Сестра Му меняет COIN, Coinbase вот-вот будет «обнаружена ценность»?

На крипторынке в июне самым горячим был не биткоин, не Copycat или Meme, а Circle (CRCL). С момента своего IPO она взлетела более чем в 7 раз, разорвав круг по всему миру и став редким «лидером валютных акций» на фондовом рынке США. Тем не менее, в то время как горячие деньги с традиционных финансовых и криптовалютных рынков хлынули в Circle, Кэти Вуд, которая известна тем, что делает ставку на рост технологий, решила переломить тенденцию и сократить свои вложения в CRCL и увеличить свою позицию в Coinbase (COIN).

По данным Ark Invest Daily, 23 июня ARK Invest Кэти Вуд сократила свои вложения в 415 844 акции CRCL общей стоимостью около $109,5 млн на основе цены закрытия дня. При этом всего за один день была добавлена 20 701 акция Coinbase, которая сейчас стоит около $7,14 млн. 23 и 24 числа она добавила свою позицию в Shopify, которая тесно сотрудничает с Coinbase, в течение двух дней подряд, купив в общей сложности 146 487 акций, которые сейчас стоят около $16,76 млн.

В настоящее время Ark Invest имеет около 900 миллионов долларов в Coinbase и около 500 миллионов долларов в Shopify. Вместе они составляют около 12% портфеля ARK.

Список увеличения и уменьшения активов ARK на 23 июня, источник: Ark Invest Daily

Несмотря на то, что стремительный рост цены CRCL отражает долгосрочный оптимизм в отношении платежного трека стейблкоинов, Coin, как пересечение его базовой расчетной экологии, ончейн-сети и пользовательского трафика, кажется, ближе к «онтологии» этого раунда повествования. Мало того, Coinbase также является одним из крупнейших акционеров Circle, владея около 50% акций последнего, не недооценена ли Coinbase таким сочетанием «преимуществ»?

Сравнение увеличения CRCL (вверху) и COIN (внизу).

Сотрудничаете с 200 финансовыми учреждениями?

24 июня, на только что завершившихся слушаниях полугодового отчета о денежно-кредитной политике Комитета по финансовым услугам Палаты представителей США, ФРС, наконец, смягчилась, а председатель Джером Пауэлл заявил, что «банки могут предоставлять банковские услуги и вести бизнес, связанный с криптовалютной индустрией, при условии, что финансовая система безопасна и надежна».

25 числа следующего дня основатель и генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг анонсировал новую инфраструктуру Coinbase Crypto-as-a-Service, CaaS «Crypto-as-a-Service», и сообщил, что она сотрудничает примерно с 200 банками, брокерскими компаниями, финтех-компаниями и платежными учреждениями по всему миру.

Эта система CaaS охватывает весь процесс от хранения активов, торговли, кредитования, интеграции стейблкоинов до токенизации в сети. Для банков Coinbase предлагает соответствующую нормативным требованиям, масштабируемую и гибкую систему кошельков и инструменты управления активами с безопасностью на уровне хранилища и возможностью самостоятельного управления закрытыми ключами.
На уровне транзакций Coinbase предоставляет доступ к регулируемым CFTC криптовалютным бессрочным контрактам, помогая банкам создавать спотовые и деривативные бизнесы, соответствующие требованиям. Более того, Coinbase предоставляет возможности торгового финансирования без авансовых платежей и предоставляет полный спектр услуг по восходящему и нисходящему потоку при использовании стейблкоинов, от оплаты до расчетов в иностранной валюте и эмиссии в блокчейне.

Для брокерских фирм и бирж Coinbase также предоставляет кастодиальные услуги институционального уровня и возможности единого исполнения сделок, позволяя партнерам получать доступ к кроссплатформенной ликвидности через Coinbase Prime, а также предоставлять услуги котировок в режиме реального времени и торговлю RFQ. Он также поддерживает торговое финансирование, интеграцию стейблкоинов и инфраструктуру доходности стейкинга, а также службу поддержки «белых перчаток» для предоставления индивидуальных услуг по исполнению сложных заказов с высоким уровнем собственного капитала.

Base Chain и USDC, правая рука Coinbase

Ранее в этом месяце, 13 июня, Coinbase объявила о ряде позитивных объявлений одновременно. Прежде всего, она объявила о сотрудничестве с Shopify для поддержки платежей USDC в цепочке Base в более чем 30 странах мира, что является первым случаем, когда по-настоящему открывается сценарий расчетов стейблкоинов на основных платформах электронной коммерции. В то же время Coinbase официально интегрировала DEX-маршрутизатор на Base в основное приложение, что позволило пользователям совершать ончейн-транзакции, не покидая своих учетных записей CEX.

Coinbase в настоящее время является одним из крупнейших акционеров Circle, владея почти 50% акций компании, и единственным эмитентом USDC. Coinbase стандартизирует использование USDC в качестве расчетного инструмента для трансграничных и местных платежей. Благодаря расчетам в режиме реального времени, плавающим инструментам управления деньгами и онбордингу фиатных денег, Coinbase помогает традиционным платежным учреждениям перейти на платформу нового поколения, поддерживающую криптовалютные платежи. Особенно примечательно, что интеграция USDC со стороны Coinbase не ограничивается уровнем активов, но и достигла сотрудничества с ведущими платформами электронной коммерции, такими как Shopify, что существенно способствовало внедрению USDC в реальную систему электронной коммерции.

Основой всех вышеперечисленных схем является базовая публичная цепочка Ethereum Layer 2 от Coinbase. Инициативы Coinbase побуждают клиентов развертывать токенизированные активы и приложения DeFi на Base, подкрепленные соответствующими требованиям биржами, низкими комиссиями и поддержкой быстрых, круглосуточных расчетов, обеспечивая идеальную среду для традиционных учреждений для тестирования воды ончейн-бизнеса, а на долю USDC приходится 90% от общего предложения стейблкоинов в базовой цепочке, поэтому чем активнее базовая цепочка, тем шире внедрение CIRCLE.

Доля стейблкоинов Base, USDC превышает 90%, источник: DUNE

И поскольку Coinbase реинтегрирует ончейн-ликвидность, платежи в соответствии с требованиями и высокочастотную торговлю в полную экосистему, объединяя их в виде «разрешения регулирующих органов». Таким образом, нынешняя Coinbase может быть не просто совместимой биржей или целью ETF, она создает операционную систему, которая постепенно внедряется основными финансами с CaaS и Base.

Deribit + бессрочная лицензия CFTC, тратя много денег на большие дела по соблюдению требований «деривативов»

Из-за высокой стоимости соблюдения нормативных требований, снижение комиссий за транзакции и институционального бизнеса в последнем квартале стало само собой разумеющимся фактом для Coinbase, которая имеет модель ограниченной доходности. Но деривативы, особенно «законные бессрочные контракты на рынке США», являются дополнительными рынками, которые еще не полностью открыты.

В результате Coinbase предприняла ряд шагов, в первую очередь объявив в июне, что к концу этого года она запустит в США функцию бессрочных фьючерсных контрактов, совместимую с CFTC 24/7, после того как 9 мая она была объявлена через свою регулируемую CFTC биржу Coinbase Derivatives, LLC (ранее известную как регулируемая CFTC платформа для торговли деривативами). FairX) первоначально запустила торговлю фьючерсами на биткоин и эфириум в Соединенных Штатах. Также в мае Coinbase завершила приобретение Deribit, одной из крупнейших в мире бирж криптоопционов, и Coinbase начала пополнять ряды топового рынка деривативов.

Deribit имеет сильное присутствие на неамериканских рынках, особенно в Азии и Европе, и это приобретение дает ей доминирование Deribit в торговле опционами Bitcoin и Ethereum «составляет около 80% мирового объема торговли опционами, при этом ежедневный объем торгов остается выше 2 миллиардов долларов». При этом 80-90% клиентской базы Deribit — институциональные инвесторы, а его профессионализм и ликвидность на рынках опционов Bitcoin и Ethereum пользуются благосклонностью учреждений.

На рынке США уже давно не было деривативов, соответствующих требованиям биржи, после очистки соответствия несколько лет назад, и рынок США всегда был «золотой серединой» в глазах бирж, но для «американских игроков» протоколы в цепочке, такие как Hyperliquid, которые могут обойти регулирование и отнять около 20% рынка деривативов Binance как институт, а Binance не может соответствовать требованиям, сегодня являются основным выбором для большинства трейдеров США. Но рынок также может быть «поглощен» Coinbase, как единственной американской платформой с масштабом пользователей, соответствующими требованиям и технологическим стеком, что делает ее эксклюзивным каналом для действительно «легальной торговли контрактами» на рынке США.

Эта серия операций является ответом на снижение прибыли в прошлом квартале, прибыль на акцию (EPS), выручка и прибыль платформы в совокупности снизились в последнем квартале, а контрактная торговля является более «стабильным» источником дохода по сравнению со спотовой торговлей, на которую больше влияет рынок.

Ценность Coinbase заключается не в текущей цене, а в структуре

Несмотря на то, что Coinbase получает лишь небольшой процент от 60% процентного дохода USDC (около 34%), расчеты в цепочке, платежи на рампе и маршрутизация DEX охватывают гораздо более широкую экономическую территорию, чем CRCL. Поведение ARK по ребалансировке также подтверждает эту логику: снижение CRCL — это компромисс в пользу безопасности, а увеличение позиции Coinbase и других окружающих экосистем — ставка на ее возможности экологической интеграции в блокчейне. Несколько дней назад Coinbase также объявила о своем следующем этапе целей, «ориентированных на стимулирование массового внедрения криптовалюты», и разделила свое развитие на три этапа.

Первый этап — посмотреть на криптовалюты как на новый вид инвестиционной платформы, начав с биткоина и постепенно расширяя список активов.

Второй этап — это полное обновление существующих финансовых услуг, уже не просто замена старой системы на новый интерфейс, а перестройка новой финансовой системы с крипто-нативом в качестве ядра снизу, включая кредитование DeFi и кредитование под залог биткоина, а также такие услуги, как трансграничные платежи на основе стейблкоинов, подчеркивая свободу и возможность пользователей восстановить контроль над своими активами.

На третьем этапе Coinbase хочет превратить платформу в инфраструктуру для следующего поколения интернет-приложений, чтобы ценность перетекала «напрямую» к реальным создателям и пользователям.

Когда Base отвечает за вход трафика, DEX обеспечивает поток активов, USDC привязан к сценарию оплаты, а бессрочные контракты ловят высокую частоту транзакций, форма Coinbase вышла за рамки самой биржи, и теперь это больше похоже на «податливый ончейн App Store».

Обнаружение ценности часто происходит не потому, что это дешево, а потому, что структура правильная. Coinbase, с другой стороны, может быть подходящим активом.

Ссылка на оригинал статьи