда. Но сначала взглянем на эти данные: за последние 24 часа ликвидации по всей сети по-прежнему в основном пришлись на шортов, их доля превышает 80%. Переводя на человеческий язык — топливо, поднимающее цену вверх, во многом обеспечивается ликвидированными шортами, а не новыми покупками, формирующими позиции. Такой рост, вызванный ликвидациями, приходит быстро и уходит так же быстро. Данные не будут с тобой играть — смотри на структуру, а не на эмоции. Как долго, по твоему мнению, этого топлива ещё хватит?

$ETH за ночь снова поднялся выше 2,500, за 24 часа рост даже превзошёл $BTC — в этой волне шорт-сквизов относительная сила ETH заслуживает внимания. Причина проста: на стороне контрактов шорты по ETH сконцентрированы плотнее, и как только цена начинает расти, топлива для откупа становится больше. Но относительная сила — это «кто выше прыгнет», а не «кто дальше пойдёт». Соотношение ETH/BTC действительно поднялось за последние пару дней, но это скорее результат сдвига плеча, а не реального движения денег в лонг. При анализе таких данных не смотрите только на лидера по росту, важно понять, кто именно его поднимает. Данные не будут с вами играть в спектакль. Как вы думаете, эта волна ETH — настоящая сила или её подкармливают шортисты?

Финансовые ставки по трем основным бессрочным контрактам сейчас все одинаковы — +0,01%, почти полностью в положительной зоне. Переведём, что это значит: сейчас быки платят медведям. Загоняя шортов в ловушку до такого уровня, те, кто догоняет рост, не только несут риск на высоком уровне, но и вынуждены каждый период доплачивать финансирование. $BTC вырос на 24% за неделю, цена резко пошла вверх, но структура финансирования тихо говорит вам — леверидж-бычий рынок уже сильно переполнен. Ставки не будут с вами играть — они просто фиксируют, кто платит. Кому вы больше верите: этой свече или ставкам?

Перенесите внимание с сегодняшних резких колебаний на календарь: с среды по пятницу следующей недели (27–29 августа) пройдет Джексон-Хоул, а 28 августа состоится дебют Уоша. Текущий импульсный рост по сути является волнением перед важным событием, быки и медведи делают ставки на слова центрального банка. Судя по структуре волатильности, опционы не поддержали этот рост вместе с спотом, что говорит о том, что рынок еще не воспринимает этот подъем как тренд. До наступления события не стоит ставить позиции на неподтвержденное направление. Данные не будут с вами играть.

Спотовое золото за ночь достигло нового максимума в 4630 долларов, внутридневной рост превысил 2%, Далио снова призывает «сократить облигации, выделить 10–15% на золото» для хеджирования кризиса американского долга. Если смотреть вместе с $BTC: золото, серебро и биткоин сейчас резонируют как одна «сделка на обесценивание» — высокие долгосрочные ставки, постоянное расширение фискальной политики, капитал ищет убежище в несуверенных активах. Логично, что BTC выигрывает, но не забывайте, что его бета намного выше, чем у золота, он растет быстро, но и падает тоже стремительно. Решайте по позициям.