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美国商务部刚公布的7月数据，把市场的降息幻想又往回推了一截： 整体PCE同比3.7%，持平6月、略高于预期的3.6%；美联储最看重的核心PCE同比3.3%，连续两个月钉在同一位置，环比从0.1%升至0.2%。通胀没有再往下走，也没有失控上冲，卡在“粘性平台”上。 这对即将亮相杰克逊霍尔的美联储主席凯文·沃什，既是缓冲，也是压力。 7月议息已出现三张加息反对票，CME定价的9月加息概率被推到四成附近。市场要的不是又一次“数据依赖”，而是他上任后的反应函数：通胀再黏，加不加；支出放缓，管不管。 周五北京时间22:00的主旨演讲，是他5月就任后的杰克逊霍尔首秀。 交易盘真正盯的是三句话：是否重申2%目标没有“软着陆版”；利率是否仍是抗通胀主工具；若后续CPI、就业继续偏热，是否明确保留加息选项。 沃什此前刻意压缩前瞻指引、取消个人点阵，少说是他的风格，但债市已经用长端收益率投票。说太满会被解读成预告加息，说太虚则公信力继续流失。 核心PCE持平，已经把球踢到了怀俄明。听完讲话，再看美债、美元和风险资产怎么重新定价。 #美国核心PCE持平上月，沃什杰克逊霍尔讲话如何定调？