CoreWeave в среду упал на 15,5%, CDS взлетели выше 1000 базисных пунктов, рынок оценивает вероятность дефолта за пять лет в 63%, все вокруг кричат, что кредитное плечо AI-инфраструктуры рухнуло.
Но резерв контрактных доходов составляет 129 миллиардов, основными клиентами являются Meta и OpenAI, Bank of America ставит цель покупки на уровне 140, долговой рынок считает, что компания близка к краху, а аналитики думают, что акции могут удвоиться — все смотрят на один и тот же финансовый отчет...
Модель компании — брать деньги в долг, скупать GPU, упаковывать их в сервис вычислительных мощностей, заключать долгосрочные контракты и сдавать в аренду. Чем выше кредитное плечо, тем больше уверенности в доходах, но тем более уязвима компания. Сейчас рост стоимости капитала — это стресс-тест для этой модели. Есть деталь, которую многие не заметили: у Nvidia есть соглашение о подстраховке — вычислительные мощности, которые не будут проданы до 2032 года, она забирает на себя, возможно, это самый важный страховочный механизм в этой истории.
Панические настроения слишком упрощены, если резерв контрактов будет реализован по плану, покрытие процентов — это вопрос времени, ключевое слово — «если», пока наблюдаем.
Данные основаны на публичных источниках и не являются инвестиционной рекомендацией.
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
