Биткойн не рухнул.
Рухнули те, кто "упаковал биткойн в акции".
23 октября BTC упал с 82 000 до ниже 81 000, примерно на 1%.
Но в то же время: MSTR упал на 5%, BMNR более чем на 6%, COIN на 4,49%, CRCL на 3,44%.
Тот "панический настрой", который вы чувствуете в криптосообществе, и оценка криптоактивов на фондовом рынке отличаются в 5 раз.
BTC получил лишь царапину, а концептуальные акции кровоточат.
Почему так?
Потому что на криптоконцептуальные акции наложен двойной рычаг.
Первый уровень — это бета самого BTC — если монета падает, они падают вместе с ней.
Второй уровень — это бета сжатия аппетита к риску на фондовом рынке. Когда доходность гособлигаций меняется, деньги идут в коммунальные услуги и здравоохранение, а полупроводники и цепочка AI индустрии падают, первыми продаются "криптоэкспозиции, упакованные через акции".
Падение BTC на 1% — это дело криптосообщества. Падение MSTR на 5% — это сокращение позиций на Уолл-стрит.
Еще больнее то, что премия MSTR исчезает.
За последние два года ключевая история MSTR была в том, что "акции должны стоить дороже, чем биткойны, которые они держат". Рынок платил эту премию, Сэйлор использовал её для выпуска акций и покупки большего количества BTC, маховик раскручивался быстро.
Но сейчас mNAV упал до 0,86 — акции стали дешевле, чем биткойны, которые они держат. Рынок перестал платить за "упаковку", начал давать скидку на "упаковку".
Когда премия превращается в скидку, MSTR перестает быть усилителем BTC и становится его минусом.
MSCI оценивает возможность классифицировать MSTR как "неоперационную компанию". Если это произойдет до 30 ноября, может быть вызван пассивный сброс акций на сумму от 2,8 до 8,8 млрд долларов.
Это не вопрос криптофундаменталов. Это вопрос правил индекса.
BTC не должен падать, MSTR сам по себе имеет причины для продажи.
Если у вас есть спотовый BTC, ваш убыток — 1%.
Если у вас MSTR, ваш убыток — это 1% BTC + 3% риск-офф технологических акций + эмоциональная скидка обратного отсчета MSCI.
Вы покупаете не "акции биткойна", вы покупаете тройной рычаг "биткойн + риск-офф на американском рынке + правила индекса".
Это не проблема криптофундаменталов. На блокчейне нет краха, ETF не рухнул, BTC уверенно держится выше 81 000.
Рухнул риск-офф традиционного рынка, который через акционерный канал передается в криптоэкосистему.
Концептуальные акции пострадали вместо BTC. А сам BTC гораздо устойчивее, чем намекает фондовый рынок.
$BTC$MSTR$COIN#10月FOMC临近，美联储暂停加息还有哪些变数？
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
