最近买了点 Theo @Theo_Network 的YT，也是目前这个冷清的行情下为数不多让我还愿意花点钱的项目了。 可能有不少朋友也买过 YT&PT 之类的，知道 YT 自带杠杆属性，到期会归零，期间也可能有市场行为的波动，但是不一定能理解 YT&PT 是什么，为什么有杠杆属性。 PT（Principal Token，本金代币）和 YT（Yield Token，收益代币）是 Pendle 协议的核心概念，它们将一个有收益的资产拆分成两部分。 但是这个依然很抽象，我给一个最简单的科普解释，看完不懂你来打我。 想象你买了一套500万的房租出去，这就是PT ； 然后你还花10万租了一套500万的房子，转租给别人，这是YT，相当于你花10万加杠杆撬动了500万的房子，这就是为啥YT自带杠杆效应。 PT 到期之后你可以把房卖了，本金能完全赎回来； YT 到期之后你得把房子还人家，租金回不来了，这段时间别人二租你的房子的租金和其他权益可以给你，这就是你的收益。 PT其实好说，不用过多解释，主要看看YT。 拿我买的 Theo @Theo_Network 的YT举例子，假如我买了100U的26年2月19日到期的YT，相当于我借了别人4800U来质押 Theo，期限是2月19日。 这期间我能拿到的是： 存 4800U 到 Theo 的利息 存 4800U 到 Theo 的积分（积分又对应了未来Theo的空投代币） 我失去的是： 2月19日之后我的YT会归零，毕竟借了人家4800U，要付租金； 当然这期间，有可能你租出的房子太抢手，大家都要租，你的YT剩余价值就会上涨，就有了市场波动，你甚至可以在上涨的时候把YT卖掉赚钱。 那YT的优势劣势有哪些？ 优势： 你可以不用担心这个协议安全性，你只付出了几百千把U的租金，就能以低成本锁定高投入的，增加空投，万一协议跑路，你也只是损失一点租金，不用损失高额的本金。 如果协议是币本位，比如Kaito的YT，你买入几百刀，相当于你质押了几千上万个Kaito，不用担心Kaito币价下跌导致你的损失。 劣势： 除非YT上涨你把YT卖掉能小赚一些，绝大部分时候你付出去的租金YT到期了都会归零。 有可能你买了YT的协议最终带来的回报（利息和空投）不及预期，甚至大反撸，那就是雪上加霜血本无归了。 YT本质上就是一种博弈，该不该买，什么时候买，都取决于你对这个协议的评估，现在大概明白 YT 和 PT 了吗？