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2022年熊市底部到本轮峰值，现货ETF主导的行情呈现“权重上移、倍数收敛”。机构通道打开后，BTC、ETH占据更大定价份额，全市场不再齐涨，分层明显： • $SOL：约36倍，8.13美元低点到294.87美元高点，新公链龙头延续强势，生态与性能预期形成共振。 • $XRP：约25倍，监管阴云散去后估值修复，价格从0.5美元区间一度站上3美元。 • $BNB：约12倍，平台生态与现金流逻辑提供支撑，涨幅居中，走势相对稳。 • $ETH：约8~10倍，ETF配置价值提升，机构定价权增强，但弹性被压缩。 • $BTC：约6~7倍，15,766美元升至125,492美元，机构定价最充分，涨幅最低却推动市值扩张。 整体看，本轮核心是资金结构切换：ETF成为主要增量入口，BTC市值占比由约48%升至60%以上，筹码向头部集中。2021式全面普涨难再现，后续更看真实资金流入与叙事强度。$BTC