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那个喊永远买币的人开始囤现金了 Michael Saylor周一说了句让老粉丝有点陌生的话。这位把公司名都改成Strategy、靠疯狂扫货比特币撑起四百多亿美元仓位的男人，现在说优先级变了。他公开表示，眼下公司最看重的是STRC优先股、现金储备和信贷业务，股票回购反而排不上号。 这话放在三年前几乎不可能从他嘴里出来。那时候Saylor是圈内最铁的多头代言人，一张嘴就是企业必须把比特币搬上资产负债表，自己更是一路融资一路买，恨不得把能用的杠杆全用上。多少人就是看着他这股劲头，才相信大饼能一直涨上去。 可今年画风悄悄变了。MSTR股价年内已经跌了大约百分之三十八，曾经最稳的叙事开始出现裂缝。谁都记得他曾经说过的那句，比特币是史上最好的储备资产，如今这份笃定里明显多了几分算计。更关键的是STRC这只在市场上不算顺的优先股，价格掉下来之后，Strategy账上反而攒下了四十八亿美元现金，专门用来覆盖股息支付。Saylor自己还说，打算长期维持一个大规模的现金余额，留着灵活操作。 注意他用的词，是现金、是信贷、是固定收益一类的新生意，而不是再喊加仓买币。CEO Phong Le也为继续发股找了理由，说只要价格还高于底层资产价值，发股票换比特币就能提升每股含币量。听上去还是围绕比特币，可手里真正越攒越多的，是美元和信贷工具。 一个细节挺耐人寻味。过去Saylor讲的故事是借壳上市公司、无限买入、用时间换空间。现在他更像在把那套金融工程玩出第二曲线，优先股、现金池、信贷业务，每一块都是在熊市里也能收管理费、吃利差的东西。说白了，发优先股收来的钱，比在市场上追高买币要稳得多。最铁的多头，正在悄悄从买币的人变成卖金融产品的人。 当那个最该死扛比特币的人，开始把现金和信贷摆到比买币更靠前的位置，你觉得他心里对这轮周期的判断，到底是更乐观了，还是更谨慎了。