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被十几个州告上法庭的平台刚拿到十一亿美元 美国SEC的一份文件里冒出一个数字，预测市场平台Kalshi通过股权融资已经拿到约11.2亿美元，本次发行的总规模是15亿美元。半个月前外面还在传它想融7.5亿，实际落地的比传闻多了一半还多。 估值曲线更陡。去年底那轮，它是110亿美元估值拿了10亿；今年5月Coatue领投，220亿美元估值又拿10亿；这一轮传出的目标估值直接到400亿美元。三个月，翻一倍。 钱是被什么吸来的？世界杯。7月它的年化收入突破40亿美元，两个月前才刚过20亿。体育合约占了成交量八成以上，有估算说贡献的收入接近九成。为了抢这波流量，它中途拿下世界杯赞助，找查拉梅和梅西拍广告，6月单月运营支出3亿美元，大头就是营销。照这个节奏年化开支36亿，跟40亿收入摆在一起看，几乎没剩什么。 同一时间，另一条线在往反方向走。十几个州的监管机构指控它的体育合约本质上就是没牌照的赌博，亚利桑那已经提起刑事指控，马萨诸塞禁掉它的体育市场，内华达继续维持禁令。Kalshi的态度一直很硬，说自己受CFTC监管，州一级没权关掉一家持有联邦牌照的交易所。 这套打法它赢过一次。2024年9月，它靠起诉自己的监管机构拿到了上选举合约的资格，然后一路把政治、体育、天气全做成了合约。红杉说它现在占美国预测市场95%的份额。这次它是把同一套逻辑又抵押了一遍。 还有个细节容易被漏掉。Robinhood一边把事件合约做成比股票和加密更能赚钱的业务，一边把部分订单挪去了自己和Susquehanna合办的Rothera。去年同期Robinhood还给Kalshi贡献近一半成交，二季度只剩17.5%。最大的客户正在变成最直接的对手。 咱们这边更熟的Polymarket也在谈新一轮，传出的目标估值200亿美元，ICE此前以150亿美元估值投进去6亿。链上和链下两条路，眼下都在被资本重新标价。 一家收入九成来自体育合约、同时被十几个州追着告的交易所，机构给出400亿美元。这个价格里，装的是增长，还是对牌照能一直挡住州法院的赌？