Post

科技公司月借一万亿AI狂欢背后全是债 纽约时间周一收盘，一组数字悄悄刷新了历史。八月份才过一半，美国投资级企业债发行规模已经冲到1452亿美元，把2020年8月创下的1360亿美元旧纪录甩在身后。更扎眼的是，今年以来规模超过250亿美元的八笔超级发债，清一色全来自科技公司。 钱几乎全砸进AI基础设施。光是Alphabet一家就发了250亿美元债券，市场上每笔大单都贴着人工智能标签。企业借钱的速度近乎疯狂，一月、六月、七月各自打破单月纪录，另有三个月排进历史第二。债券圈的人说，这是有史以来最快的发行节奏。 这件事跟咱们盯的加密市场贴得很近。前两天美银Hartnett把美国国债逼近40万亿列为头号叙事，还顺手给了个反直觉交易，做空AI债券。他的逻辑很直白，AI公司一年要烧掉上万亿资本开支，自身又挤不出自由现金流，只能不停发债续命。如今发债规模真的创下纪录，等于给这个判断又加了一块砝码。 反差就藏在这儿。一边是市场为AI叙事疯狂定价，科技股价高高在上，算力被吹成下个万亿资产类别。另一边，撑起这场狂欢的却是肉眼可见的债务雪球，企业债正把长久期国债的买家一点点挤出市场。 野村的数据更刺眼，AI和数据中心相关债券发行规模已是2015到2024年年均水平的十二倍。年初的2690亿美元，已经是2025全年的两倍。借来的钱终归要还，利息也不会因为故事好听就免单。 就在这波发债狂潮里，三十年期美债收益率已经悄悄爬到5.29%，创下2007年以来最高。长端利率越高，这些科技公司往后借新还旧的成本就越重，雪球只会滚得更快。 债券交易员有句老话，长端收益率真正见顶，得等美联储先慌起来。现在离杰克逊霍尔讲话和九月议息会议还有几周，市场正在赌一个平静的夏天。可当发债机器还在全速转，你我手里那些风险资产，到底是被AI托着飞，还是被债务链子拽着走。