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UNI（Uniswap）未来估值｜热点简报 一、估值底层变化：从纯治理代币转向现金流捕获 过去UNI只有治理功能，没有价值捕获，估值完全靠DeFi叙事驱动。 UNIfication提案落地后发生质变： 1. 开启协议费用开关，交易手续费进入TokenJar合约，用于二级市场回购销毁UNI；同时一次性销毁国库1亿枚UNI，约占总供给10%。 2. 后续Unichain排序器手续费同样纳入销毁池，协议交易量直接对应代币通缩。 3. 估值范式改变：可以参考传统企业收入、市盈率、销毁回购率做现金流估值，不再单纯看叙事。 当前现状：DEX龙头，全链DEX市场份额约35‑55%，以太坊与L2流动性基本盘稳固；Robinhood Chain接入后阶段性拉高交易量与销毁量，但热度存在脉冲回落风险。 二、乐观情景（估值上行逻辑） 核心假设：DeFi持续复苏，RWA代币化资产上链，Unichain、V4 Hooks落地，协议手续费收入持续走高，DEX市场份额守住，宏观流动性转宽松。 1. 收入端：现货、Meme、RWA代币交易持续上链，协议年化手续费大幅抬升