Публикация

从组合构建看+0.50：短期分散化变差了，风险没有消失，只是改了形状。 把BTC称为数字黄金，隐含假设往往是低相关或负相关能提供对冲。现实相反：90日相关升至+0.50，意味着过去一季两者同涨同跌的成分上升，黄金对BTC的短期对冲效率下降。 同时持有黄金与BTC的组合，波动不再是“一个稳、一个弹”，而更接近同一宏观因子的不同杠杆。 2010年以来全样本相关仍接近零，说明高相关是体制切换下的阶段性状态。当前体制的标签是债务货币化预期：40万亿联邦债务、赤字扩张、财政部将长债回购提至每场40亿。 组合上应改风险预算，而不是改方向口号。BTC相对黄金仍有显著波动溢价，同向时回撤通常更大，0.50不能当成降低杠杆的理由 增量信息在交叉资产：纳指相关降至一年低点，说明边际定价权从增长资产转向货币资产；若趋势延续，股票回撤对BTC的传导会弱于以往，债券与美元冲击的传导会变强 相关滞后，更应监测二阶变化——加速抬升对应冲击刚发生，拐头回落对应冲击被消化 一句话：+0.50改的是协方差矩阵，不是上涨概率。#BTC与黄金90日相关性升至+0.50