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资金面上，本周 BTC 现货 ETF 累计净流入 10.28 亿美元，但节奏呈现明显的“脉冲式”特征：8月27日净流入 2.42 亿美元后，28日随即净流出 2.02 亿美元；8月31日与9月1日再度上演 2.17 亿美元流入与 2.36 亿美元流出的拉锯。真正的方向性信号出现在 9月3日，单日净流入高达 7.31 亿美元，将总资产推升至本周峰值 103 亿美元，随后两日维持净流入但动能衰减，总资产收于 101 亿美元。机构行为呈现“ETF 吸筹、老牌持仓分化”的图景：买方阵营中，Strategy 于 8月31日增持 4603 枚至 845050 枚，Strive Inc. 在 8月24日与31日连续增持合计 2910 枚；卖方信号则来自 Strategy 8月10日的 1690 枚减持，以及 Metaplanet 在 6月30日（增持 2823 枚）与 3月31日（增持 5075 枚）之后未再更新增持记录。MARA Holdings 最新季度持仓 35303 枚，较 2025 年三季度末的 52850 枚显著收缩，显示矿企侧仍在去库存。 #BTC #ETH