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读了熊猫哥（@0xCryptoChan）和贝格（@market_begga）的 STH-MVRV 偏差框架后，用 9 月4 日链上数据自己算了一遍。当前 BTC 约 8.06 万美元，短期持有者 MVRV 已经回到均值和 +1σ 之间。几种情景粗估： （1）如果重复 2019 年那种小牛，重新摸到 +2σ，按当前 STH-RP 反推，BTC 大约在 9.2 万美元。 （2）如果更像 2023 年的震荡复苏，走到 +1.5σ，对应大约 8.7 万美元。 （3）反过来，如果美国重新加息，或者出现其他黑天鹅，STH-RP 约 7.06 万美元可以先看成第一道成本防线；再极端一点，回到 -1σ，大约是 6.34 万美元。 这只是按现有链上成本结构做的情景推演，随时间推进，会发生变化，只是方便心理先有个中短期区间预期，不是精准点位预测。 我自己是躺平不做任何操作的，做不了波段。