Pendle ultrapassou um grande marco na semana passada: US$ 1,42 bilhão em volume de negociação semanal, o maior desde a nossa criação. A maior parte disso foi impulsionada pelo evento de vencimento de 29 de maio, onde US$ 1,6 bilhão em TVL atingiu o vencimento. Na verdade, este evento de vencimento teve a melhor taxa de retenção de liquidez de todos os tempos. O resto veio de usuários comprando PTs e fazendo looping de garantias em todos os mercados monetários, uma prova da utilidade e composabilidade dos ativos Pendle. Historicamente, os eventos de maturidade de Pendle provocaram preocupações compreensíveis em torno da retenção de TVL. Desde o lançamento do Pendle V2, passamos por 27 eventos de maturidade, 7 dos quais envolveram mais de US$ 1 bilhão no vencimento do TVL. Ao longo dos últimos ciclos, o que tem permanecido consistentemente verdadeiro é o seguinte: a) Obras pendles. Todos os nossos mecanismos têm funcionado como pretendido ao longo dos anos. Processamos com sucesso todos os resgates de PT/LP, incluindo o evento de US$ 3,8 bilhões de junho de 2024 do ano passado b) Sim, temos visto saídas de liquidez pós-vencimento. Alguns devido a ventos contrários macro, outros ligados a narrativas em mudança. Mas se há uma constante na evolução de Pendle, é a nossa capacidade de nos adaptarmos constantemente para encontrar PMF. De LSTs → LRTs → BTCfi → Stablecoins, a natureza do Pendle nos permitiu realinhar continuamente para atender ao mercado onde ele está. Olhando para os eventos de maturidade recentes nos últimos 6 meses, acredito que a Pendle atingiu um novo estágio de crescimento, com uma oferta razoável como o principal mercado de rendimento. O Pencosystem está crescendo, com PTs sendo cada vez mais adotados como uma garantia confiável em todos os mercados monetários DeFi, incluindo nomes conhecidos como Aave, Morpho e Euler. A mesma base e o mesmo caminho de crescimento estão sendo estabelecidos para os LPs Pendle também. Ao contrário dos ciclos anteriores, a retenção de TVL tornou-se significativamente mais consistente, mesmo com o aumento da escala e frequência dos eventos de maturidade. Vejamos alguns dos números do recente vencimento de 29 de maio: - US$ 4,79 bilhões → queda de pico a vale de US$ 4,23 bilhões (-11,7%) em TVL - Dentro de uma semana, TVL se recuperou para US $ 4,45 bilhões (apenas -7% do pico) - 35% do TVL maduro migrou para outros pools Pendle dentro de uma semana, a melhor taxa de retenção 7D de todos os tempos - $1.15B de PT e $236M de resgate de LP processados com sucesso dentro de uma semana - TVL ligado à ethena só viu uma queda de -6% (US$ 2,8 bilhões → US$ 2,6 bilhões) após 4 dias, e já se recuperou para US$ 2,73 bilhões (h/t @jamesjho_) Hoje, mais de 83% do nosso TVL está em stablecoins, mostrando uma mudança significativa em relação aos nossos primeiros dias dominados pela agricultura de rendimento LST e LRT. Comparativamente, os rendimentos das stablecoin permanecem perenes, com sua demanda persistindo através de mercados de alta e baixa como uma ferramenta confiável para a preservação da riqueza. Ao contrário dos nossos primeiros dias de LRT, onde os rendimentos de 80-120% de APY Fixo eram a norma, a faixa atual de 3-12% de APY Fixo reflete um mercado em amadurecimento - e isso é uma coisa boa. Agora estamos vendo fluxos de rendimento mais estáveis e confiáveis, sustentados pela demanda real em vez de capital mercenário de curta duração. Isso, juntamente com a mudança para uma liquidez mais sustentável dominada por stablecoins, é ideal para a trajetória de longo prazo da Pendle - tudo isso mantendo a flexibilidade em pivotar para várias narrativas sob demanda. Essa descoberta de preço dos rendimentos é crucial para ajudar todo o ecossistema financeiro do espaço cripto a amadurecer à medida que a Pendle faz a transição para uma plataforma que oferece rendimentos DeFi para TradFi e investidores institucionais. O mercado global de renda fixa é um dos maiores mercados de valores mobiliários do mundo, avaliado em US$ 140 trilhões em 2023 (Securities Industry and Financial Markets Association). A demanda por produtos de rendimento fixo é óbvia e continua a crescer, e acreditamos que os PTs denominados em stablecoins são a melhor chance da DeFi de entrar no mainstream. O trabalho não terminou.