Cena Tariff Dev

Napisane przez: Ethan "Rok 2021 to rok rywalizacji Layer 1, a rok 2024 to karnawał memów. Dokąd więc pójdzie główna linia rynku w 2025 roku?" Odpowiedź na to pytanie, które wywołało gorące dyskusje na temat platformy X, jest wyraźnie ujawniana przez kapitał głównego nurtu: dzięki udanej legislacji GENIUS Act i oficjalnemu włączeniu stablecoinów do amerykańskich suwerennych ram regulacyjnych, nowa wielowymiarowa narracja finansowa integrująca "stablecoiny, × RWA×, ETF-y × DeFi" silnie rośnie. W tej głębokiej ewolucji finansów cross-chain, główny nacisk nie skupia się już na Bitcoinie czy memicznych monetach, ale na walce między Ethereum a Solaną o stary i nowy porządek. Te dwie sieci publiczne różnią się zasadniczo pod względem architektury technicznej, strategii zgodności, ścieżek ekspansji, ekologicznych modeli budowlanych, a nawet fundamentów wartości. Obecnie ta konkurencja, która określa przyszły wzorzec, weszła w krytyczną fazę, w której kapitał zaciekle obstawia prawdziwe pieniądze. Preferencje dotyczące zakładów kapitałowych: od "wiary BTC" do "ETH/SOL albo" W przeciwieństwie do poprzednich hossy na rynku kryptowalut napędzanej przez waluty makro i generalnie rosnących i spadających, rynek w 2025 roku wykaże znaczne zróżnicowanie strukturalne. Główne projekty nie rosną już synchronicznie, a fundusze koncentrują się na wybranych polach walki, wyłania się trend przetrwania najsilniejszych. Najbardziej intuicyjny sygnał płynie ze zmian w instytucjonalnych strategiach zakupowych: ETH: Wiele spółek notowanych na giełdzie w USA zaczęło budować skarbce aktywów Ethereum na dużą skalę. 22 lipca GameSquare ogłosiło, że zwiększy autoryzację skarbca aktywów cyfrowych do 250 milionów dolarów i zwiększy swoje zasoby o 8 351 ETH, z jasnym celem "alokacji wysokiej jakości aktywów ekologicznych Ethereum w celu osiągnięcia dochodu ze stablecoinów"; SharpLink Gaming zwiększył w tym miesiącu swoje udziały łącznie o 19 084 ETH, z łączną pozycją 340 000 ETH i kapitalizacją rynkową w wysokości ponad 1,2 miliarda dolarów. Nowy adres portfela kupił ponad 106 000 ETH za pośrednictwem FalconX w ciągu ostatnich 4 dni o wartości prawie 400 milionów dolarów. Ether Machine ogłosił, że zrealizuje plan notowania tylnymi drzwiami z 400 000 ETH i otrzyma ponad 1,5 miliarda dolarów wsparcia finansowego od czołowych instytucji, w tym Consensys, Pantera, Kraken itp., dążąc do stania się "największą publiczną firmą produkującą ETH". SOL: Skala zakupów jest również niesamowita i jest bardziej wybuchowa i spekulacyjna. DeFi Development Corp, spółka notowana na giełdzie, ogłosiła, że zwiększyła swoje udziały o 141 383 SOL, zwiększając swoje całkowite udziały do prawie 1 miliona. Upexi, spółka skarbowa SOL, ogłosiła, że kupiła 100 000 SOL za 17,7 miliona dolarów, z łączną pozycją 1,82 miliona i zmiennym zyskiem w wysokości ponad 58 milionów dolarów. Według danych CoinGecko, PENGU osiągnął kapitalizację rynkową w wysokości 2,785 miliarda dolarów, przewyższając BONK (2,701 miliarda dolarów), stając się największą memiczną monetą ekosystemu Solana pod względem kapitalizacji rynkowej. Zjawiska te wskazują, że ETH i SOL stały się preferowanymi aktywami bazowymi dla instytucjonalnej alokacji wielu aktywów. Jednak logika inwestycyjna tych dwóch krajów wykazuje znaczące różnice: ETH jest używany jako "cel instytucjonalny dla obligacji skarbowych on-chain + wysokiej jakości instrumentu bazowego aktywów + dostęp do spotowych ETF-ów"; SOL jest wbudowywany w "wysokowydajny łańcuch aplikacji konsumenckich + główne pole bitwy nowej gospodarki memów". Te dwie metody obstawiania reprezentują oczekiwania dwóch głównych linii rynku kryptowalut w przyszłości: ETH jest silnikiem finansowym przejętym przez system, a SOL jest spekulacyjną ścieżką dla zakładów ofensywnych kapitału. ETH: Błędnie odczytane wrzeciono instytucjonalne, które wypełnia misję aktywów finansowych W ciągu ostatnich dwóch lat narracja Ethereum była przez jakiś czas kwestionowana. Od braku znaczącej poprawy dochodów ze stakingu po fuzji, po fragmentację ekosystemu warstwy 2, wysokie opłaty za gaz i aktywną relokację projektów takich jak dYdX i Celestia, oczekiwania rynku dotyczące ETH spadły do dołka. Rzeczywistość jest jednak taka, że ETH nigdy nie opuścił rynku, ale stał się kluczowym aktywem najgłębiej związanym z narracją instytucjonalną. Jego podstawowe wsparcie opiera się na dogłębnej koordynacji instytucjonalnej w trzech wymiarach: Ustalono pozycję głównego węzła urządzeń do usuwania dymu i ciepła Obecnie łączna ilość RWA wydanych w łańcuchu przekracza 4 miliardy dolarów, z czego ponad 70% ma miejsce w sieci głównej Ethereum i jej sieci L2. Podstawowe produkty, w tym BUIDL firmy BlackRock, BENJI firmy Franklin Templeton, USDY firmy Ondo i fundusz gotówkowy Maple, wykorzystują ETH jako kluczową warstwę powiązaną lub nośnik płynności (taki jak WETH). Im większe RWA, tym bardziej niezbędne staje się ETH. Spotowe fundusze ETF są aktywem kluczowym dla polityki stablecoinów Po uchwaleniu ustawy GENIUS Act, emitenci stablecoinów, tacy jak Circle i Paxos, wyraźnie określili "przejrzystość rezerw w łańcuchu" i "krótkoterminową strukturę zastawów Skarbu Państwa USA" jako swoje główne żądania. W najnowszej alokacji aktywów Circle, udział WETH wzrósł do 6,7%. W tym samym czasie Grayscale, VanEck i inne instytucje przyspieszyły przygotowanie produktów spot ETF Ethereum. Po BTC, ETH prawdopodobnie będzie kolejnym celem ETF-ów. Blokada on-chain i ekologia deweloperów są nadal absolutną przewagą Na dzień 22 lipca łączna TVL sieci głównej Ethereum i sieci L2 osiągnęła 110 miliardów dolarów, co stanowi 61% globalnej TVL kryptowalut. Miesięczna liczba aktywnych użytkowników ETH jest stabilna na poziomie ponad 50 000, czyli 4 razy więcej niż w przypadku Solany i ponad 8 razy więcej niż w przypadku innych L1. Oznacza to, że bez względu na to, jak zmieni się narracja rynkowa, ETH, jako "główna warstwa finansowa" dla zarządzania aktywami w łańcuchu, wytrącania wartości i dystrybucji płynów, jest trudny do zachwiania w krótkim okresie. Pod względem ceny ETH zbliżył się do poziomu 4000 USD. Proces ponownego rozbudzania oczekiwań rynkowych przez ETH, gdy BTC przebija się i stabilizuje powyżej 120 000 USD, nie jest fabrykacją nowych historii, ale ponownym odkryciem starych wartości. SOL: Natywna siła konsumpcyjna w łańcuchu, główna logika stojąca za siłą eksplozywną W porównaniu z pozycjonowaniem "centrum finansowego" Ethereum, Solana bardziej przypomina infrastrukturę konsumencką w scenariuszach o wysokiej częstotliwości. Jego narracja z powodzeniem przekształciła się z "łańcucha o optymalnych parametrach technicznych" w "natywną maszynę do produkcji materiałów wybuchowych w łańcuchu" i zapoczątkowała przełom strukturalny w latach 2024-2025. Rodzimy rynek MemeCoin, a nie wtórne przejście: W tej rundzie szaleństwa "kryptowalutowych dóbr konsumpcyjnych" liczba i płynność MemeCoinów pojawiających się w łańcuchu Solana osiągnęła rekordowy poziom. Według danych rynkowych, na dzień 22 lipca, BONK, projekt memów o najwyższej kapitalizacji rynkowej Solany, osiągnął 2,67 miliarda dolarów, a następnie PENGU (2,32 miliarda dolarów) i TRUMP (2,2 miliarda dolarów), a łączna kapitalizacja rynkowa tych trzech przekroczyła Dogecoin. Dzięki wyjątkowo niskim opłatom za gaz Solana i wysokiemu TPS, projekty te tworzą szybką zamkniętą pętlę "niskokosztowych eksperymentów, →FOMO napędzanego przez społeczność → stymulacji handlu o wysokiej częstotliwości". Na Solanie memy stały się natywnym zachowaniem konsumpcyjnym dla użytkowników on-chain. Kapitał stawia na "aktywność on-chain", a nie na ścieżki techniczne: Ogromny wzrost udziałów spółek notowanych na giełdzie, takich jak DeFi Development Corp i Upexi, pokazuje, że kapitał głównego nurtu postrzega SOL jako trójcę "zbywalnych aktywów + wskaźniki wzrostu liczby użytkowników + nośnik narracji", koncentrując się na działalności ekologicznej, głębokości transakcji i atrybutach konsumpcyjnych "historii on-chain", a nie na szczegółach technicznych. Produkty ekologiczne przeszły od modeli wybuchowych do "podstawowych warstw konsumenckich": Od doświadczenia Jupiter DEX i mobilnego portfela Backpack po telefony komórkowe Solana i nadchodzący Solana App Store, cały ekosystem stara się zbudować zamkniętą pętlę bliższą nawykom użytkowników Web2. Natywna konsumpcja on-chain (w tym Meme, DePIN, mini-gry, punkty społecznościowe i media społecznościowe) stała się "lokalnym życiem" Solany, tworząc naturalny scenariusz konsumpcji dla SOL. Chociaż jego TVL wynosi tylko 12% Ethereum, częstotliwość transakcji, interakcja na mieszkańca i całkowite zużycie gazu w łańcuchu Solana znacznie przewyższyły tradycyjne L1, takie jak Polygon i BNB Chain. Jest to bardziej "codzienne aktywne wejście" dla tubylców kryptowalut niż czysta finansowa "kotwica cenowa". Sygnał cenowy: Przebij się powyżej 200 USD, aby uzyskać główną falę wzrostową o wysokiej zmienności: Gdy BTC ustabilizował się na poziomie 120 000 USD, a ETH wzrósł do 4 000 USD, SOL również niedawno odzyskał powyżej 200 USD. Duża zmienność, której towarzyszy duża popularność, sama w sobie jest zapowiedzią warzenia nowej narracji i zmiany pozycji głównych sił. To, co obserwujemy, to nie szał spekulacyjny, ale coraz krótsza pętla sprzężenia zwrotnego między "zachowaniem on-chain a reakcją cenową". Jest to model, który napędza oczekiwania transakcyjne za pomocą danych o zużyciu, ETH nie może tego zrobić, a paradygmatem staje się SOL. Gra wielorybów i kataliza polityczna: kto może podjąć się kuli zmiany pozycji głównych sił? Zastosowanie technologii decyduje o "potencjale narracyjnym" łańcucha publicznego, podczas gdy fundusze i polityki określają jego "zdolność transakcyjną" – zwłaszcza gdy BTC przekracza 120 000 USD, a rynek wchodzi w główną falę wzrostową, kluczowe jest zidentyfikowanie kolejnego etapu "stref agregacji kapitału". Dane on-chain pokazują, że od Q2 2025 zachowanie "pozycjonowania on-chain" trzech głównych instytucji wykazało zupełnie inne strategie: Grayscale kontynuował zwiększanie swoich zasobów ETH (łącznie 172 000 tokenów, około 640 mln USD) od maja do lipca, co zostało wyraźnie wykorzystane do zbudowania swojej podstawowej pozycji w spotowych ETF-ach ETH; Od czerwca Jump Trading często dostosowywał swoje pozycje w łańcuchu Solana, koncentrując się na BONK, PENGU i Jupiter, i zgromadził prawie 280 000 udziałów w SOL za pośrednictwem wielu adresów. DeFi Development Corp i Upexi, dwie spółki notowane na giełdzie, stale ogłaszały wzrost SOL, z których obie utworzyły ponad milion udziałów (o łącznej kapitalizacji rynkowej prawie 500 milionów dolarów) i osiągnęły znaczne zmienne zyski. Nie jest to prosty zakład typu "wygraj lub przegraj", ale rozwarstwienie rynku: ETH to "strukturyzowana alokacja aktywów", a SOL to "narzędzie zmienności w krótkim cyklu". Zróżnicowane tendencje polityczne sprzyjają "dwuliniowemu wzrostowi". 19 lipca prezydent USA Donald Trump oficjalnie podpisał ustawę GENIUS Act dla amerykańskich stablecoinów, co oznacza wdrożenie pierwszych federalnych ram regulacyjnych dla stablecoinów w Stanach Zjednoczonych. W tym samym czasie zespół Solana współpracował z giełdami takimi jak OKX i Bybit, aby promować eksperyment "zgodnej emisji aktywów konsumenckich". Na przykład OKX uruchomił w lipcu dedykowany Launchpad dla aktywów on-chain Solana i wprowadził lekki mechanizm KYC dla procesu emisji memicznych monet. Ta "dwukierunkowa zgodność" oznacza, że dywidendy polityczne są rozdzielane w różny sposób w zależności od scenariuszy zastosowań, atrybutów kapitału i apetytu na ryzyko: ETH nadal absorbuje tradycyjny kapitał, a SOL stał się poligonem doświadczalnym dla młodych użytkowników i scenariuszy konsumpcji. Krótkoterminowe oczekiwania polityczne: korzyści ETH są bardziej wyraźne, SOL jest mniej ograniczony. Chociaż ETH znajduje się w czołówce dywidend politycznych pod względem ETF-ów i RWA, stoi również w obliczu wielu progów ze strony SEC w zakresie identyfikacji atrybutów papierów wartościowych i klasyfikacji zastawów. Ponieważ ekosystem SOL jest mniej zaangażowany w scentralizowane emisje i złożone kanały stakingu, jego tokeny i aplikacje z większym prawdopodobieństwem wejdą do regulacyjnej "szarej strefy bezpieczeństwa". Skutkuje to solidniejszą ścieżką wzrostową dla ETH, ale z dłuższymi okresami oraz bardziej stromą i niestabilną ścieżką wzrostową dla SOL. Kto definiuje przyszłość? Alokacja zabezpieczająca, ani też Sądząc po ścieżce rynkowej po przebiciu BTC przez 120 000 USD, różnica między ETH a SOL nie jest już liniowym pytaniem "kto kogo zastępuje", ale rozproszoną odpowiedzią na pytanie "kto definiuje przyszłość w jakim cyklu". ETH jest protagonistą średnio- i długoterminowej narracji wspieranej przez strukturę Dzięki wsparciu ustawy GENIUS Act, droga do włączenia ETH do systemu zgodności finansowej jest jasna. Niezależnie od tego, czy chodzi o promocję spotowych ETF-ów, czy o ich pozycjonowanie jako "warstwy rozliczeniowej i rozliczeniowej" w modelu RWA, uczyniło to z niego "podstawowe aktywo" dla Wall Street w celu alokacji aktywów blockchain. Sądząc po logice budowania pozycji przez instytucje takie jak BlackRock i Fidelity, ETH ewoluuje od "tokena gazowego" do "podstawowej platformy finansowej", a jego kotwica wyceny również przesunęła się z aktywności on-chain na model rentowności obligacji skarbowych i stopę procentową stakingu. Sposobem ETH na wygraną nie jest eksplozja, ale wytrącenie się. SOL to krótkotrwałe pęknięcie pęknięć strukturalnych W przeciwieństwie do stabilności ETH, SOL stał się głównym polem bitwy dla gier kapitałowych w handlu o wysokiej częstotliwości, narracjach monet memów, aplikacjach terminalowych i rodzimych dobrach konsumpcyjnych (takich jak telefony komórkowe Saga). Od BONK, przez PENGU, po eksperymenty zarządzania JUP, sieć Solana zbudowała zestaw wysoce płynnych i penetrujących "rodzimych rynków narracyjnych". W połączeniu z rzeczywistą wydajnością łańcucha: TPS, koszt i szybkość reakcji terminala SOL nadal są liderem; Niezależność ekosystemu SVM uwalnia go również od dylematu inwolucji i duplikacji budowy ekosystemu EVM. Co ważniejsze, SOL jest jedną z niewielu depresji narracyjnych, która "może przyjąć fundusze i jest skłonna do wahania się", a po tym, jak BTC rozpocznie główną falę wzrostową, stał się podstawową krótkoterminową opcją uchwycenia "szybkiej reakcji rotacji kapitału". Dlatego nie jest to "pytanie wielokrotnego wyboru", ale "pytanie cykliczne w grze": Dla funduszy średnio- i długoterminowych, które optymistycznie nastawione są do zmian instytucjonalnych i stawiają na strukturyzowane wejście tradycyjnego kapitału, ETH jest pierwszym wyborem. Dla uczestników o krótkim cyklu, którzy chcą wykorzystać możliwości rotacji kapitału i eksplozji narracyjnych, SOL oferuje bardziej intensywną ekspozycję na wersję beta. Pomiędzy narracją a instytucjonalnością, fluktuacją i opadami, ETH i SOL mogą już nie być przeciwstawnymi opcjami, ale stanowić optymalną kombinację w niedopasowaniu czasów. Kto definiuje przyszłość? Obecnie wydaje się, że odpowiedzią może nie być pojedynczy element, ale ciągły proces dostrajania tej "wagi portfela".