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周东野
根据 CME 美联储观察工具的最新数据，交易员现在押注 10 月会议维持利率不变的概率已经飙升至 83%，而在报告发布前这个数字还是 72%。与此对应的是，市场对继续加息的预期概率从之前的 28% 直接缩水到了 17%。
就业市场展现出的疲态或放缓迹象，实际上给美联储持续收紧货币政策的强硬姿态套上了紧箍咒。对于交易员来说，降息的靴子哪怕还没落地，只要“不再加息”成为市场极高概率的共识，宏观资金对风险资产的边际风险偏好就会开始修复。
这里存在一个非常微妙的预期差。很多人看到暂停加息的概率大增，第一反应往往是利好冲场。但需要警惕的是，美联储选择按下暂停键，到底是因为通胀得到了根本性的控制，还是因为劳动力市场乃至实体经济已经被高利率拖垮到了临界点。
做交易不能只看单一概率的提升，更要看概率背后由什么驱动。降息预期固然能带来短期资金面的喘息，但宏观环境依然处于高利率尾声的拉锯阶段。在这个阶段，市场最敏感的不是美联储说不说话，而是哪家机构先扛不住高借贷成本出现流动性断裂。保持对流动性指标的敏感度，远比单边看涨更具生存价值。
#美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？
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