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Aave 解决的是“现在能借到吗”。Pendle 解决的是“收益能不能拆开卖”。TermMax 想做的是期限。 同一资产，7 天、30 天、90 天、180 天各有报价，让市场自己走出一条利率曲线。听着像传统债市的话，因为它本来就是在抄债市，只是搬到链上。 所以你会看到 vault 让 curator 管，闲钱自动去 Aave、Morpho 吃底仓收益；会看到一键杠杆，把 loop 收成一笔；会看到 TermPrime 走机构期限融资；会看到代币化股票进抵押。这些不是分开的功能，是在补同一块：链上缺一条能成交的收益率曲线。 YZi Labs 投进来前后说的也是这事。票已经上链了，缺的是票旁边的信贷、期限、期权和风险转移。TermMax 现在 10 条链、几十个固定利率市场、四十来个策略库，用户盘子不小，但 TVL 跟叙事比还不算厚。 这反而说明它还在建设期。借贷协议很多，能把“到期日”做成交易品种的很少。