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Kalshi 输掉了一场非常关键的官司 第九巡回上诉法院表达得很直接：拿到 CFTC 牌照，不等于拿到一张可以绕过全美各州博彩法规的通行证 Kalshi强调，自己不是传统博彩公司，而是由CFTC监管的合约交易平台。用户交易的也不是赌注，而是体育赛事合约 法院认为，如果一个产品交易的是比赛胜负、让分、大小分、球员数据甚至串关，那么它无论叫事件合约还是预测市场，本质上都非常接近体育博彩 不能因为把下注改成买Yes、买No，就自动从博彩变成金融衍生品 法院认为Kalshi的体育合约不属于能够触发CFTC排他性管辖的掉期合约，内华达州仍然可以按照当地博彩法规对它进行监管。CFTC现行规则本身也禁止指定合约市场挂牌涉及博彩的相关合约 第三巡回上诉法院此前在新泽西案件中站在Kalshi一边，认为体育赛事合约可以属于《商品交易法》定义下的掉期，由CFTC统一监管 美国不同巡回法院已经出现了正面冲突 体育预测和政治、选举预测，在法律上不一定会被放在同一个篮子里 Predict如果未来重点发展体育市场，除了流动性、玩法和结算效率，也需要提前考虑牌照、KYC、地区限制及合规边界