Выросши на 23% за два дня, шорт-селлеры теряют 9 миллиардов: это восстановление по оценке SPCX или сжатие шорт-сжима?
Вы когда-нибудь видели, как акция падала на 14% за день до самого крупного открытия в истории, а затем взлетала на 23% два дня подряд?
SpaceX это сделала.
После закрытия рынка 4 августа SpaceX опубликовала свой первый финансовый отчет с момента выхода на биржу — доход составил $7,814 миллиарда, что на 92% больше по сравнению с прошлым годом, значительно превысив ожидаемые $6,9 миллиарда; чистый убыток сократился с $1,008 миллиарда до $541 миллиона; скорректированный EBITDA вырос с $1,2 миллиарда до $3,5 миллиарда, что на 191% рост по сравнению с прошлым годом.
Как ни посмотри, это прекрасный финансовый отчёт.
Затем 5 августа цена акций упала на 13,6%, закрывшись на уровне $108,27, что стало новым минимумом закрытия с момента листинга.
Его рыночная капитализация снизилась более чем на 1 триллион долларов с исторического максимума в 225 долларов.
Вы знаете кого-то подобного — наблюдать, как выручка удваивается, а убытки уменьшаются вдвое, спешить покупать спад, а потом терять 15% за одну ночь?
Потому что то, что вы видите, принципиально отличается.
Вы смотрите на доходы. Рынок смотрит на капитальные вложения.
Капитальные расходы во втором квартале составили $18,369 миллиарда, что в 6,5 раза превышает $2,825 миллиарда за аналогичный период прошлого года.
Из них 15,828 миллиарда долларов было инвестировано в инфраструктуру вычислений ИИ, что составляет 86,2% от общих капитальных затрат, что в 6,2 раза превышает квартальный доход бизнеса ИИ.
Прибыль Starlink (4,291 миллиарда выручки, 1,656 миллиарда прибыли) не полностью заполнена в сфере ИИ и аэрокосмической отрасли.
Бизнес в области ИИ потерял 1,257 миллиарда, а аэрокосмическая — 542 миллиона.
Из трёх компаний только Starlink зарабатывает. Остальные два — пожиратели денег.
Маск заявил во время звонка: К концу года вычислительная мощность превысит 2 гигаватты, а к концу следующего года приблизится к 10 гигаваттам.
Проще говоря: сжигать деньги только начинается.
Рынок проголосовал ногами — после отчёта о прибылях упал на 14%.
Но история на этом не заканчивается.
Ещё более пугающе, чем финансовый отчёт, является снятие блокировки.
6 августа была открыта первая партия из 911,5 миллионов ограниченных акций, при этом объём торговых акций вырос с 639 миллионов до 1,55 миллиарда.
Исходя из цены акций на тот момент, потенциальное давление продаж составляло около 100 миллиардов долларов.
Это крупнейшее открытие блокировки в истории рынка капитала США.
Медведи сошли с ума.
По данным S3 Partners, по состоянию на 29 июля короткие позиции достигли 219,3 миллиона акций, что составляет 34% от всех находящихся в обращении. Из доступных для кредитования акций 95% уже были сданы в аренду.
Номинальный размер коротких позиций даже превышает короткие ставки Tesla.
Это не шорт-продажа. Это полная ставка на крах SpaceX.
Ранее суммарные прибыли медведей превышали 9 миллиардов долларов.
Затем начался поворот.
6 августа — день, когда запрет был снят.
Цена акций не только не рухнула, но и фактически выросла на 6,14%, закрывшись на уровне $114,92.
Общий объём торгов за день составил 255 миллионов акций.
7 августа он продолжил рост на 15,83%, закрывшись на уровне $133,11.
За два дня он вырос примерно на 23%, а рыночная стоимость выросла более чем на 327 миллиардов долларов.
Цена IPO составляет менее чем 2 доллара.
Сценарий полностью идёт наоборот.
Почему?
Три слова: короткие покупки.
Давайте разберём логику этой игры—
Шаг 1: Перед отчётом о прибыли шорт-селлеры в панике увеличили свои позиции до 34%, ставя на то, что прибыль не оправдает ожиданий + разблокировка и демпинг.
Шаг 2: Финансовый отчёт на самом деле очень хороший (доход превосходит ожидания, убытки узки), но капитальные вложения шокируют, и цена акций падает на 14%. Медведи получают большую прибыль на бумаге.
Шаг 3: Настал день разблокировки. Медведи ждут, когда ранние сотрудники и инвесторы сбросят цену.
Шаг 4: Свалка не состоялась. Ранние инвесторы не только не продавали, но и покупали другие.
Шаг 5: Цена акций растёт, а не падает. Медведи впадают в панику — 219 миллионов коротких позиций в акциях, при каждом увеличении цены акции на $1 они теряют $219 миллионов.
Шаг 6: Медведи начинают спешить закрыть свои позиции. Закрытие позиции означает покупку. Покупка поднимает цену акции. Чем выше цена, тем больше медведи вынуждены закрывать свои позиции.
Это классический сценарий короткого сжима.
Ещё более жёсткие сигналы с рынка опционов.
В четверг профессиональный трейдер сделал такой шаг—
Продать пут-опционы на сумму 12 миллионов долларов с ценой страйка 90 долларов, истечь в июне следующего года, и одновременно купить опционы на сумму 4,3 миллиона долларов, страйк-цену 220 долларов и тот же срок действия.
Была собрана чистая премия в размере 7,7 миллиона долларов.
Понятно: Этот человек ставит на то, что SPCX не упадёт ещё на 20% в ближайшие 10 месяцев, а также на то, что цена акций может удвоиться.
В тот же день после обеда произошла ещё одна похожая сделка: продажа пут-опциона на $75 и покупка колл-опциона на $185, истекающего в январе 2028 года.
Умные деньги используют комбинацию «продать пут + купить колл», сильно ставя на то, что SpaceX достигнет дна.
В пятницу общий объём торговли опционами достиг 2,24 миллиона контрактов, включая 1,3 миллиона колл-опционов, установив новый рекорд.
Средства снова поступают.
Но не радуйся слишком рано.
В настоящее время было продано более 250 миллионов акций, что составляет около 16% всех торгуемых акций.
Медведям пришлось сделать только один рывок и не были полностью уничтожены.
Кроме того, будут дополнительные разблокировки — ещё 319 миллионов акций могут быть открыты 20 августа, около 700 миллионов акций в сентябре и почти 700 миллионов акций в октябре.
Является ли этот отскок восстановлением оценки, когда «все негативные новости исчерпаны», или краткосрочный импульс «короткого сжатия»?
Это зависит от двух факторов:
Во-первых, будут ли медведи продолжать укреплять свои позиции и сопротивляться?
Во-вторых, в последующих раундах разблокировки ограничений, будут ли ранние инвесторы продавать или нет?
Вот что-то, что можно сказать сердцу:
Этот раунд сценария SPCX по сути представляет собой группу игроков, ставящих на судьбу компании.
Медведи спорят, что SpaceX не сможет удержать свою оценку, быки — что Маск выполнит своё обещание.
Обе стороны делают крупные ставки, но фишки абсолютно асимметричны—
Короткие продавцы владеют 250 миллионами заимствованных акций и могут быть вынуждены закрыть свои позиции в любой момент.
Быки поддерживают видение Маска «триллион долларов дохода к 2030 году».
Насколько далеко может зайти отскок, поддерживаемый торговой структурой?
$SPCX$BTC$ETH #财报观察员: Медвежья покупка становится в центре внимания — каковы перспективы SpaceX на будущее?
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
