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oAdam
美国长债开始释放一个很不舒服的信号。
20年期国债收益率冲到5.735%，30年期逼近5.7%，10年期也达到5.34%，三条长端收益率同时来到约24年来高位。
为什么长端利率比短端更值得关注？
短端主要跟着央行政策走，而20年、30年期国债定价的是未来几十年的通胀、财政和偿债风险。
当超长期利率持续上行，本质上是市场在要求更高的长期风险补偿。
这对传统资产的压力也很直接。
股票、地产、成长股都依赖未来现金流折现。折现率越高，未来的钱就越不值钱，所以长端利率飙升通常意味着估值压力上升。
但BTC的逻辑反而有些不同。
它没有现金流，也没有传统意义上的估值模型。当市场开始重新讨论长期财政、债务和法币购买力时，稀缺资产会重新进入比较范围。
同一根长债收益率，对传统资产可能是坏消息，对BTC却可能成为新的叙事素材。
但最终还是要看一件事：叙事能不能变成真实资金。
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