Три месяца назад Zcash едва держался около 250 долларов.
Обнаружена уязвимость Orchard, рынок заподозрил, что «теоретически можно неограниченно эмитировать», цена рухнула ниже дна. Критики заявили, что проект погиб.
Три месяца спустя ZEC пробил отметку в 1200 долларов, рыночная капитализация приблизилась к 20 миллиардам долларов, войдя в топ-10 криптовалют.
Что произошло?
Это не был технологический прорыв. Это Уолл-стрит его упаковал.
В январе 2026 года SEC официально завершила двух с половиной лет расследование Zcash Foundation (дело SF-04569), не рекомендовав никаких мер принуждения и не наложив штрафов. Расследование началось в августе 2023 года и длилось ровно два с половиной года.
В том же месяце Coinbase Derivatives зарегистрировал бессрочные фьючерсы на ZEC в CFTC.
21 августа 2026 года Grayscale подала в SEC пятую редакцию регистрационных документов Zcash Trust, продукт официально переименован в «The Zcash ETF», тикер ZCSH, годовая комиссия 2,5%, планируется листинг на NYSE Arca.
25 августа 2026 года ZCSH официально начал торговаться на NYSE Arca. Первый в мире спотовый ETF на приватную монету официально появился.
Через две недели после запуска активы под управлением превысили 500 миллионов долларов, в портфеле более 550 тысяч ZEC, около 3% от общего обращения.
Но чтобы понять, насколько это магично, нужно взглянуть на другую статистику:
За последние три года Zcash был снят с листинга на 73 биржах по всему миру. Запрещён к хранению в ЕС — согласно статье 79 Регламента ЕС 2024/1624, с 10 июля 2027 года биржи не смогут хранить аккаунты, позволяющие анонимные криптосделки. В США FinCEN назвал его «трудноотслеживаемой анонимной улучшенной криптовалютой».
Приватная монета, окружённая глобальным регулированием.
А теперь её помещают в стандартизированный ценный бумагу под управлением Bank of New York Mellon, кастодиантом Coinbase и регистрацией SEC.
Это и есть переворот идентичности Zcash:
От изгоя регуляторов до любимца Уолл-стрит.
Многие думают, что ZEC попал в ETF, потому что технологии приватности наконец признали регуляторы.
Это не так.
Zcash на самом деле заинтересовал Уолл-стрит не из-за приватности —
а из-за того, насколько он подходит для финансовой упаковки.
Ключ в дизайне «опциональной приватности» Zcash. Он поддерживает как защищённые, так и прозрачные адреса. Это значит, что биржи и кастодианы могут поддерживать только прозрачные адреса, обходя все препятствия AML.
Операция Grayscale ETF ещё проще: Coinbase Custody хранит все ZEC в холодном хранилище, все движения активов доступны для аудита, отслеживания и отчётности. ZEC в трасте почти наверняка находятся на прозрачных адресах, потому что защищённые адреса несовместимы с KYC и OFAC проверками.
Этот ETF фактически сделал хирургическое удаление самой ключевой функции Zcash, оставив только ценовой тег.
Инвесторы покупают цену приватной монеты, а не «приватность».
Monero не может этого сделать — его приватность обязательна и по умолчанию. Zcash обменял «опциональную приватность» на билет на Уолл-стрит.
Но споры вокруг этого далеко не ограничиваются.
Сооснователь F2Pool Ван Чунь после прорыва ZEC выше 1200 долларов опубликовал серию твитов, разоблачив всю тёмную историю Zcash.
Что он сказал?
Первое — старт был несправедливым. В первые четыре года 20% вознаграждения за каждый блок шло в «вознаграждение основателей», всего 2,1 миллиона ZEC, 10% от общего предложения. В Биткоине вознаграждаются только майнеры, а Zcash ещё и финансирует компанию.
Второе — отчисления не прекращались. После окончания вознаграждения основателей в 2020 году появился «фонд разработки» с теми же функциями.
Третье — распад основной команды. В январе 2026 года вся команда Electric Coin Company ушла, публично порвав отношения с управляющим органом.
Четвёртое — уязвимость Orchard. В мае 2026 года обнаружена уязвимость в приватном пуле, которая теоретически позволяет создавать неограниченное количество фальшивых ZEC без следов. Ещё хуже — из-за приватности Orchard никто не может доказать, были ли подделки во время существования уязвимости.
Ван Чунь сказал: «Токен с прямым самообогащением в блок-вознаграждении не имеет права называться чистой и нейтральной валютой.»
Другой крупный игрок Гаррет Джин проголосовал деньгами — сделал шорт на 45,11 миллиона долларов с 3-кратным плечом.
Такова ситуация Zcash сейчас:
Краткосрочно — продолжается сжатие шортов, ликвидировано почти 50 миллионов долларов. ZEC за неделю вырос более чем на 40%, капитализация вошла в топ-10.
Среднесрочно — Grayscale ETF дал легальный вход традиционных денег, 500 миллионов долларов за две недели. Это реальный канал притока капитала.
Долгосрочно — регулирование — это палка о двух концах. Комплаенс означает дальнейшую маргинализацию приватности. Запрет ЕС 2027 года уже на горизонте. Застой доли ZEC на защищённых адресах может ослабить ключевой нарратив.
Приватная монета, упакованная Уолл-стрит в комплаенс-актив.
Инвесторы ETF покупают цену ZEC, а не приватность Zcash.
Уолл-стрит никогда не принимал «технологию приватности» как таковую —
а принимал актив, лишённый регуляторных рисков, капитализированный и предоставляющий только ценовую экспозицию «концепции приватности».
Краткосрочно смотрим на сжатие шортов, среднесрочно — на ETF, долгосрочно — на фундаментальные показатели.
$ZEC$HYPE$DOGE#ZEC跻身前十，机构化进程提速
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
