Публикация

#闪迪投资者日后 в центре внимания становятся долгосрочные цели 80% валовой маржи, для тех, кто работает в сфере NAND. Вы правильно прочитали. Это долгосрочные цели, которые инвесторы SanDisk ставят ежедневно: с 2028 по 30 финансовый год, валовая маржа вне GAAP 80%, операционная маржа 75%, маржа свободного денежного потока 50%, средний и высокий двузначный рост выручки, а оставшиеся средства полностью идут акционерам. Goldman Sachs прочитал это и сразу сказал: «Значительно превзошёл ожидания». Цена акций в тот день выросла на 15%, закрылась на уровне 1554 и продолжила расти после работы. Но вам стоит знать, что его последняя квартальная валовая маржа уже составляет 84,6%. Так что 80% — это не про «стремление к достижению», а о «поиске способов её удержать». Вот в чём ключ. Вот кое-что интересное. На прошлой неделе они опубликовали свой финансовый отчёт с рекордной выручкой и валовой маржей в 84,6%, что значительно превысило ожидания, но после работы он снизился на 8%. На этой неделе они провели встречу, чтобы обсудить свои цели через три года, и цена фактически выросла на 15%. Где вы можете объяснить это на рынке? За последние двадцать лет валовая маржа в индустрии NAND flash колеблется между 20% и 50%. Когда она плохая — 20% или даже отрицательная; в лучшем случае — всего 50%. Что значит 84,6%? Это даже более преувеличено, чем у Nvidia. Исторически такие валовые прибыли никогда не длились долго. Каждые 3-4 года происходит цикл дефицита, роста цен, расширения, профицита, краха и повторяющегося цикла. После пандемии, во время волны избыточной мощности NAND, Samsung, Micron и SanDisk пострадали от отрицательной валовой маржи. А посмотрите на SKHYNIX по соседству: прогноз по прибылям SanDisk от 6 августа не оправдал ожиданий, что привело к краху сектора хранения — SKHYNIX упал на 10%. Затем сообщалось, что NVIDIA сократила конфигурацию HBM Rubin Ultra вдвое — с 12 слоев 384 ГБ до 8-слойных 192 ГБ, а на следующий день SKHYNIX упал почти на 5%. За два дня он составил 15%, при этом рыночная стоимость испарилась примерно на 180 триллионов KRW. Выручка SKHYNIX от NAND во втором квартале составила около 21 триллиона KRW, что на 344% больше по сравнению с прошлым годом, что выше, но новость о сокращении заказов HBM напрямую вызвала крах. Что это значит? ИИ — это не монолит; обучение с GPU и ставки на выводы имеют совершенно другую логику. $SNDK SanDisk делает ставку на второе. Новая бизнес-модель NBM больше не продаёт спотовые товары, а заключает долгосрочные соглашения с клиентами с минимальными объемами закупок и финансовыми гарантиями. Уже подписано восемь клиентов: половина от 2027 финансового года — заслуживает битов, две трети — 2 трети. Контракты фиксируют циклические колебания. Существуют и проблемы со стороны спроса: инференция на основе ИИ стремительно развивается, ожидается, что корпоративная дата-флеш-память достигнет 1,2 ZB к 2030 году, BiCS10 QLC на 60% плотнее BiCS8, а HBF с высокой пропускной способностью флэш-памяти продвигается. Пока SK Hynix всё ещё переживает из-за сокращения заказов HBM, SanDisk уже рассказала о выводах. Но я всё равно говорю вот что: самая большая ловушка циклических акций — это то, что «на этот раз всё иначе». Клиенты NBM естественно готовы подписывать контракты, когда предложение превышает предложение, но в следующем цикле спада можно ли действительно соблюдать минимальный объём закупок? Более того, 7 августа SK Hynix только что одобрила выделение 19 триллионов вон на расширение мощностей NAND, и ходят слухи, что завод No2 в Даляне будет возобновлен. SanDisk — не единственная компания, расширяющая предложение. Лично я использую SNDK на Solana, торгуется круглосуточно. Падение на 8% на прошлой неделе и рост на 15% на этой неделе присутствовали на протяжении всего сезона, гораздо более захватывающие, чем американские акции — американские акции закрывались и продолжали работать. Поздно вставать и проверять телефон могло уже стать настоящими американскими горками. В первую неделю запуска в конце июня объём торговли в блокчейне достиг $70 миллионов. Solana теперь занимает 97% объёма токенизированных акций во всех сетях. RWA — это уже не просто концептуальные спекуляции. Можно ли реализовать долгосрочные цели — станет известно только через два-три года. Но рынок готов заплатить за эту историю сейчас, и этого достаточно. Просто для общения, не воспринимайте это как совет.

SNDKUSDTБессроч. фьюч.50xКупитьОткрытая позиция

Торговать

Снимок на 14 авг. 2026 г., 12:10