Данные по заработной плате в несельскохозяйственных секторах неожиданно ослабли, что поставило занятость в США на грань охлаждения или рецессии. Ослабление давления на заработную плату Замедление инфляционных ожиданий + предварительные риски занятости могут изменить ястребиную позицию Уолша?
Сегодняшние основные данные по заработной плате в несельскохозяйственных секторах являются основными макроданными за эту неделю и служат якорем для макроценообразования. Данные по-прежнему относительно «взрывные», и для нас, находящихся на рынках риска, краткосрочная перспектива одновременно положительна и рискованна.
Давайте сначала рассмотрим данные:
Уровень безработицы составляет 4,1%, что ниже как ожидаемых, так и предыдущих значений. Однако этот уровень безработицы не обязательно означает рынок труда. Подробные данные показывают, что снижение участия в рабочей силе (базы) привело к ослаблению уровня безработицы, что свидетельствует о том, что всё больше людей уходят с рынка труда. Такая ситуация повторялась несколько раз с начала этого года и также является точкой риска
Внесельскохозяйственная зарплата составила -23 000, что значительно ниже ожиданий и прежних значений. Эта цифра легко заставляет людей ошибочно думать, что занятость в США рухнула. Фактически, учитывая пересмотр предыдущих показателей, резкие снижения за последние три месяца и продолжающееся ослабление данных о занятости, означают, что занятость в США уже не является лёгким ослаблением, а продолжающимся замедлением
Средняя почасовая зарплата увеличивается всего на 2 пункта, что означает отсутствие роста. Инфляционное давление, вызванное ростом заработной платы, ослабевает,
Эти три показателя образуют сочетание новых рисков занятости + снижения давления инфляции заработной платы, что помогает повысить ожидания по снижению ставок
Однако следует отметить, что охлаждение и спад занятости всего на шаг впереди. Первое, вызывающее ожидания снижения ставок, положительно сказывается на рынках риска, а второе приносит экономические риски, которые краткосрочно негативны для рисковых рынков, особенно для американских акций.
И на каком этапе сейчас находится занятость? Я считаю, что сейчас мы находимся на первой стадии риска рецессии — застопоривания занятости
1. Для нынешнего рынка труда США существует в основном три варианта: снова перегрев занятости, слабое охлаждение и риск рецессии. Сегодняшние данные указывают на умеренное снижение риска рецессии
2. Если смотреть только на июльские показатели занятости и последовательное снижение занятости в первые три месяца, рынок может неправильно понять риски рецессии, но уровень безработицы остаётся низким — 4,1% (нездоровый минимум), а количество первоначальных заявок на пособие по безработице также стабильно снижается. В сочетании с небольшими данными по заработной плате в несельскохозяйственных секторах, частная занятость продолжает расти.
Март: Июньские вакансии + июльские данные ADP по небольшой несельскохозяйственной зарплате показывают, что хотя частные компании нанимают сотрудников, расширение персонала почти остановилось, но до сих пор не вызвало масштабных сокращений. Таким образом, согласно общей оценке, фаза рецессии ещё не достигла
4. В дальнейшем следите, показывают ли данные за третий квартал, продолжает ли расти уровень безработицы, увеличивается ли число первоначальных заявок на пособие по безработице и происходят ли массовые увольнения после того, как компаниями приостанавливают найм. Когда эти признаки появляются, это сигнализирует о риске сокращения занятости.
#联储鹰派信号升温, может ли слабая занятость превзойти инфляцию?
Может ли это поколебать ястребиную политику Уоша?
Какова политика Уолша? Она направлена на снижение управления ожиданиями, снижение внешних прогнозов, закрепление политики на основе самих данных. Сегодняшние данные по занятости показывают три месяца подряд снижения занятости, при этом предыдущие значения резко пересмотрели в сторону снижения, и рост занятости в июле рискует застопориться
Исходя из политической рамки, которую Уолш выработал с момента вступления в должность, эти данные действительно могут поколебать его политическую политику и изменить его позицию по повышению ставок или поддержанию высоких ставок
Но это всего лишь теория. Я думаю, идея Уолша — закрепить будущую политику ФРС на новом наборе данных, а именно на своей рабочей группе по данным. Опять же, он не убедит рынок, что политика ФРС тесно коррелирует с текущими данными, поэтому я даже боюсь, что Уолш негативно отреагирует на июльские данные ИПЦ, считая, что текущие данные по занятости не могут действительно отражать текущую ситуацию с занятостью
Конечно, я могу быть слишком субъективным в этом взгляде, но как только он возникает, это действительно серьёзный удар по рынку.
Когда ценообразование в пользу рынка + будущая логика ценообразования!
1. После публикации данных доходность облигаций за 1-летние, 10-летние и 30-летние годы резко снизилась. Доходность однолетних облигаций была чувствительна к ожиданиям по процентным ставкам, что привело к ослаблению ожиданий повышения ставок и постепенному росту ожиданий по снижению ставок. 10-годичные, 30-годние средне- и долгосрочные облигации оценились в сегодняшнем визите по вопросам занятости + давления на заработную плату в Китай, что вызвало ослабление тенденции
2. Доллар США ускоряет своё падение, а золото быстро растёт с отрицательной корреляцией. Золото, вероятно, недавно опередило текущее сочетание макроэкономического риска занятости + замедления инфляции
3. Акции США выросли ещё до открытия рынка. Сегодня в центре внимания американского фондового рынка уделено не индекс, а сектор. Если акции технологий и ИИ продолжат укрепляться, американские акции будут торговаться с понижением ставок. Если технологические акции ослабнут, а акции «голубых фишек» укрепляются, это означает, что торговля будет в упадке. В настоящее время индекс SPHB/SPHQ демонстрирует рост, что свидетельствует о повышении риска и предрыночной торговле прогнозами снижения ставок
4. #Bitcoin Наблюдайте за динамикой акций США. В настоящее время BTC начал расти ещё до открытия рынка США. Позже будет следовать за ростом акции акций США. После роста ликвидность улучшается, а аппетит к риску увеличивается, одновременно торгуются ожидания снижения ставок. Если BTC на американском рынке откроется с падением акций технологических компаний, это сигнализирует о начале рецессионной стратегии избегания риска.
5. Исходя из предрыночных условий, если акции США начнут торгироваться и снизить ставки, сегодня ночью точно произойдёт ралли. Но сможет ли оптимизм продолжаться, FOMO, и ожидания новых снижений ставок уже появляются? Не увлекайтесь; этого недостаточно
6. В дальнейшем всё зависит от отношения Уолша к этим данным. Согласен он с этим или нет, повлияет на ускорение и возвращение ожиданий по снижению ставок.
7. Эти данные могут вернуть политику к смягчению ожиданий, но полностью их обратить не смогут. В конце концов, номинальная инфляция всё ещё высока, и Wash сосредоточен на вопросах инфляции. Поэтому ожидания снижения процентных ставок, вызванные рисками занятости, могут не продлиться долго, а результаты по результатам за второй квартал США всё ещё продолжаются. Я действительно считаю, что сегодня вечером может быть хорошая возможность для короткой позиции и наблюдать откат!
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
