Вчера вечером из биткойн-ETF вышло чистых средств на сумму 282,7 млн долларов.
Сообщество мгновенно взорвалось: институционалы сбегают! Бычий рынок закончился! Бегите!
Но я взглянул на детали движения средств — это вовсе не "выход", а "переезд".
Сначала посмотрим на данные.
По биткойну: ARKB вышло 164,3 млн, GBTC вышло 36,4 млн, FBTC вышло 33,6 млн. По эфиру: FETH вышло 25,2 млн, ETHA вышло 18,6 млн.
Если смотреть только на это, действительно похоже на паническую распродажу.
Но если посмотреть дальше —
ETHB вошло 13,9 млн. ETH вошло 7,7 млн.
Поняли? Деньги не уходят, они меняют места.
ARKB вышло 164 млн — это не системный отток. В последнем отчёте Morgan Stanley чётко сказано: средства сильно концентрируются у ведущих эмитентов. Комиссия IBIT и FBTC составляет 0,25%, а у GBTC — целых 1,50%, что в шесть раз выше.
Долгосрочные держатели переходят с дорогих продуктов на дешёвые, это не медвежий взгляд на биткойн, а экономия.
Ещё более важный сигнал по эфиру.
ETHB — стейкинговый эфирный ETF от BlackRock — 10 сентября за один день вошло 22,93 млн долларов, общий исторический приток достиг 798 млн долларов.
Стейкинговые продукты привлекают средства, обычные спотовые теряют.
Это не совпадение. Институционалы делают одно: переходят от "держания ETH" к "держанию ETH с доходом". Доход от стейкинга — их новая цель.
Поэтому, когда розничные инвесторы видят "выход ETF на 280 млн" и бездумно шортят, умные деньги делают три вещи:
Первое — переводят BTC из продуктов с высокой комиссией в продукты с низкой комиссией. Сэкономленная комиссия — чистый альфа-профит.
Второе — переводят ETH из спотовых продуктов в стейкинговые. Всё тот же ETH, но с дополнительным доходом от стейкинга, кто откажется?
Третье — переводят позиции из краткосрочных продуктов в долгосрочные. Morgan Stanley отмечает, что текущие движения средств больше связаны с перераспределением портфеля, краткосрочные сделки влияют мало.
Индекс премии Coinbase пять дней подряд отрицательный, последний показатель -0,042%, американский спрос действительно слаб. Но обратите внимание на величину — по сравнению с глубокой скидкой в -0,1066% в середине августа и -0,1323% в начале июня, -0,042% — это «слабый минус», что означает, что американский спрос не ушёл полностью, просто нет устойчивого прироста.
Общий отток ETF — это шум. Внутренняя структура ETF — вот сигнал.
Большинство смотрит только на общую сумму, умные деньги смотрят на структуру.
$BTC$ETH$ZEC#BTC现货ETF连续流出
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
