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来自方外的本周美股大事件早上起来大饼空单继续吃肉这周开局，就先被中东敲了一下。今天早上，美国再次打击伊朗，目标位于霍尔木兹海峡附近的Larak Island。随后伊朗宣布对约旦境内的美军基地进行报复。油价随即上涨，布伦特重新逼近90美元。所以周一市场先要面对一个已经非常熟悉的问题：油价又起来了。过去几个月，美伊冲突每次升级，真正让科技股难受的都不只是战争本身。传导路径一直很清楚：中东升级 → 原油上涨 → 通胀预期抬头 → 美债收益率上行 → 科技股估值承压尤其上周沃什老哥在Jackson Hole继续强调通胀风险以后，市场对9月进一步加息的预期已经明显升温。所以今天如果油价继续往上冲，纳指和半导体开盘承压下跌，不意外。但这里也有一个相反的逻辑。过去半年，市场已经逐渐适应美伊冲突。只要霍尔木兹没有出现新的大规模供应中断，油价没有重新失控，单次军事行动对美股的冲击通常会越来越短。因此今天像情绪冲击。真正决定这周方向的，还是后面的就业数据。周二看JOLTS和ISM制造业上个月美国非农已经出现负增长，而且前两个月还被大幅下修。所以现在市场最想知道的是美国企业到底还想不想招人。如果JOLTS职位空缺继续下降，说明劳动力市场确实正在降温。但光看就业还不够。 ISM里面我会重点看Prices Paid。就业弱、价格也降，是科技股最爽的组合。经济开始降温，美联储又不用继续担心通胀。如果就业弱，价格却继续涨，味道就完全变了。那会越来越接近市场最讨厌的滞胀。周二盘后还有 $DELL 我上大学就买的Dell的电话，一万多的商务本，亏麻了。这份财报对大盘影响有限，但对AI硬件链值得看。现在Dell越来越像AI服务器需求的一块拼图。如果AI服务器订单和Backlog继续增长，至少说明Google、微软、Meta、Amazon这些巨头砸出去的资本开支，依然在往服务器、GPU、HBM、DRAM和企业级SSD传导。周三白天看ADP，晚上看 $AVGO ADP虽然经常和非农对不上，但如果JOLTS和ADP连续两天都偏弱，市场会提前交易周五就业降温。而Broadcom，我觉得是这周最重要的公司财报。英伟达上周已经证明GPU需求仍然很强。 Broadcom接下来要验证的 Hyperscaler自己的AI芯片、ASIC、交换芯片和AI网络需求到底强不强。如果Broadcom继续大幅提高AI收入预期，那说明这轮AI资本开支还有一个非常重要的特点： GPU强，自研芯片也强。这对整个AI基础设施链都是好消息。光通信、网络、服务器、HBM和高端DRAM都会受益。如果英伟达刚刚交完一份强财报，Broadcom却突然开始讲需求放缓，那就要提高警惕。因为那意味着AI内部可能开始出现分化。周四继续看ISM服务业和初请失业金美国经济本身就是服务业主导，所以服务业PMI的重要性其实很高。还是看两个东西：就业和价格。服务业就业降温，价格也降，是软着陆。服务业就业强，价格又热，美联储继续鹰。服务业就业突然塌下来，那市场就要开始考虑衰退。周五，Boss来了 8月非农这一次非农的重要性比平时高很多。因为7月已经出现-2.3万就业，市场现在需要确认这到底只是一次异常，还是美国就业真的已经走到拐点。如果8月新增就业落在一个比较温和的正增长区间，工资也没有重新加速，我觉得这是本周相对好的的结果。就业在降温。经济没有崩。美联储继续加息的必要性下降。这种情况下，纳指、AI和半导体都容易得到估值修复。如果非农突然重新很强，工资也偏热，那就意味着7月可能只是噪音。再叠加现在接近90美元的油价，市场会重新交易通胀压力还在，美联储可能继续加息的预期。这种组合对长债收益率和高估值科技股最不友好。最差的情况，是非农再次负增长，同时油价继续上涨。那时候市场面对的就不再只是利率问题。经济走弱，能源价格却高。这个组合会直接把“软着陆”推向“滞胀”的讨论。这周周一偏谨慎。中东升级和油价上涨会先压风险偏好，尤其对纳指和半导体。但不至于因为这一次军事行动就出现大跌。只要霍尔木兹没有出现更严重的供应中断，油价没有快速突破更高区间，市场应该会在周二、周三重新回到数据交易。决定方向的时间，大概率在周三到周五。如果就业数据逐渐降温，Broadcom又继续确认AI需求，那么这轮调整反而可能重新变成机会。宏观给估值松绑，AI继续提供盈利。这是最好的组合。如果油价继续涨、ISM价格偏热、非农又很强，那么科技股反弹空间会受到明显限制。因为现在估值普遍偏高了。 AI再强，也很难长期对抗不断上升的无风险利率。所以这周没法在周一给行情下结论。美国今天打了伊朗，只决定开场。 JOLTS、ADP、Broadcom和ISM决定过程。周五非农，才真正决定九月美股怎么走。这周市场其实在等两个答案美国经济到底是温和降温，还是正在失速