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澳洲第二大养老金正偷偷砍掉美债 澳洲第二大养老金最近的动作有点意思。这家管着约三千七百亿澳元、折合两千六百多亿美元资产的基金，过去半年一直在悄悄加仓日元，加仓的位置就在日元兑美元逼近一百六十的时候。与此同时，它把美国国债的敞口砍低了大约零点五个百分点。这只基金叫澳大利亚退休信托基金，英文简称 ART，是澳洲体量排第二的养老金。 一个本该最讲究稳健的养老金，偏偏在美元资产最被追捧的时候往反方向走。管理人的逻辑听起来不复杂：市场可能高估了能源价格对日元的压制，却低估了日本央行加息的可能性。现在利率掉期显示，日本央行九月加息的概率大约八成，路透调查里百分之五十七的经济学家预计九月会加到百分之一点二五。在所有人觉得日元没救的时候逆手接盘，这本身就是一种信号。 更扎眼的是它对美债的判断。这家基金目前低配美债，理由列了一串：美国通胀还高于目标、经济仍有韧性、AI 投资热潮还在和政府抢资本。它甚至预计三十年期美债收益率可能一路冲到百分之五点五。换句话说，它不但不想多碰美债，还在赌长端收益率继续往上走。 这跟加密圈的关系，比表面看着要近。过去一年支撑风险资产的便宜日元，正是靠套息交易撑起来的。一旦日本央行真动手加息，日元空头的平仓会像去年八月那样，先把全球最拥挤的杠杆头寸拆一遍，加密市场往往首当其冲。一个管着两千多亿美元的玩家开始为这种情景提前站位，本身就很说明问题。 我们总说美元资产无处可去，可真金白银规模最大的那批钱，有人已经在悄悄做另一手准备了。当共识最一致的时候，往往也是回头看最贵的时候。钱往哪走，比谁喊得响更重要。等到所有人都反应过来，价位早就不一样了。