Orbit Post Sitemap
Два документа, положенные рядом, создают особое впечатление.
Японская компания в индустрии биткоина объявила о дополнительном капитале в размере 840 миллионов иен, примерно 5,07 миллиона долларов США, направленном Fulgur и ALC, при этом в соглашении указано, что вся сумма будет выплачена в физическом биткоине. Акции меняются не на деньги, а на монеты.
Традиционный подход — выпуск акций за фиат, затем покупка монет на бирже, с комиссией за андеррайтинг и проскальзыванием на спотовом рынке. В этот раз все три этапа исключены, биткоин напрямую переводится с холодного кошелька инвестора в маршрутизатор проекта.
Откуда уверенность? Эта компания занимается инфраструктурой корпоративных платежей в сети Lightning, продукт называется aurora. Чтобы сеть Lightning работала, требуется большое количество спотовых монет для обеспечения ликвидности маршрутизации. Инвесторы имеют свободные монеты, проекту они нужны, обмен один к одному — активы и бизнес объединены.
С другой стороны, результаты Robinhood за третий квартал. Общий доход от торгов вырос на 19%, опционы и контракты на события показали хорошие результаты, но доходы от криптовалют упали на 55% в годовом исчислении, составив всего 120 миллионов долларов.
Цена монеты держится на высоком уровне, внутридневная волатильность сильно снижена, розничные инвесторы считают, что быстро заработать неинтересно, и переключаются на опционы и прогнозные рынки в поисках высокого кредитного плеча. Розничные инвесторы не перестали верить, им просто кажется, что это слишком медленно.
Таким образом, контроль перешел к другим игрокам. Объем криптовалютных торгов на Robinhood сокращается, что контрастирует с тем, что Strategy, Strive, BitMine покупают монеты на сотни миллионов долларов. Поддерживают ликвидность десятки корпоративных казначейств, ETF и суверенных фондов.
Поэтому ценообразование $BTC — это отражение балансовых отчетов, а не настроений.Сегодня утром в горячих поисках CoinGecko самым стремительно растущим оказался Initia (INIT). По состоянию на 10:00 29/10 по пекинскому времени, INIT торгуется по цене 0,222 доллара, +34,7% за 24 часа, +73% за 7 дней, объем торгов за 24 часа около 86,5 млн долларов, что почти вдвое превышает рыночную капитализацию в 46,8 млн долларов.
Новости: 23/10 Initia подверглась краже из-за уязвимости MoveVM, было украдено около 2,7 млн долларов, активы были переведены через кроссчейн, основной и rollup сети полностью приостановлены; 28/10 фонд объявил о выделении средств для компенсации пострадавших iUSD залогов по курсу 1:1 (около 1,08 млн USDC, 105 ETH, 1,4 млн AUSD), план восстановления находится на аудите.
Мое мнение: это типичный случай «негатив свершился + фонд подстраховка» с последующим отскоком, с момента хакерской атаки цена уже выросла более чем на 70%. Но сеть еще не перезапущена, конкретной даты нет, в обращении лишь около 21% от общего объема, оборот превышает рыночную капитализацию, что говорит о высокой волатильности. Настоящим катализатором станут результаты аудита и дата перезапуска, успешный перезапуск будет означать восстановление доверия, до этого момента — это больше игра на эмоциях.
$INIT woc, эта сделка действительно заставила меня нервничать. Утром, когда открыл глаза, испугался — увидел убыток в 200u. Только что в метро не смотрел на сделку, а в офисе, открыв телефон, увидел, что короткая позиция по $BTC неожиданно в прибыли.
Похоже, что в 🇺🇸 действительно серьезная инфляция, на самом деле я изучаю макроэкономику и в определенной степени считаю, что инфляция связана с их внутренним пузырем. Они сами говорят, что экономика в порядке, но это и правда, и не совсем. Если производительность недостаточна для поддержки экономического роста, на самом деле это приводит к постоянному росту стоимости жизни для обычных людей.
Я считаю, что 🇺🇸 боится повторения интернет-пузыря или финансового кризиса 08-го года, поэтому настаивает на жесткой позиции, чтобы убить переоценку и пузырь.
В час ночи тоже высказался, мысли совпадают с моими — отсутствие повышения ставок не обязательно хорошо! Не смотрите, что ставки не подняли, на самом деле внутри ФРС преобладает ястребиная позиция. Я уже говорил, что отсутствие повышения не обязательно хорошо, потому что повышение ставок неизбежно. Отсутствие повышения только отодвигает ожидания повышения. Тогда крипто $BTC просто продолжит ждать.
Это ощущение дилеммы заключенного и парадокса. И повышение, и отсутствие повышения ставок неблагоприятны для крипты $BTC, разница лишь в том, что боль будет либо короткой, либо долгой. Повышение — короткая боль, отсутствие — долгая боль, это мучение!
#美联储维持利率不变，12月加息分歧升温 График корреляции биткойна и золота на 4-часовом таймфрейме посылает явный предупредительный сигнал покупателям. Эти два актива, традиционно считающиеся средствами сохранения стоимости, с конца сентября испытывают сильное давление распродажи, их движения почти синхронизированы. $BTC $XAU
Суть проблемы в процентных ставках. Золото и биткойн — это активы, не приносящие дохода, поэтому при усилении ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики значительные средства сразу выводятся в пользу более безопасных облигаций с доходностью.
Рынок отражает крайне тяжелое давление на макроэкономику:
С конца сентября цены на биткойн и золото упали примерно на 7%.
- По сравнению с графиком золото показало: -10,70%
- Биткойн в сравнении с графиком показал: -11,56%
- Вероятность повышения ставки в декабре по прогнозам рынка: 72%
Если быки упорно пытаются преждевременно войти в рынок, сейчас они столкнутся с очень высоким риском. При достижении высокой вероятности повышения ставок ликвидность на рынке будет продолжать иссякать. Единственный положительный момент — сейчас есть возможность накопить акции для следующего цикла по разумной цене, но это абсолютно не время для использования кредитного плеча.$DOOD DOOD десять крупнейших адресов удерживают 91,26% всех монет в сети, а самый крупный кошелек напрямую забрал почти половину.
Такой крайне монополизированный рынок, поднимающийся в топ трендов, — это чисто создание ликвидности для выхода крупных игроков.
За несколько дней цена вернулась обратно к стартовой зоне, а всплывающие на графике покупки на дне выглядят как поддержка, но на самом деле крупные держатели просто сбрасывают монеты, устраивая паническую распродажу.
Текущая ситуация на рынке — это медленное и болезненное снижение, а редкие импульсные отскоки — это последние вздохи тех, кто еще не вышел из убыточных позиций.
#DOOD
$DOOD
👇Google, как один из основных крупных инвесторов в ИИ, показал прибыль ниже ожиданий, а капитальные расходы замедлились, что вполне может стать знаковым событием для лопнувшего пузыря ИИ. Ранее рынок считал, что листинг Ant вызовет обвал, но когда рынок достигает консенсуса, возможно, этот день наступил раньше. $BTC $ANTHROPIC $GOOGL Почему BTC может стоить десятки тысяч долларов? Многие люди так и не смогли это понять за всю жизнь
Многие так и не могут понять: биткоин — это просто набор кода, его нельзя увидеть или потрогать, почему же он может стоить десятки тысяч долларов за монету, действительно ли он имеет ценность?
Прежде чем объяснять, ребята, вам нужно понять один базовый факт: все фиатные валюты имеют один общий недостаток — их можно неограниченно эмитировать, что постоянно размывает покупательную способность активов обычных людей.
А код биткоина фиксирует общий объем, навсегда ограниченный 21 миллионом монет, каждые четыре года количество выпуска уменьшается вдвое, что обеспечивает уникальную цифровую редкость.
Кроме того, он децентрализован, узлы расположены по всему миру, реестр открыт и не подлежит изменению, никто не может произвольно заморозить или конфисковать средства.
Именно поэтому с ранних лет, когда в него вкладывались розничные инвесторы, он постепенно превратился в альтернативный резервный актив, который начали признавать институциональные инвесторы и многие страны.
Многие считают BTC дорогим, потому что смотрят на него как на игрушку.
По сути, дело не в том, что биткоин слишком дорог, а в том, что покупательная способность постоянно эмитируемых фиатных валют снижается.
Его основная ценность — это редкость и защита от инфляции, он предлагает актив, не контролируемый одним субъектом.
Те, кто не понимает базовые принципы, будут только терять на колебаниях; те, кто понимает логику, смогут удержать тренд.Решение ФРС по ставке в октябре принято: базовая ставка сохранена на уровне 3.75%—4.00%, что кажется "приземлением ботинка", но на самом деле скрывает трещины. Результат голосования 10:2, двое членов комитета выступили за продолжение повышения ставок, внутренние разногласия стали публичными, в заявлении также повторно подчеркнуто, что инфляция остается высокой. После объявления решения $BTC краткосрочно вырос до выше 81,7 тыс. долларов, но затем частично отыграл рост, не удержав более высокий уровень; $ETH синхронно умеренно отскочил до около 2391 доллара, также показав рост с последующим откатом.
"Оставаться на месте" не принесло реального смягчения. Доходность краткосрочных гособлигаций США резко упала, а долгосрочная продолжила рост, кривая доходности посылает противоречивые сигналы, неопределенность по пути ставок не снижается, а растет. Рынок криптовалют с ростом и откатом как раз показывает, что отскок больше связан с восстановлением настроений после устранения краткосрочной неопределенности, а не с изменением ожиданий ликвидности. Хотя в спотовый ETF на биткоин поступают средства, заемные средства не расширяются, а средне- и долгосрочные опционы остаются склонными к падению. На фоне сохраняющегося инфляционного давления и не исключенных дальнейших повышений ставок эластичность криптоактивов к ожиданиям по ставкам будет только расти, и после роста с откатом настоящее испытание, возможно, только начинается.
#美联储维持利率不变，12月加息分歧升温 Вчера вечером ФРС не повысила ставки, но и не дала действительно мягкого сигнала для Bitcoin.
Процентная ставка осталась на уровне 3,75%–4,00%, однако двое чиновников явно выступили за повышение на 25 базисных пунктов.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США снова поднялась до 5,05%, что усилило ожидания повышения ставки в декабре.
Тем временем, ETF на BTC подтвердили чистый приток средств уже второй торговый день подряд, что указывает на попытки институциональных инвесторов восстановить распределение активов.
Это создает главный текущий конфликт на рынке: маргинальное улучшение институциональных инвестиций при сохраняющейся жесткой макрофинансовой среде.
Если сегодня вечером индекс PCE по инфляции окажется ниже ожиданий, доходность 10-летних облигаций снизится, а приток средств в ETF продолжится, у BTC появится шанс вновь протестировать уровень 83K–85K.
С другой стороны, если инфляция продолжит превышать ожидания, вероятность повышения ставки в декабре возрастет, а покупательская активность ETF не сохранится, BTC может снова протестировать уровень 80K.
Сегодня действительно важно не то, что ФРС приостановила повышение ставок, а то, смогут ли последние данные по инфляции в США изменить рыночные ожидания относительно политики в декабре.
Как вы думаете, повысит ли ФРС ставку на 25 базисных пунктов в декабре или продолжит паузу? #微软Azure增长43%，AI商业化能否提速？ Не сидел допоздна, чтобы смотреть FOMC и пресс-конференцию Уоша, после пробуждения быстро пробежался по основным показателям:
1. Доходность 2-летних и 5-летних казначейских облигаций США значительно снизилась после выступления Уоша
2. Вероятность повышения ставки на декабрьском заседании CME составляет 78,4%, что почти не отличается от показателей до заседания, что довольно разочаровывает
3. Однако цена на нефть в 3:30 показала медвежью свечу, возможно, именно это стало основной причиной роста американского рынка в конце торгов
4. После закрытия торгов Microsoft выросла, а акции Google упали на 10% из-за отчетов
5. Само выступление Уоша не содержало много нового, это все те же старые слова о сокращении прогнозов и раскрытии информации, но с институциональной точки зрения важно, что с следующего года количество голосований по ставкам на 8 заседаниях будет постепенно сокращаться. Я считаю, что это не сильный сигнал, такое делают только когда у них все меньше козырей, чтобы переложить ответственность на рынок и уменьшить собственное неловкое положение. В периоды сильного роста власти они не прячутся, а наоборот, активно действуют, поэтому это скорее попытка скрыть собственную слабость.
6. В этом голосовании по ставкам было две против — Кук и Хамарк, это самый свежий способ ФРС выразить позицию и нарушить единство после отмены прогнозов и отказа от точечных прогнозов за последние полгода, и сигнал по-прежнему довольно жесткий.
7. Самое позитивное в пресс-конференции — слова Уоша о том, что на фоне нестабильной мировой ситуации инфляционные ожидания движутся в правильном направлении.
В целом пресс-конференция прошла без особых событий, и дальнейшее движение рынка будет в основном зависеть от корпоративных отчетов.$SKHYNIX открылся высоко, но пошёл вниз, утром немного заработал на короткой позиции
У тех, кто открывался высоко, не было хорошего исхода Когда появилось число $80,389, я как раз уставился на тепловую карту ликвидаций. Линия 80K — сегодня она защищает рынок или подставляет тех, кто догоняет рост? Рынок на самом деле очень честный. BTC ночью коснулся 79,506, затем поднялся обратно до 80,389, в течение дня вырос на 0,17%, выглядит как будто всё спокойно, но за 24 часа ликвидировали позиций на 125 миллионов долларов, 54% из них — лонги. Этот показатель говорит о том, что левериджевые лонги постепенно выдавливаются, это не паника, а скорее медленное кровотечение тупым ножом. В тот же день из ETF вышло 110 миллионов, капитализация держится около 1,61 триллиона, цена не рухнула, но деньги тихо уходят. Я вчера уже сократил свою позицию, не потому что я медведь, а потому что в канун заседания ФРС легче всего попасться на ложные движения. Сегодня заседание ФРС, в среду, 28-го, объявят решение, рынок даёт 90% вероятность сохранения ставки, но нефть по 102, фондовые рынки слабые, риск-аппетит снижается. Реально заранее учитывается не "отсутствие повышения ставки", а "отсутствие повышения, но с более жёстким тоном" — этот разрыв в ожиданиях пока никто серьёзно не торгует. Путь быков ясен: если 80K удержится, закроется выше 80,844, шорты будут покрываться, что подтолкнёт цену к 82K, структура деривативов сменится с оборонительной на наступательную, и альты осмелятся идти вслед. Но меня больше волнует другая сторона: если 80K держится лишь за счёт нескольких крупных ордеров, а ставка финансирования не стала по-настоящему отрицательной, то отскок — это просто подача ликвидности шортам. Второй уровень передачи — чем дольше BTC здесь «мелет», тем больше ETH и альты... 29 октября: 💥💥💥💥💥 Макроанализ, анализ рынка BTC!
1. Федеральная резервная система сохранила ставку на уровне 3,75%—4,00 голосами 10 против 2. Хамак и Кук выступили за повышение ставки на 25 базисных пунктов, в заявлении говорится о сильном экономическом росте и сохраняющейся высокой инфляции. Уош не предоставил дорожную карту на декабрь; по данным Bloomberg, трейдеры облигаций оценивают вероятность повышения ставки в декабре примерно в 90%, приостановка повышения не означает переход к смягчению.
2. Сегодня вечером продолжается проверка макроданных. В 20:30 по пекинскому времени будут опубликованы предварительные данные ВВП США за третий квартал и индекс PCE за сентябрь, в 21:15 — решение Европейского центрального банка по ставкам. Если рост окажется сильным, а инфляция превысит ожидания, ожидания дальнейшего повышения ставок могут усилиться, что создаст риск волатильности для BTC и высоко оценённых технологических акций.
【Анализ рынка биткоина】
BTC около 07:01 торгуется на уровне 81 191 долларов, рост за 24 часа составил 0,38%, максимум за 24 часа — 81 823 долларов.
Нижний диапазон 80 400—80 800 долларов — условная зона наблюдения, пробой уровня 79 800 долларов на 4-часовом таймфрейме является рисковым условием, но не считается подтверждённой технической поддержкой. Ещё ниже 76 500 долларов соответствует средней себестоимости краткосрочных держателей, упомянутой в источнике, возможность формирования поддержки требует дальнейшего наблюдения.
Сверху сначала следует обратить внимание на возможность пробоя уровня 81 823 долларов с подтверждением объёмов спотовых сделок; более значимое сопротивление находится в диапазоне 84 000—85 000 долларов, эта зона четыре раза в этом году останавливала рост. 2026.10.29
Новость наконец-то реализовалась: FOMC сохранил процентные ставки без изменений, но вероятность повышения ставки в декабре выросла до 86%, двое чиновников проголосовали против повышения, макроэкономический риск «ястребиного» хвоста не исчез. Имплицитная волатильность BTC снизилась до восьмимесячного минимума в 36%, но 30-дневный опционный скив сохраняется на уровне 14%, пут-опционы продолжают торговаться с премией, рынок реально оценивает риск снижения. Индекс страха и жадности 50, нейтральный, не дает экстремальных обратных сигналов. Однако вчерашний отскок не пробил сопротивление и импульс крайне слаб. Реальная ситуация, вероятно, требует дальнейшего поиска дна. Вчерашний резонансный отскок был недостаточно сильным, сегодня большинство таймфреймов находятся на вершине, только дневной график в фазе отскока. Сейчас конец месяца, пространство для роста ограничено.
BTC: лучше продавать на росте, чем покупать на спаде. Структура кредитного плеча неблагоприятна для быков. Ликвидации длинных позиций составили около 196 млн долларов, коротких — всего 19,47 млн долларов, перекос 10:1 показывает, что быки с высоким плечом около 80000 уже сильно ликвидированы. Плюс сегодня большинство таймфреймов на вершине, есть риск резонансного падения. Но стоит обратить внимание на сопротивление сверху: около 81683 есть короткая позиция BTC на сумму около 31,5 млн долларов, менее чем в 1% от цены ликвидации. Настроения FOMC смягчились, возможен шорт-сквиз с ростом до 82500–83000, поддержка снизу есть, но она хрупкая, при прорыве с объемом последует ускорение вниз.
Поддержка: 79000-79500, 78500, 77000
Сопротивление: 81500-82000, 82500-83000
ETH: приоритет — шорт на росте, поддержка — лонг на спаде. 2362 — 100-дневная EMA, ранее в этом месяце служила поддержкой, после пробоя стала сопротивлением. Вчера несколько раз поднимался выше, но падал обратно. Сейчас, кроме дневного графика, остальные таймфреймы на высоких или вторых по высоте уровнях, дальнейший рост может привести к резонансному формированию вершины. 2310-2320 — также зона поддержки, расположена близко. Это зона плотного совпадения индикаторов: ончейн реализованная цена 2310, 200-дневная EMA 2315, около 2310 — средняя себестоимость держателей на блокчейне — при удержании они склонны не продавать; при пробое возможен массовый стоп-лосс близко к безубыточности, что может вызвать ускоренное падение.
США: спотовый ETF в октябре зафиксировал чистый отток 1,26 млрд долларов, близко к историческому месячному рекорду оттока, примерно в шесть раз превышает чистый отток BTC ETF за тот же период. Зона ликвидаций снизу сосредоточена в диапазоне 2270–2290, ниже 2220–2250 — следующий уровень ликвидаций быков. Зона ликвидаций шортов сверху — 2390–2400 и 2430–2440, но обе выше текущих сопротивлений. Пока сопротивления не пробиты, ликвидаций не будет.
Поддержка: 2310, 2270-2290, 2220-2250
Сопротивление: 2365, 2390-2400, 2430-2448$AMZN Огромные капитальные затраты против свободного денежного потока (FCF): план капитальных расходов Amazon на 2026 год взлетел до $220 миллиардов (против $200 миллиардов), что привело к отрицательному свободному денежному потоку за последние 12 месяцев в размере -$7,6 миллиарда. Любая стабилизация здесь станет неожиданностью для рынка.
• Влияние переноса Prime Day: поскольку Prime Day полностью перенесён во второй квартал в этом году, прогноз роста выручки Amazon за третий квартал (9% - 12%) выглядит искусственно замедленным; без этого переноса рост был бы на 400 базисных пунктов выше.
#AmazonQ3AWSOutlook 🔍7,57 млрд долларов активов — это все новые деньги? Не спешите с выводами. По данным SoSoValue, 28 октября по восточному времени США чистый приток в спотовый ETF на $ZEC составил 2,0735 млн долларов, а совокупный чистый приток — 211 млн долларов.
Я больше обращаю внимание на подписки, а не на размер: чистая стоимость также зависит от цены монеты. Вот мое предположение: если смотреть только на размер активов, легко переоценить новый спрос.
Далее следим за изменениями размера: как думаешь, что будет основным драйвером — чистые подписки или рост цены монеты? Давайте вместе посмотрим, кто окажется ближе к истине.После прочтения у меня возникла мысль: «Видеть» VS «Удержать» — это совершенно разные вещи. Я обычно люблю просматривать записи в блокчейне, но прозрачность информации не означает, что рынок сможет легко её переварить.
Согласно мониторингу Юйцзинь, команда разработчиков Hyperliquid HyperLabs подала заявку на выкуп 179,706 $HYPE на сумму 14,49 млн долларов, ожидается поступление средств вечером 4 ноября. В отчёте упоминается, что ранее процесс разблокировки команды заключался в выходе из стейкинга, распределении между участниками и последующей внебиржевой торговле через Flowdesk.
Моё мнение таково: на этот раз стоит больше обращать внимание на качество поддержки, а не на само раскрытие информации. Открытость пути может уменьшить подозрения, но не объясняет условия сделки; если всё ещё используется внебиржевая торговля, прямое давление на книгу ордеров может быть небольшим, но если покупатель затем начнёт продавать на рынке, давление просто сместится — это моё предположение. В случае таких разблокировок команд, что для вас важнее: прозрачность пути или условия внебиржевого поглощения?"#谷歌云业务增长82%，AI投入回报如何？ 28 октября после закрытия торгов отчётность дала очень чёткий сигнал: рынок больше не устанавливает единую цену на «AI-нарратив», а использует показатель свободного денежного потока (FCF) как мерило, чтобы поочерёдно проверять, «чьи капитальные затраты покрываются операционным денежным потоком». Microsoft и Alphabet с двумя диаметрально противоположными данными по денежным потокам разорвали послеторговое движение на два направления.
📊 Краткий обзор ключевых финансовых результатов после закрытия торгов
Ниже представлены результаты и реакция рынка основных компаний после закрытия торгов 28 октября (а также частично до открытия):
#谷歌云业务增长82%，AI投入回报如何？
· Microsoft ($MSFT): выручка 92,28 млрд долларов, EPS 4,89 доллара, оба показателя превзошли ожидания; выручка Azure выросла на 48%, FCF достиг 18,6 млрд долларов (ожидалось всего 8,54 млрд). После закрытия торгов акции сначала выросли почти на 6%, в итоге закрылись с ростом около 4-5%.
· Alphabet ($GOOGL): выручка 127,6 млрд долларов (слегка выше ожиданий), но EPS всего 2,12 доллара (значительно ниже ожидаемых 3,02 доллара); капитальные затраты резко выросли до 51,355 млрд долларов, FCF составил -9,065 млрд долларов (второй квартал подряд отрицательный). После закрытия торгов акции упали более чем на 8-10%.
· ServiceNow (NOW): скорректированный EPS 1,00 доллар (ниже ожидаемых 1,02 доллара), выручка 4,11 млрд долларов; прогноз выручки на 4-й квартал 425-426 млн долларов, ниже ожидаемых 436 млн. После закрытия торгов падение на 16%.
· KLA Corp (KLAC): EPS за первый финансовый квартал 1,22 доллара, выручка 4,14 млрд долларов, оба показателя превзошли ожидания; прогноз выручки на второй квартал 4,7 млрд долларов (значительно выше ожидаемых 4,487 млрд), EPS 1,44 доллара (выше ожиданий). После закрытия торгов рост на 3%.
· Chipotle (CMG): выручка 3,3 млрд долларов (выше ожиданий), EPS 0,27 доллара (слегка ниже ожиданий), подтверждён годовой прогноз. После закрытия торгов рост на 2%.
· Carvana (CVNA): выручка 8,04 млрд долларов (значительно выше ожидаемых 7,67 млрд), EPS 0,39 доллара (ниже ожиданий), но сильная выручка перекрыла недостатки по прибыли. После закрытия торгов рост на 6%.
· Teladoc (TDOC): скорректированный EPS убыток 0,15 доллара (лучше ожидаемого убытка 0,22 доллара), выручка 605,1 млн долларов (выше ожиданий). После закрытия торгов рост на 8%.
· Seagate Technology ($STX): выручка за первый финансовый квартал 4,23 млрд долларов (+61% г/г), EPS 7,68 доллара, оба показателя превзошли ожидания, прогноз на второй квартал также значительно выше ожиданий. Но после закрытия торгов акции упали более чем на 8%, в итоге закрылись с падением около 5,5%, что является типичной распродажей на фиксацию прибыли.
· NXP Semiconductors (NXPI): выручка за третий квартал 3,79 млрд долларов (выше ожиданий), но прогноз выручки на четвёртый квартал 3,85 млрд долларов (ниже ожидаемых 3,87 млрд), скорректированный прогноз операционной прибыли также ниже ожиданий. После закрытия торгов падение почти на 7-9%.
---
🔍 Ключевое расхождение: «замкнутый цикл денежного потока» Microsoft против «разрыва денежного потока» Alphabet
Microsoft: капитальные затраты на AI впервые дали положительное, проверяемое доказательство замкнутого цикла.
Выручка Azure Microsoft выросла на 48% до 33,17 млрд долларов, капитальные затраты составили 45,2 млрд долларов, что даже ниже предыдущего прогноза в 50 млрд. Ключевой сигнал — свободный денежный поток в 18,6 млрд долларов, значительно выше рыночных ожиданий в 8,54 млрд. Microsoft — единственный крупный облачный провайдер, который ожидает сохранить положительный денежный поток в следующем году. Это означает, что цепочка «капитальные затраты на AI → выручка → денежный поток» впервые сформировала проверяемый положительный цикл на примере Microsoft.
Alphabet: тот же инструмент превратился в отрицательный.
Капитальные затраты Alphabet выросли на 114% г/г до 51,355 млрд долларов, но операционный денежный поток снизился с 48,414 млрд до 42,29 млрд. Свободный денежный поток составил -9,065 млрд долларов, второй квартал подряд отрицательный и ухудшился по сравнению с предыдущим кварталом (-5,855 млрд), что значительно хуже прогноза аналитиков (-2,27 млрд), с дополнительным оттоком почти 6,8 млрд долларов. Убыток от инвестиций в акции в размере 8,7 млрд долларов дополнительно снизил чистую прибыль, что привело к значительному отставанию EPS от ожиданий.
Вместе эти два отчёта дают полный сигнал: рынок больше не оценивает «существует ли спрос на AI» единым образом, а проверяет поочерёдно, «чьи капитальные затраты покрываются операционным денежным потоком». Microsoft доказала, что денежный поток может служить инструментом подтверждения нарратива, а Alphabet показала, что тот же инструмент может стать инструментом отрицания.
💎 Ловушка фиксации прибыли в сегментах хранения данных и полупроводников
Результаты и прогнозы Seagate значительно превзошли ожидания, но акции всё равно упали после закрытия торгов, потому что предыдущий рост уже полностью учёл перспективы AI в сегменте хранения данных, и когда «хорошие данные» появились, это вызвало фиксацию прибыли. «Победа и повышение» KLA получила положительный отклик, акции выросли на 3% после закрытия торгов, что показывает, что рынок готов платить премию за определённость в сегменте оборудования для полупроводников.
Падение NXP выявило ещё один риск: «хорошие» результаты третьего квартала не могут скрыть «слабый» прогноз на четвёртый квартал. Когда восстановление автомобильных и промышленных полупроводников идёт медленнее ожиданий, рынок быстро снижает оценку всего цикла.
📌 Контекст процентных ставок: ограничения не сняты
Доходность 10-летних казначейских облигаций США после закрытия торгов поднялась до около 5,03%, 30-летних — до 5,37%. FOMC сохранил ставки без изменений голосом 10 против 2, двое выступили за повышение на 25 базисных пунктов, в заявлении признали, что экономическая активность «сильна», а инфляция «остается высокой». Молчание по поводу якоря ставок не означает уступок, повторный рост доходности на длинном конце означает, что давление на знаменатель оценки высоко оценённых технологических акций не снято, и послеторговое расхождение происходит в этих условиях.
Вкратце: Microsoft с 18,6 млрд долларов свободного денежного потока получила «пропуск с проверкой» для AI-нарратива; Alphabet с дефицитом денежного потока в -9,065 млрд долларов осталась за дверью. А падение Seagate и рост KLA показывают, что даже в одном направлении (AI-оборудование) рынок готов платить только за «еще не полностью оценённую определённость».Приостановка повышения ставок — не является позитивным фактором, BTC после роста снова снизился
ФРС сохранила ставку на уровне 3,75%—4,00%, но на этот раз не была «голубиной». Результат голосования — 10:2, двое членов комитета потребовали немедленного повышения ставки на 25 базисных пунктов. В заявлении продолжили подчеркивать сильную экономику и высокую инфляцию, рыночные ожидания повторного повышения ставки в декабре выросли примерно до 86%.
Макроэкономические рынки демонстрируют диверсификацию:
S&P 500 вырос на 0,3%, доллар краткосрочно снизился примерно на 0,2%, но доходность 10-летних казначейских облигаций США остается около 5,05%, а нефть WTI близка к 99,90 доллара. То, что фондовый рынок держится, не означает, что ликвидность уже ослабла, давление высоких ставок и энергетической инфляции сохраняется.
BTC достиг максимума в 81 674 доллара, затем откатился к уровню около 80 446 долларов. В краткосрочной перспективе поддержка на уровне 80 000 долларов, сопротивление в зоне 81 600—82 000 долларов, без уверенного объема и закрепления выше я не считаю, что отскок превратился в прорыв.
ETH вернулся к уровню около 2 328 долларов, падение больше, чем у BTC, что указывает на слабую поддержку. Сопротивление сначала в диапазоне 2 350—2 380 долларов, при повторном пробое ниже 2 300 долларов возможно дальнейшее тестирование предыдущих минимумов.
Это приостановление уже учтено в цене, декабрь — основной фокус. BTC и ETH пока рассматриваются как отскок, не стоит гнаться за ростом, сохраняем осторожность.Убытки от курсовых разниц $SKHYNIX за третий квартал достигли 11,6 трлн корейских вон, спрос на ПК и смартфоны по-прежнему слабый. Более того, Hynix планирует «значительно увеличить» капитальные расходы к 2027 году — гибкий инвестиционный ритм со стороны предложения является классическим механизмом «самозавершения» цикла памяти, который в настоящее время временно отложен из-за ограничения объёмов LTA. Для контрактных позиций это означает, что краткосрочная бычья структура имеет фундаментальную поддержку, но долгосрочные контракты не следует линейно экстраполировать, необходимо использовать «ритм выпуска мощностей» в качестве якоря для скользящей оценки. #三星Q3利润预增近8倍，完整财报即将揭晓 В этой волне рынка AI вычислительной мощности самое дорогое — не чипы, а слова "уже поставлено".
Основатель Nscale Джош Пэйн недавно заявил очень уверенно: несмотря на сомнения рынка, компания продолжит IPO по плану с целевой оценкой в 30 миллиардов долларов. Основанием для этой истории служит — заявленный контракт на 103 миллиарда долларов.
Но если посмотреть с другой стороны, ощущение меняется. По состоянию на август 2026 года фактически поставленная мощность Nscale составляет всего 55 мегаватт, проекты задерживаются, были нарушения безопасности, работа идет с трудом, Microsoft вышла из одного из их дата-центров в Великобритании.
С одной стороны — контракты на сотни миллиардов, с другой — поставки в двузначных мегаваттах, разрыв в два порядка. Это не бухгалтерская проблема, а вопрос темпа индустрии: за последние два года AI инфраструктура продавала "вычислительную мощность будущего", клиенты платили заранее, чтобы забронировать мощности, а реальные стойки и электроэнергия появятся только через два-три года. При задержках проектов контракт превращается из актива в обязательство.
В криптосфере это напрямую ударяет по сектору децентрализованных вычислительных мощностей. Их модель почти такая же, как у Nscale: сначала продают будущие мощности, потом постепенно поставляют. Самая известная компания в отрасли доказала, что "контракты значительно превышают мощности", и инвесторы инстинктивно начинают сомневаться в аналогичных активах, такие как $TAO, $RENDER, в краткосрочной перспективе подвергаются эмоциональному снижению оценки.
Но в долгосрочной перспективе это хорошо. Те, у кого есть стойки, клиенты и которые могут работать на полную мощность, выживут, а те, кто только рисует дорожные карты, будут вытеснены.#三星Q3利润预增近8倍，完整财报即将揭晓
«Превышение ожиданий» стоит взять в кавычки: 107,4 трлн выше 106,1 трлн по версии LSEG, но ниже среднего прогноза аналитиков Bloomberg в 108,7 трлн. По одному и тому же отчету, в зависимости от того, чьи ожидания брать, выводы будут противоположными.
Поэтому сегодня вечером, когда будут данные по подразделениям, меня больше всего интересует один вопрос: действительно ли прибыль выросла за счет HBM, или это повышение цен на DRAM это компенсировало?
#三星电子 #HBM #存储芯片Diva Staking объявила о прекращении работы и отказе от запуска основной сети, предварительные депозиты ранних стейкинг-хранилищ можно вывести через Enzyme. На первый взгляд это очередной негатив для рынка ликвидного стейкинга.
С другой стороны, я предпочитаю рассматривать это как сигнал о продолжительности жизни проекта: средства исчерпаны уже к середине 2024 года, энтузиазм разработчиков не покрывает расходы на аудит; при этом у предварительных депозитов есть путь выхода, и прекращение работы не равнозначно полной потере средств пользователей. Я бы поставил продолжительность финансирования и механизм выхода выше видения запуска.#La croissance de Microsoft Azure est de 43 %, la commercialisation de l'IA peut-elle s'accélérer ? 43 %, можно подумать, что история ИИ Azure уже находится на стадии реализации. Но, сопоставляя несколько данных, моё суждение становится сложнее: доходы ускоряются, проникновение всё ещё растёт, и именно временной разрыв между этими двумя аспектами является ключевым.
Квартальный рост Azure увеличился с примерно 35 % до 43 %, при этом годовой доход превысилНе спешите воспринимать чистый приток ETF в понедельник как "возвращение капитала", здесь легко ошибиться. Один возврат IBIT действительно может означать улучшение настроений институциональных инвесторов? Я наблюдал за рынком всё утро, и самое очевидное ощущение: деньги действительно немного вернулись, но вернулись избирательно. В понедельник чистый приток BTC ETF составил 110,3 миллиона долларов, почти полностью за счёт IBIT, другие институты явно не последовали за ним. Эта деталь важнее общего объёма, она показывает, что сейчас это скорее точечное тестирование, а не полноценное восстановление. Был ли чистый отток в четверг и пятницу на прошлой неделе просто краткосрочной ротацией — делать выводы пока рано. Посмотрим на рынок: BTC после многократных тестов около 80 000 отскочил, краткосрочная поддержка пока держится, на часовом таймфрейме дальше нужно смотреть, смогут ли уровни 80 600 и 81 400 быть пробиты и удержаны. Если пробой будет успешным, появится шанс дойти до 82 000 и 82 900. Общие средства в крипте по сравнению с воскресеньем изменились незначительно, ключевые запасы не покидают рынок, это говорит о том, что паники нет, но и желания догонять цену тоже немного. С положительной стороны: ETF снова в плюсе, запасы на блокчейне стабилизировались, ключевые уровни BTC отскочили — есть окно для восстановления аппетита к риску. С отрицательной стороны: приток слишком сосредоточен, что говорит о разногласиях внутри институциональных инвесторов; усталость от нарратива сохраняется, альткоины следуют слабо, FOMO не зажглось по-настоящему. Если макроэкономическое давление возобновится, такой однобокий приток легко может быть переоценён. Мой вывод: предпочтения капитала смещаются от "безразборочного ухода" к "выборочному тестированию позиций", но до полноценного наступления ещё далеко. Сначала посмотримОколо 654,5 ETH всё ещё находятся в двух хранилищах перед запуском, это деталь, на которую я обращаю внимание в этом сообщении. Diva отменила запуск основной сети, уведомила ранних стейкеров о выводе средств и не предоставила альтернативного плана распределения DIVA. В контексте распределения капитала меня больше волнует: готовы ли вышедшие средства ждать следующий проект?
Моё предположение таково: если капитал более чувствителен к циклу ожидания и риску реализации, то такие стейки перед запуском должны обеспечивать более высокую степень доверия, иначе капитал предпочтёт оставаться ликвидным, а не занимать позиции заранее. Проблема не только в ожидании вознаграждения, но и в том, сколько возможностей теряется в период ожидания.
Я склонен рассматривать это как снижение доверия к финансированию ранних проектов, а не как доказательство нехватки средств в целом в стейкинге. Остановка одного проекта не может служить основанием для таких масштабных выводов. Сейчас всех больше волнует: это упущенная возможность из-за процентной ставки или влияние макроэкономической склонности к риску на средства раннего стейкинга?#谷歌云业务增长82%，AI投入回报如何？
谷歌云翻倍却暴跌近10%：AI烧钱大赛，市场开始算回本账了
谷歌Q3炸出行业分水岭：云业务收入307亿美元直接翻倍，利润率升至36.2%，积压订单5610亿美元，AI算力需求实打实有人买单；总营收1276亿美元同比增25%，看似全线飘红，盘后却暴跌近10%。
市场用脚投票的核心，是增长隐忧已经压过亮点。其一，烧钱速度远超预期：单季资本开支514亿美元，自由现金流转负91亿，管理层还预告2027年继续大幅加投，全年开支指引高达1950-2050亿美元。其二，基本盘亮红灯：搜索广告增速仅12%，大幅低于预期，ChatGPT分流需求、Meta抢走高价值广告主、AI查询变现路径不明，三重压力同时显现。
净利润同比下滑25%，虽有87亿美元股权投资亏损拖累，但市场真正焦虑的是：AI一边带来云业务增量，一边在蚕食搜索广告的现金牛根基。После закрытия торгов акции резко упали почти на 10%, сейчас стоит ли заходить и ловить момент? Сначала нужно понять, что именно упало — ожидания или дно.
Вот что видно: Alphabet ($GOOGL) в среду закрылась на уровне $324.89 (+1.34%), дневной максимум $326.41, минимум $322.66; после закрытия отчёт показал выручку около $127,6 млрд и скорректированную прибыль на акцию $2.12, что ниже ожиданий, свободный денежный поток около -$9,07 млрд, капитальные расходы остаются высокими. После закрытия цена опускалась до примерно $287.33, закрылась около $292.50, что примерно на 10% ниже дневного закрытия. В тот же вечер выручка Microsoft Azure выросла на 48%, и после закрытия акции Microsoft даже укрепились, что делает сравнение ещё более заметным.
Моё мнение: это однократная переоценка из-за «слишком больших расходов на AI и слабых ожиданий по рекламному бизнесу», а не сигнал «падение достаточно, пора покупать». Рассматривать гэп после закрытия как окно для покупки — самый простой способ получить удар — Microsoft показала, что можно представить расходы как инвестиции, а Google пока не смогла это объяснить.
Что я буду делать: наблюдать и не ловить этот нож; если основная акция упадёт ниже послепродажного минимума $287.33 и не сможет восстановиться, то история «после падения можно покупать» пока не работает. Подожду, пока в обычной торговле в четверг не будет поглощён гэп, и тогда решу, менять ли позицию.
Вы воспримете «почти 10% падения после отчёта» как приглашение к покупке или сначала как переоценку рисков?
$GOOGL $MSFT $NVDA
#ОтчётGoogleнижеожиданий #ОпасенияпокапитальнымрасходамAI
#РостGoogleCloudна82%, какова отдача от инвестиций в AI?Биткойн вернулся к 81 000, но настоящий сигнал скрыт в трещинах Ethereum
Биткойн снова поднялся выше 81 000 долларов, Ethereum вернулся выше 2 300 долларов. На первый взгляд, это типичный отскок «ФРС не меняет ставки → рискованные активы вздыхают с облегчением». Но если разобрать структуру, восстановление BTC более прочное, чем показывает цена, а рост ETH наоборот выявляет настоящую уязвимость этого ралли.
Сначала о BTC: отскок неплохой, но толчок исходит от шортов, а не от новых денег.
ФРС 28 октября голосованием 10 против 2 сохранила базовую ставку на уровне 3,75%—4,00%, двое чиновников проголосовали за повышение, вероятность повышения в декабре выросла с низких уровней до более 80%. Само решение лишь устранило краткосрочную неопределённость, настоящий ценовой импульс пришёл с рынка деривативов: за последние 24 часа ликвидация шортов по биткойну составила 43,31 млн долларов, что составляет 75,3% от общего объёма ликвидаций BTC; ликвидация шортов на всём рынке — около 110 млн долларов, или 66%. Шортисты были вынуждены закрывать позиции, что стало самым прямым топливом для отскока.
Особое внимание заслуживает структура кредитного плеча. При росте цены BTC количество открытых контрактов снизилось на 0,1%; у ETH количество открытых контрактов выросло всего на 1,7%. Цена растёт, плечо не расширяется синхронно, что говорит о том, что это ралли не поддерживается новыми длинными позициями с плечом, краткосрочная структура позиций даже чище, чем при "бычьем плече". Опционный рынок подтверждает это: на Deribit недельный скинос BTC с примерно 10% сжался до менее 1%, краткосрочный спрос на защиту снизился. Но в опционах с 1, 3 и 6 месяцами инвесторы всё ещё склонны держать пут-опционы, спреды по срокам не обманывают — краткосрочная паника ушла, среднесрочная осторожность сохраняется.
Проблема Ethereum в том, что он получил тот же макросценарий, но не тот же сценарий с деньгами.
ETH после кратковременного падения ниже 2 300 долларов в начале недели восстановился выше 2 350 долларов, но движущая сила принципиально отличается от BTC. Спотовый ETF биткойна 27 октября получил чистый приток около 176 млн долларов, второй день подряд, из них 151 млн долларов внёс IBIT от BlackRock. Спотовый ETF Ethereum в тот же период показал обратное: 27 октября чистый отток около 60 млн долларов, в октябре общий отток достиг 1,32 млрд долларов — самый крупный месячный отток с ноября 2025 года. С одной стороны институциональные деньги продолжают накапливаться около 80 000, с другой — продукты ETH постоянно выкупаются, расхождение в капитале заметнее, чем в цене.
Предложение тоже оказывает давление. Связанные с Ethereum Foundation кошельки недавно продали 7 594 ETH (около 17,8 млн долларов), а также была продана одна «спящая» с 9-летним сроком 1 500 ETH. Это не обычная фиксация прибыли — сокращение позиций адресов фонда несёт сигнальный характер, пробуждение ранних держателей вызывает вопросы о том, не начался ли системный выход «старых монет». Ethereum около 2 300 ведёт постоянную борьбу, по сути балансируя между спотовым давлением и утечкой ETF, и этот баланс пока не нарушен восходящими силами.
Разногласия среди институционалов как раз лежат между «дном» и «ещё есть путь».
Руководитель исследований Galaxy Digital Алекс Торн настроен относительно оптимистично, считая, что биткойн, возможно, уже сформировал дно, 50-недельная скользящая средняя растёт пятый подряд раз, и в истории после падения ниже этой средней более чем на 20 недель и последующего восстановления цена не падала более чем на 8,4% в течение года. Майк Уилсон из Morgan Stanley также считает, что большая часть коррекции уже позади. Но с другой стороны Citi, Standard Chartered и Bernstein недавно понизили годовые целевые цены на биткойн: Standard Chartered с 150 000 до 100 000, Bernstein до 125 000 с переносом достижения 150 000 на середину 2027 года, Citi — 113 000 за 12 месяцев. Оптимисты смотрят на структуру и циклы, осторожные — на макроограничения и замедление регулирования — это не противоречит, просто между «зоной дна» и «немедленным трендовым ростом» есть промежуток, который требует подтверждения покупками на спотовом рынке.
Далее нужно внимательно следить не за тем, удержится ли 81 000, а за декабрём.
ФРС в этот раз «осталась на месте», но рынок фьючерсов на ставки пересмотрел это как «пропуск» повышения, а не «завершение». Если в декабре повышение состоится, рост стоимости заимствований напрямую ударит по криптоактивам с высокой длительностью риска; если же технологические акции ослабят импульс после отчётного сезона, риск-приемлемость BTC, заимствованная от технологического сектора, тоже снизится. Ethereum же нужно дополнительно ответить на вопрос: когда появится явный сигнал сходимости по утечке ETF и продажам фонда. До тех пор отскок ETH лучше рассматривать как следующее восстановление, а не самостоятельный разворот.
BTC на 81 000 и ETH на 2 300 — цена в одну и ту же макроночь была поддержана одной рукой. Но BTC поддержали шорт-сквиз и покупатели ETF, а ETH — технические покупки после перепроданности. Одна ночь, два качества. Для читателей важно различать это больше, чем запоминать несколько уровней.
#美联储维持利率不变，12月加息分歧升温 $BTC Гугл, ты действительно проклят. Из-за тебя мой XP обнулился!!!
AI тоже вмешался
Облачный бизнес тоже растет
Но как только вышел отчет
Акции сразу получили пощечину?
Но если подумать внимательно
Всё не так просто
Рост облачного бизнеса на 82%
Звучит действительно впечатляюще
Но проблема в том,
Чем популярнее AI, тем больше денег Гугл должен вкладывать
Нужно строить дата-центры
Покупать чипы
Постоянно расширять вычислительные мощности
Доходы растут
Но и затраты тоже постоянно увеличиваются
Рынок действительно боится
Не того, что Гугл сейчас не зарабатывает
А того, сколько прибыли в будущем удастся вернуть
Интересно, что
AI с одной стороны приносит Гуглу новый рост
С другой — может изменить способ заработка на поиске
Раньше пользователи искали что-то
Гугл зарабатывал на рекламе
$GOOGL #Strategy财报前瞻：BTC账面收益大幅反弹 Посчитаем, насколько это сообщение действительно улучшает эффективность: не предоставлены данные о объеме сделок, комиссиях и времени зачисления. Peer тестирует на Base поддержку оплаты $USDC через Alipay, покупатель платит продавцу лично в юанях.
① Объем сделок не раскрыт. Дополнительный способ оплаты нельзя напрямую считать увеличением ликвидности.
② Комиссии не раскрыты. Возможность оплаты в юанях не означает, что стоимость обмена ниже.
③ Функция все еще в тестировании, Peer ясно заявляет, что официального сотрудничества с Alipay нет. Поддержка одного способа оплаты и получение одобрения платежной системы — разные вещи.
Мое мнение: это прогресс на уровне входа, но недостаточно, чтобы доказать улучшение торгового опыта. Я обычно разделяю понятия «можно использовать» и «удобно использовать». При оценке таких входов вы больше обращаете внимание на объем сделок, реальные комиссии или время зачисления? Также приветствую добавление ваших собственных критериев.$BLUR Blur 12 числа следующего месяца полностью отключит фронтенд основного сайта, а Blend кредитование также прекратит новые сделки.
Раньше все стремились к нему, покупая именно из-за интерфейса и горячей борьбы за роялти.
Сейчас месячный объем торгов сократился до менее чем 7 миллионов, а у этого протокола изначально не было комиссий и дивидендов, теперь вообще убрали даже входной трафик.
На графике цена пробила последний уровень поддержки внизу, смотреть на это невозможно.
Не думайте, что после падения на 99% можно ловить дно и ждать отскока, когда основной бизнес уже отключен, а вы держите кучу мертвых историй как сокровища — это просто топливо для медведей.
#BLUR
$BLUR
👇#微软Azure增长43%，AI商业化能否提速？ Только глядя на цифру 43%, можно подумать, что история AI в Azure уже вошла в фазу реализации. Но если рассмотреть несколько данных вместе, мое суждение становится сложнее: доходы ускоряются, проникновение все еще растет, и именно временной разрыв между ними является ключевым.
Квартальный рост Azure поднялся с примерно 35% до 43%, годовой доход впервые превысил 100 миллиардов долларов. Капитальные затраты за квартал составили 45,2 миллиарда долларов, что на 30% больше по сравнению с прошлым годом, годовой прогноз около 175 миллиардов долларов. Количество платных мест Copilot выросло с 20 миллионов до 30 миллионов, квартальный рост на 50%, но это всего около 6,6% от коммерческих мест M365, а темпы роста основных мест M365 снизились до 5%—6%.
Это означает, что влияние AI на Azure реально, но проникновение Copilot среди существующих офисных пользователей пока остается на уровне около 6%. Валовая маржа AI-сервисов составляет 25%—30%, что ниже, чем у традиционного облачного бизнеса, и с ростом доли доходов от AI валовая маржа Azure снизится с примерно 60% в 2024 финансовом году до около 52%.
43% отвечают на вопрос «Ускорился ли Azure благодаря AI», 6,6% — на вопрос «Стала ли AI действительно продуктивностью для каждого». Первый вопрос уже подтвержден, второй определяет наклон ускорения коммерциализации. Если на следующем этапе уровень проникновения останется на однозначном уровне, период окупаемости капитальных затрат удлинится, и рост Azure в конечном итоге столкнется с меньшим знаменателем. Вопрос для размышления об инвестициях: если в следующие десять лет фондовый рынок не будет приносить такие высокие доходы, как в последние десятилетия, сможете ли вы придерживаться своей прежней стратегии?
Этот исторический набор данных разделяет реальную годовую доходность индекса S&P 500 на разные периоды:
• 1928–1948: 0,6%
• 1949–1968: 12,7%
• 1969–1984: 0,5%
• 1985–1999: 15,1%
• 2000–2012: -0,8%
• 2013–2025: 11,8%
Основной вывод не в том, что бычий рынок обязательно закончится в какой-то момент, а в том, что средняя долгосрочная доходность не гарантирует одинакового опыта для каждого поколения инвесторов.
Кто-то попадёт на период высокого роста, а кто-то может столкнуться с низкой доходностью или даже убытками в течение десятилетий.
Поэтому стратегия «покупать на падении» может быть вариантом, но это не формула гарантированной прибыли.
Инвестиционный план должен учитывать оценку покупки, срок инвестирования, денежные потоки и способность выдерживать просадки.
Не спрашивайте только, насколько ещё могут вырасти $BTC или американские акции, спросите себя: если несколько лет не будет роста, сможете ли вы это выдержать?"#谷歌云业务增长82%，AI投入回报如何？ Возврат инвестиций Google Cloud в AI уже проявляется в прибыли облачного бизнеса, но в денежном потоке группы пока не замкнулся.
Возврат в прибыли уже виден: доходы Google Cloud быстро растут, операционная прибыль и рентабельность заметно увеличились, что указывает на то, что инфраструктура AI, продажи TPU и спрос, связанный с Gemini, превращаются в дополнительную прибыль, а не просто в расход ради масштабирования.
Высокая цена в денежном потоке: капитальные затраты значительно выросли, свободный денежный поток группы под давлением и даже отрицателен, темпы роста операционного денежного потока временно не успевают за ростом капитальных затрат.
Общий вывод: модель единичной экономики Google Cloud улучшается, сигнал о том, что инвестиции в AI "приносят прибыль", становится сильнее; но чистый баланс "инвестиции-возврат" по всей группе пока не стал положительным. Увидев эту сделку, я подумал: крупные деньги готовы ставить на направление, и весь рынок начинает избегать рисков — это две разные вещи. Я привык сначала рассматривать отдельную сделку в контексте ликвидности, не спешу считать один кошелек макроэкономическим индикатором.
На этот раз Core Trader 97 (0x940acf…7e639) открыл короткую позицию по $HYPE с 10-кратным кредитным плечом, номинальная позиция около 512 500 долларов. Это сигнал мониторинга новой или увеличенной позиции, результат еще не известен, но можно подтвердить, что он увеличил короткую экспозицию.
Мое мнение: эта сделка больше подходит как индикатор отношения к риску, недостаточно доказательств, что деньги массово выходят с рынка. Причина проста: номинальная позиция не равна вложенному капиталу, и без информации о распределении активов вне кошелька нельзя понять, ставит ли он на падение или хеджирует другие длинные позиции.
По моим предположениям, если макроэкономическая ликвидность ужесточается и готовность рынка к риску снижается, тогда такие короткие позиции могут получить более широкую поддержку со стороны капитала; если же это оценка только одного актива, то на ее основе делать выводы о всем рынке — слишком далеко. Еще один фактор — кредитное плечо: 10-кратное увеличивает давление обратных колебаний, большая позиция не означает большую устойчивость.
Я склонен сначала наблюдать, ослабевает ли отношение к риску синхронно, чтобы не принимать одну значимую сделку за ответ всего рынка. Сегодня DTCC (основной депозитарно-клиринговый институт американского фондового рынка) официально запустила сервис токенизации ценных бумаг, что заслуживает долгосрочной фиксации больше, чем обычное сотрудничество проектов. Я стал более уверен в долгосрочном развитии RWA (активов реального мира), но первыми выгодоприобретателями могут оказаться не токены существующих публичных блокчейнов. В краткосрочной перспективе сохраняю осторожность: улучшение капитала происходит в основном в BTC, ETH и SOL не успевают, а Федеральная резервная система не дала четких сигналов смягчения. 1. ETF: BTC два дня подряд показывает приток, покупатели по-прежнему в основном IBIT 27 октября данные по спотовым ETF (биржевым фондам): * BTC: чистый приток 176 млн долларов. * ETH: чистый отток 60,2 млн долларов. * SOL: чистый отток 19,2 млн долларов. За два дня суммарный чистый приток BTC около 286 млн долларов. В этот раз FBTC тоже имел подписки, но основная часть пришлась на IBIT. Капитал BTC продолжает улучшаться, давление на выкуп ETH и SOL пока не ослабло. 2. DTCC лично запускает токенизацию, конкуренция начинает приближаться к ядру фондового рынка DTCC через DTC официально запустила сервис токенизации, уже подписано 20 соглашений с учреждениями, включая JPMorgan, Bank of America, Citi, Morgan Stanley и Fidelity. Участники, соответствующие требованиям, могут конвертировать ценные бумаги, хранящиеся в DTC, в цифровые сертификаты на блокчейне и переводить их между одобренными кошельками. Первыми подключены сети Canton и частная сеть Besu DTCC, другие сети планируется постепенно добавлять с 2027 года. Для меня более важным является то, что ядро американского фондового рынка... #谷歌云业务增长82%，AI投入回报如何？
Если смотреть только на 82%, можно подумать, что это просто ускорение облачного бизнеса; но после изучения полного отчёта за 3-й квартал моё мнение изменилось: спрос на ИИ действительно существует, затраты тоже реальны, и эти затраты переходят из «скрытых капитальных расходов» в «явные раны для денежного потока».
Выручка Google Cloud за 3-й квартал составила 30,7 млрд долларов, что на 103% больше по сравнению с прошлым годом, операционная рентабельность выросла с 23,7% в прошлом году до 36,2%, операционная прибыль почти удвоилась. Облачный бизнес доказал, что он не просто «сжигает деньги ради масштаба» — использование вычислительных мощностей ИИ и проникновение среди корпоративных клиентов действительно высвобождают операционный рычаг. Накопленные заказы составляют 561 млрд долларов, из которых более 55% ожидается к подтверждению в ближайшие 24 месяца, что обеспечивает высокую видимость спроса.
Однако в том же отчёте свободный денежный поток отрицательный — минус 9,1 млрд долларов, второй квартал подряд; капитальные затраты составили 51,3 млрд долларов, удвоившись по сравнению с прошлым годом, и к 2027 году ожидается «значительное увеличение».
Более тонкий момент: хотя TPU приносит доходы от внешних продаж, его операционная рентабельность около 20%, что ниже общей рентабельности облачного бизнеса в 36%, и с ростом масштабов это всё сильнее размывает общую рентабельность. Это означает, что высокая рентабельность Google Cloud не гарантирована при линейном расширении.
Мой вывод: 82% или 103% отвечают на вопрос «Есть ли спрос на ИИ», а отрицательный денежный поток — на вопрос «Прибыльна ли эта деятельность на данном этапе». Оба утверждения могут быть верны одновременно и не противоречат друг другу — просто рынок раньше был готов платить за первое, а теперь требует от второго конкретных сроков.На пресс-конференции Уоша был один ключевой момент: ждать. Федеральная резервная система удерживает процентную ставку на уровне 3,75%–4,00%, но Уош очень подробно объяснил, почему нужно ждать. Во-первых, экономика не в плохом состоянии, нет причин спешить. Рост ВВП был пересмотрен с 1,8% до 2,4%, в третьем квартале может превысить 3%, инвестиции предприятий стремятся к двузначным цифрам, уровень безработицы ниже, чем год назад, количество заявок на пособия по безработице находится на десятилетнем минимуме. Ни занятость, ни рост не подают тревожных сигналов, у ФРС нет срочной необходимости снижать ставки. Во-вторых, инфляция застряла почти на шесть лет, но Уош не хочет принимать решения, опираясь на «календарь». Он ясно сказал, что снижение инфляции не зависит от «конкретного дня» и не зависит от «одного показателя». Подтекст: не стоит делать выводы о действиях ФРС на основе одного заседания или одного показателя CPI, они смотрят на тренды, а не на отдельные точки. В-третьих, инвестиции в AI тоже зависят от ставок, не думайте, что технологический бум не связан с денежно-кредитной политикой. Один журналист спросил, чувствительна ли AI к ставкам, Уош прямо опроверг: да, это важно, эти сферы не могут отделиться от влияния ставок. Это напоминание для crypto и технологических активов — несмотря на сильный нарратив AI, знаменатель (ставки) не освобожден. В-четвертых, действительно стоит обратить внимание не на текущие ставки, а на изменение графика заседаний. С 2027 года FOMC будет проводить восемь заседаний в год, из которых одно будет специально посвящено обсуждению стратегии денежно-кредитной политики, без голосования по ставкам и без выпуска заявлений; в 2028 году таких заседаний станет два. По словам Уоша, это даст время подумать о вопросах «слева от десятичной точки». Перевод: краткосрочный путь ставок могут наблюдать чаще.BTC вырос всего на 0,02%, а CSPR подскочил на 39,42%, сегодня это сравнение довольно заметно.
Текущая цена примерно 0,0029, максимум за 24 часа 0,003072, минимум 0,002053, амплитуда почти 49,63% — то есть за сессию он прошёл почти половину диапазона. Такой ход — не постепенный подъём, а скорее резкий толчок, за которым последовала волна поддержки.
Но есть интересный момент: объём торгов за 24 часа всего около 784 тысячи USDT. Рост на 40%, а объём не соответствует. У мелких монет лёгкий рынок, несколько крупных сделок могут сильно наклонить свечу, выглядит оживлённо, но реального оборота мало. Поэтому у меня ощущение, что это скорее эмоциональный драйв, а не тренд, сформированный устойчивым притоком средств.
В то же время на основном рынке спокойно, амплитуда BTC всего 1,77%, в основном торгуется в узком диапазоне. Деньги не идут в основные монеты, а уходят в мелкие — такая структура сейчас довольно типична. CSPR — это либо возрождённый нарратив, либо просто импульс из-за низкой ликвидности, пока не могу сказать точно. У монеты с амплитудой около 50% те, кто заходит, вряд ли не понимают, на что ставят.
Как вы думаете, такой рынок с «очень резким ростом, но обычным объёмом» — это действительно кто-то накапливает позиции, или просто слишком тонкий стакан?#三星Q3利润预增近8倍，完整财报即将揭晓
Основное в полном отчёте Samsung за третий квартал — не общий объём прибыли в 107,4 трлн корейских вон, а диверсификация структуры прибыли: операционная прибыль DS превысила 110 трлн корейских вон, а DX понёс убыток свыше 1 трлн корейских вон.
HBM4 — эталон качества: объём продаж вырос в три раза по сравнению с предыдущим кварталом, во второй половине года доля HBM превысит 60%, выход годных около 80%; SK Hynix из-за задержки сертификации не достиг ожидаемых объёмов поставок. На конференц-звонке нужно будет уточнить, является ли это ошибкой конкурента или структурным укреплением Samsung.
Темпы роста цен также меняются: в третьем квартале средние цены на DRAM и NAND выросли на 17% и 18% соответственно по сравнению с предыдущим кварталом, что значительно меньше, чем в первой половине года. Если маржа DS продолжит расти, это укажет на то, что HBM4 и обновление ассортимента компенсируют снижение темпов роста цен; если маржа упадёт, значит, циклический фактор сильнее. Восстановление DX также критично: смартфоны пострадали от дорогой памяти, производство на четвёртый квартал уже сокращено, и важнее, чем цифры убытков, будет, сможет ли руководство предложить повышение цен или корректировку ассортимента.
Фокус оценки — на конференц-звонке: дивиденды около 30 трлн корейских вон и прогноз цен на четвёртый квартал определят, является ли PE в 4 раза заниженной оценкой или справедливой скидкой. Вкратце: 107 трлн доказывают высокий спрос на AI-память, но отчёт должен ответить, какая часть — это структурное обновление HBM4, а какая — остаточное влияние повышения цен.定投比特币 20 u 的第 123 天
Федеральная резервная система, как и ожидалось, оставила ставки без изменений, в результате чего акции Google резко упали. Только что видел, как многие безумно ринулись скупать акции Google, я могу только покачать головой — видно, что они недолго на американском рынке, мало что знают, неопытные новички.
1. В 2022 году акции Netflix за один день упали на 22%, что привлекло известного инвестора Билла Экмана к последовательной докупке по средней цене 400 долларов, но из-за постоянного оттока пользователей и ухудшения показателей акции Netflix упали до 165 долларов, и через 3 месяца Экман продал по средней цене 225 долларов с убытком в 400 миллионов долларов.
2. Мистер Мангэр докупал акции Alibaba, первая покупка была по 240 долларов, средняя цена 181 доллар, но акции упали до 61 доллара, и около 75 долларов Мангэр значительно сократил позиции, признав ошибку, потеряв более 45%.
3. Meta в начале 2022 года достигала максимума в 338,54 доллара, но к концу года упала до 88,91 доллара, снизившись на 74%.
Других примеров множество, надеюсь, приведённые данные предостерегут тех, кто в порыве эмоций хочет скупать акции на дне — вы инвесторы, а не игроки. Всегда помните наставление Питера Линча:
«Не пытайтесь поймать падающий нож, дождитесь, когда он упадёт, воткнется в землю, немного покачнётся и перестанет двигаться, тогда можно его поднять» Я смотрю на такие корректировки так: сначала считаю, стоит ли иметь немного больше пространства для маневра, чтобы выдержать колебания? Мое мнение таково, что это более ценно для тех, у кого есть четкий источник погашения, а для тех, кто хочет максимально использовать заем с плечом, шансы не обязательно улучшаются.
Aave повысил лимиты заимствования под залог Bitcoin и Ether в версиях V3 и V4. Заемщики WBTC и cbBTC в Core могут получить примерно на 11% больше кредита при использовании того же залога; но если взять заем на новый максимальный лимит, пространство для защиты от падения цены уменьшится.
Если это просто краткосрочный оборот, дополнительный лимит может снизить потребность в дополнительном залоге, что дает гибкость. Если же использовать это для увеличения рискованной позиции, я предполагаю, что вероятность принудительной продажи при падении цены также возрастет. Повышение лимита меняет доступные варианты, но не улучшает способность заемщика погашать долг — вот где я провожу границу при оценке ожиданий.
Что для вас важнее при дополнительном лимите около 11%: иметь запас прочности для повышения шансов на успех или увеличить коэффициент использования капитала?$ENA снова активен, на этот раз нацелившись на рынок стабильных монет и доходных платежей.
28 октября Ethena Pay объявила о запуске функции Earn+, которая позволяет пользователям одним кликом вносить долларовые активы для получения дохода с максимальной доходностью до 12%. В настоящее время функция доступна для пользователей Pro и VIP, с последующим расширением.
Интересно, что они не создавали собственный базовый кредитный рынок, а через Upshift Vault, управляемый SteakhouseFi, подключают средства к Aave V4 на Avalanche.
Это означает, что Ethena пытается объединить стабильные монеты, платежные шлюзы и доходы DeFi.
Но я считаю, что нужно разделять две вещи:
Расширение экосистемы USDe не означает, что держатели ENA напрямую получают больше дохода.
По-настоящему важно наблюдать за объемом новых депозитов, фактическими доходами протокола и наличием четкого механизма захвата стоимости ENA в будущем.
Конкуренция тоже велика: USDS от Sky, GHO от Aave и традиционные продукты для платежей стабильными монетами борются за пользователей.
Основные риски — нестабильная доходность, риски базовых стратегий и недостаточная передача стоимости токена.
Мое мнение: ENA стоит наблюдать, но сейчас не рекомендуется покупать на пике из-за запуска Earn+.
#10月FOMC利率决议即将公布 В день десятилетия $ZEC соучредитель сначала предложил прекратить финансирование собственного фонда.
Шон Боу в X сказал, что сообщество финансирует ZCG, у них уже накопилось 125 миллионов долларов, «этот проект никогда не был рассчитан на управление такими деньгами». Его предложение — остановить выделение 8% от каждого блока ZCG и сохранить эти средства для будущих майнеров.
Время тоже совпало: на прошлых выходных команда продвижения, финансируемая ZCG, участвовала в выставке для взрослых, и сообщество бурно обсуждало это. Тайлер Уинклвосс был еще резче, назвав это «USAID Zcash».
Я на стороне Боу. Когда цена монеты растет, автоматически увеличивается и финансирование, но тратят деньги все те же люди, и чем больше денег, тем легче их потратить не по назначению. Остановка этой части не приведет к дополнительной эмиссии, для держателей монет это не плохо.
Но предложение требует изменения правил в блокчейне, до реализации еще далеко, сейчас больше эмоций. $ZEC последние дни колеблется между 1200 и 1330, я не тороплюсь, посмотрю, когда появится график голосования.
Должны ли средства на разработку автоматически расти с ценой монеты или каждую трату должен одобрять сообщество?
$ZEC $BTC
#Zcash十周年 Американские средства ускоренно покидают рынок. Индекс Coinbase Premium уже три недели подряд находится в зоне отрицательной премии на уровне -0,17, дисконт достигал 64 долларов, что стало новым минимумом за несколько месяцев. В то же время, отток средств из спотового ETF на биткойн на американском рынке акций резко вырос за неделю: в середине и конце октября в дни массовых распродаж чистый отток достигал 744 миллионов долларов, а доходность за весь октябрь перешла из положительной в отрицательную.
Основным драйвером бычьего рынка за последние два года были легальные средства и прирост ETF, но теперь этот покупательский спрос иссяк, и рынок полностью зависит от игры на остатках контрактов, что естественно не может выдержать давление продаж. Пока на рынке акций США, облигаций и других крупных макроактивов не появится новый импульс ликвидности, полагаться только на обмены токенами среди розничных инвесторов в цепочке в краткосрочной перспективе сложно рассчитывать на значительный отскок.
Как вы думаете, американские инвесторы сейчас выжидают, ожидая реализации политики после выборов, или заранее хеджируют риски из-за ужесточения макроэкономической ликвидности? #BTC现货ETF资金反复，市场买盘能否企稳？ 泡沫的两个镜头：《大空头》看见真相，《大而不倒》收拾残局2008年那场危机，好莱坞拍了两遍。一遍从赌桌底下拍——《大空头》，四个局外人蹲在垃圾堆里翻贷款合同，发现整个美国的房价建立在一个谎言上。另一遍从赌桌上拍——《大而不倒》，财政部长、美联储主席、纽约联储行长在周末的会议室里，决定谁死谁活。它们拍的是同一场危机，讲的却根本不是同一件事。《大空头》的主题是"为什么没人看见"，《大而不倒》的主题是"看见了又能怎样"。前者是认知的失败，后者是权力的困境。单看任何一部，你得到的都是半个答案。合起来看，才是系统性风险的完整图景。而且这套图景，今天正在某个新的叙事里重演。一、《大空头》：真相不是不存在，是没人有动力去相信《大空头》最有意思的地方在于，它讲的不是"没人发现泡沫"。恰恰相反——发现它一点都不难。Michael Burry 只做了一件事：他把几千份次级贷款合同的原始数据要来，逐条读了。然后他发现，2005年前后发放的次贷里，有大量借款人没有收入证明、没有工作，甚至同一笔贷款被重复登记。他得出一个朴素结论：这些贷款会违约。"发现"的成本只是一份耐心。难的是另外三件事。第一，复杂性本身就是«Нет крупных участников, готовых помочь запустить основную сеть» — это то, что меня больше всего волнует. Немного охладим пыл: я не считаю уход Diva прямым негативом для сектора ликвидного стейкинга, скорее это недооценка порога холодного старта нового протокола. Протокол будет постепенно закрываться, основная сеть не будет запущена, пользователи с предоплатой смогут вывести средства через Enzyme.
У меня есть две причины: отсутствие крупных участников, поддерживающих запуск, означает, что даже если код работает, это не значит, что кто-то готов взять на себя ранние риски; если пользователи и средства предпочитают зрелые протоколы, то новой команде придется тратить больше ресурсов, чтобы доказать свою состоятельность, и после исчерпания средств будет еще сложнее разорвать этот цикл. Это мое предположение, нельзя на основании ухода одного проекта делать вывод, что в целом в секторе нет спроса.
Конечно, пессимисты могут оказаться правы. Если в дальнейшем даже протоколы с уже существующей базой пользователей и средств будут испытывать трудности с поддержанием, я стану более пессимистичен. Сейчас я слежу за тем, распространяется ли уход, не приговаривая весь сектор по итогам одного проекта.В сентябре мировой объем расходов по платежным картам со стабильными монетами достиг 1,231 млрд долларов, а за третий квартал в сумме около 3,394 млрд долларов. Одномесячный объем расходов RedotPay составил около 403 млн долларов, доля рынка снизилась с примерно 85% до около 33%.
Самое интересное в этих данных — не общий объем, а сдвиг долей рынка. Платежные карты со стабильными монетами внешне выглядят как продукты на блокчейне, но по сути остаются бизнесом, зависящим от традиционных картовых организаций, при этом подавляющее большинство транзакций в конечном итоге клирится через Visa. Эмитенты карт могут меняться, но каналы клиринга — нет, поэтому потолок рынка и риски находятся в руках других.
Падение RedotPay с абсолютного доминирования до трети рынка говорит о крайне низкой лояльности пользователей. Конкурентоспособность таких продуктов зависит от трех факторов: можно ли действительно расплатиться, насколько быстро поступают средства и насколько строгий контроль рисков. Как только субсидии прекращаются или повышаются тарифы, пользователи сразу уходят, и весь накопленный объем — это песчаный замок.
Для обычных держателей карт критерии просты: не стоит смотреть только на рекламируемый процент кэшбэка, сначала нужно выяснить, к какой картовой организации привязана карта, по какому каналу идет клиринг и к кому обращаться в случае проблем. Стабильная монета отвечает за расчеты, картовая организация — за канал, и если кто-то из них подводит, карта превращается в обычный кусок пластика.
С точки зрения рынка, такие данные о расходах являются медленными переменными для предложения $USDT и $USDC, не оказывая краткосрочного влияния на цену, но отражая расширение реального платежного спроса, что является подтверждением перехода стабильных монет от торгового инструмента к повседневным платежам. Следует отслеживать, сможет ли RedotPay остановить падение в следующем квартале.#苹果新CEO迎来iPhone18首份成绩单
🔥Накануне отчёта Apple: чем лучше продаётся iPhone, тем больше Wall Street верит в компанию?
2 ноября Apple (AAPL) представит финансовый отчёт за 4-й квартал 2026 финансового года, новый CEO Джон Тенус впервые проведёт конференц-звонок. Настоящее испытание — не сколько iPhone продано, а сможет ли рост конвертироваться в прибыль.
Начальные продажи уже показывают расхождения: данные Counterpoint показывают, что за первые три недели серия iPhone 18 Pro выросла в мировых продажах на 3,1% в годовом выражении, в Китае рост составил 29%, в США спад на 4%, в Японии спад на 27%. Китайский рынок стал ярким пятном, но также выявил региональные дисбалансы в росте.
**Три ключевых момента для сделки:** ① сможет ли выручка превзойти ранее заявленный компанией прогноз роста на 9%—11% в годовом выражении; ② повысятся ли издержки на хранение и ограниченность поставок, что может сжать валовую маржу; ③ сможет ли новый CEO представить убедительную стратегию по AI и росту. В прошлом квартале компания прогнозировала валовую маржу в 47%—48%, и этот прогноз важнее простого превышения выручки.
**Логика сделки:** превышение ожиданий по результатам не обязательно ведёт к росту акций. Если рынок уже учёл эти данные, а прогноз по прибыли или AI-нарратив окажется слабее ожиданий, может произойти «распродажа на фоне хороших новостей». Как вы считаете, что станет главной темой этого отчёта — цикл обновления iPhone, издержки на хранение или сможет ли Тенус поддержать AI-оценку Apple?