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7月议息会议“按兵不动”是基准情景 1. 最新美国通胀数据、美联储官员公开讲话，都指向本次会议联邦基金利率将维持3.5%-3.75%不变。 ​ 2. 市场现状：CME美联储观察工具显示，当前市场给7月加息25bp的概率给到了36%左右，百达认为这个定价偏高，属于过度计价了加息风险，即便不能完全排除意外加息，但属于小概率事件。 ​ 3. 底层逻辑：美国通胀近期呈现回落态势，经济没有出现过热失控，美联储没有紧急加息的必要性，短期政策会以观望为主。 二、后续政策窗口：9月是下一个关键加息时点 美联储官员依旧把通胀视为首要政策风险，这为最早9月重启加息打开了政策空间： - 美联储的政策不是单次会议决定，而是动态看通胀、就业数据； ​ - 如果接下来两个月核心通胀粘性超预期、就业依旧强劲，9月FOMC会议就会落地加息； ​ - 这意味着高利率环境会维持更久，降息周期会进一步延后，对全球股债、美元资产都会形成长期压制。 三、美联储内部博弈：鹰派反对票会集中出现 预判本次会议会出现3张鹰派反对票，这是本次会议的重要看点： 1. 达拉斯联储Logan、克利夫兰联储哈马克：两人本身就是美联储核心鹰派，公开表态通胀仍高于2%目标，支持加息25bp，会投反对维持利率的票； ​ 2. 明尼阿波利斯联储卡什卡利：大概率投出第三张鹰派反对票； ​ 3. 影响：多名鹰派官员投反对票，会释放强烈的政策信号，即便7月不加息，也会强化市场对后续加息的定价，美元、美债收益率大概率会因此保持强势。 四、对全球市场的影响 1. 美元与美债：如果7月如期不加息，短期美元会回调、美债收益率下行；但9月加息预期升温，会限制美元和美债的下跌空间，利率高位震荡的格局不变； ​ 2. 美股与风险资产：加息预期降温会短暂利好成长股、科技股，但只要通胀反复，美联储收紧预期就会反复扰动市场，风险资产很难出现单边牛市； ​ 3. 黄金、大宗商品：实际利率维持高位，会压制黄金价格，只有美联储明确释放降息信号，黄金才会迎来趋势性行情； ​ 4. 新兴市场：美元维持强势，新兴市场资本外流压力、汇率波动风险会持续存在。$ETH $BTC $AEON