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当前8月数据复盘 8月PPI（9.10公布）：同比5.4%，超预期；核心PPI尚可，主要是能源价格推高整体PPI，上游能源通胀抬头，埋下后续CPI反弹隐患 ​8月CPI（9.11公布）：整体CPI符合预期，但核心CPI环比0.3%＞预期0.2%，核心通胀超预期，属于偏鹰的信号 ​组合结论：上游PPI能源通胀走高 + 本月核心CPI超预期，通胀粘性强，压低市场降息预期，对加密属于偏利空组合，这也是CPI落地后市场上调9月美联储加息概率的原因 对未来一段时间加密市场的指引 1. 短期（接下来1–2周，FOMC会议）：通胀粘性变强，市场会持续交易“高利率维持更久”的预期，币市很难走出大牛市，大概率震荡偏弱，议息会议是最大变盘节点 ​2. 中期（往后1～2个月）重点盯后续PPI，如果接下来PPI回落，代表上游成本压力消退，CPI有机会继续回落，后面会重新迎来利多环境；如果PPI持续走高，通胀二次反弹，币圈会持续处于利空环境 ​3. 特殊例外情况（少数时候会出现背离） 极端避险（地缘冲突），BTC短暂充当避险资产，通胀超预期上涨反而上涨；但绝大多数行情，还是遵循「高利率预期利空币价」的主线