Да, airdrop'ы глупы. Но они не обязаны такими быть. Эта реакция на этот пост действительно заставила меня задуматься. Вот вопрос: почему IPO всегда взлетают? Просто — это задумано. Каждая компания хочет, чтобы у нее были держатели, а не сбрасыватели на ее капитальной таблице. Институциональные инвесторы, такие как BlackRock и Fidelity, являются долгосрочными держателями, которых каждый CEO хочет видеть в качестве акционеров, поэтому им предлагают акции со скидкой от ожидаемой рыночной цены. Эта скидка создает "взлет" IPO. Розничные инвесторы не получают эту скидку, потому что розничные инвесторы — это рой: некоторые являются держателями, некоторые сбрасывателями, и компании не могут определить, кто есть кто на IPO. Поэтому розничные инвесторы платят рыночную цену. Та же динамика наблюдается и в криптовалюте. Венчурные капитальные компании и учреждения имеют четкие долгосрочные репутации, что облегчает их различение от наемного капитала. Лучшие инвесторы с добавленной стоимостью получают приоритетный доступ, в то время как розничные инвесторы платят по полной цене. Но airdrop'ы происходят на прозрачных блокчейнах, где можно увидеть, какие кошельки какие. Поэтому команды используют данные в цепочке, чтобы отфильтровать "фермеров" или сибиллов — людей с тысячами аккаунтов, фальсифицирующих метрики только для того, чтобы получить airdrop. И да, это имеет смысл. Но никто, похоже, не пытается выяснить, кто на самом деле собирается держать их токен или сбрасывать его — кто такие маленькие BlackRock и Fidelity, которые заслуживают вознаграждения наряду с другими инвесторами с добавленной стоимостью. Почему проекты этого не делают? Текущее состояние airdrop'ов Мы все знаем, что airdrop'ы сломаны. Проекты тратят месяцы на привлечение фермеров, которые генерируют искусственную активность, только чтобы наблюдать, как те же фермеры сбрасывают токены сразу после TGE. Кажется, единственное решение, которое предлагают люди, — это перейти от airdrop'ов к краудсейлам. Но сейчас 2025 год — есть более широкий дизайн, который мы еще не исследовали. Некоторые проекты частично продвинулись в этом направлении. Optimism, Arbitrum и Kaito все изменили свои пост-TGE стимулы, чтобы вознаградить долгосрочных держателей своих токенов. Но эта стратегия работает только после того, как ваш токен существует. На начальном распределении — обычно самом большом в денежном эквиваленте — вы еще не знаете, будут ли пользователи держать или сбрасывать. Ошибка, которую совершают эти распределения, заключается в том, что они пытаются предсказать поведение пользователей исключительно по отношению к своему собственному токену. Вместо этого вы должны вознаграждать пользователей на основе того, как они себя вели с предыдущими токенами. Когда BlackRock получает распределения IPO, компании не знают, сбросит ли BlackRock свои акции. Но они знают, что BlackRock, как правило, не сбрасывал предыдущие IPO. Они ценят BlackRock по его послужному списку, а не напрямую связывая ему руки. Это безумие, что распределения токенов не работают таким образом. Чтобы исправить airdrop'ы, нам нужны мета-стимулы. Ваш airdrop должен учитывать, как пользователи себя вели в предыдущих airdrop'ах. Как только пользователи получают ваш токен, вам нужно сделать их поведение понятным для следующего проекта, рассматривающего airdrop. Вот набросок того, как это может работать: После airdrop'а большинство команд просто публикуют список распределений. Вместо этого они должны продолжать публиковать Балл Держателя, который обновляется после TGE: процент удержания со временем, участие в делегировании/стейкинге/голосовании, использование продукта, платежи сборов, предоставление ликвидности, вклад строителей. Если пользователи знают, что будущие протоколы увидят этот Балл Держателя и учтут его в своих собственных airdrop'ах, эти пользователи изменят свое поведение сегодня. Это создает мета-стимул — после вашего airdrop'а у вас больше нет рычагов воздействия на пользователей, но следующий проект неявно сотрудничает с вами, чтобы обеспечить этот мета-стимул. Мета airdrop'ов уже делала это однажды, заставляя все проекты привлекать фермеров, даже когда они сами не планировали airdrop'ы. Мы можем сделать это снова и вознаградить лучших пользователей через баллы держателей. Когда airdrop'ы все еще имеют смысл Самый сильный аргумент в пользу airdrop'ов — это сценарии "оплата за производительность". Если вашему протоколу нужны TVL, объем, открытый интерес или ликвидность, вы можете стимулировать это с помощью баллов и конвертировать линейно в токены. Этот вид airdrop'а никогда не исчезнет, потому что он напрямую предлагает вознаграждения за измеримую ценность. Но затем у вас есть аморфные airdrop'ы — для слоев 1, инфраструктуры или потребительских продуктов, где неясно, какой метрикой вы должны оптимизировать. Для этих случаев мы можем сделать лучше, чем airdrop'ы. Конечно, нормально делать airdrop небольших сумм целевым группам: прямым участникам, активным пользователям, ранним сторонникам или смежным сообществам. Но широкие airdrop'ы в виде "вертолетных денег" просто не работают — они только стимулируют фермеров генерировать искусственную активность, которая исчезает после TGE. Это бесполезно для всех, включая основателей и других держателей токенов. Вместо airdrop'ов позвольте ранним пользователям заработать право инвестировать по льготным ценам в краудсейле. Как только у вас есть баллы пользователей — полученные из прошлого и настоящего поведения — распределите большинство токенов на краудсейлы, которые очищаются по разным ценам на основе баллов пользователей. Лучшие пользователи получают большие распределения по более низким ценам. Наемные фермеры платят полную цену — или вообще не получают доступа. Требуя от пользователей иметь "кожу в игре" и предоставляя им базу затрат, вы создаете более преданное сообщество держателей, а не фермеров, стремящихся обналичить бесплатные деньги. Краудсейлы также добавляют встроенный механизм сопротивления сибиллам. Бесплатные деньги привлекают шум. @clairekart права, что мета airdrop'ов возникла в ответ на регулирование — на свободном рынке краудсейлы просто лучший способ распределить большинство токенов. Даже Ethereum был распределен через краудсейл. С окончательной ясностью в регулировании, почему ваши пользователи не могут быть вашим "распределенным BlackRock"? Ваши тысячи инвесторов, которые продемонстрировали, что они долгосрочные держатели с добавленной стоимостью. Что должно входить в "балл держателя"? Это зависит от проекта, но вот несколько идей: * Кривые удержания токенов (проценты удержания на 7/30/90/365 дней) * Участие в управлении * Расходы на сборы * Дни предоставления ликвидности * Социальное взаимодействие / баллы Kaito * Метрики использования продукта, и тому подобное Если вы опубликуете это в стандартизированном формате JSON, другие протоколы смогут легко интегрировать и учитывать это в своих собственных распределениях. Это та же причина, по которой финансовые компании свободно делятся данными о своих пользователях с кредитными бюро — пользователи ведут себя лучше с вами, когда знают, что их репутация путешествует по платформам. Так что да, airdrop'ы глупы, но они не обязаны такими быть. Если вы не проводите airdrop'ы на основе "оплаты за производительность", если у вас вообще есть airdrop, он должен быть небольшим (<15% от общего TGE). Оставшаяся часть должна продаваться на краудсейлах с учетом баллов, с заранее опубликованными ценовыми уровнями, чтобы все знали правила. (Будьте полностью прозрачными, проактивно фильтруйте адреса команды и инвесторов.) И держите баллы держателей обновленными на протяжении последующих кампаний и сезонов вознаграждений. Теперь вместо того, чтобы вознаграждать людей, играющих на снимке, вы вознаграждаете стойкость и реальных пользователей. На мой взгляд, это приведет к более чистым распределениям, более ясным сигналам PMF и держателям токенов, которые действительно заботятся о вашем проекте, а не сбрасывателям, которые со временем теряют токены. Это криптовалюта — пространство для дизайна гораздо больше. Давайте использовать его.