المنشور

AMD业绩炸裂，盘后却暴跌近9%：AI股的“杀估值”剧本又来了 业绩创历史新高，利润暴涨163%，数据中心业务翻倍增长，结果盘后暴跌近9%。 AMD用一场几乎完美的财报，再次把AI芯片股最残酷的剧本写得明明白白： 超预期已经不够了，必须击穿多头最乐观的幻想，股价才能继续涨。 只完成第一层，就直接被“卖事实”砸下来。 二季度营收115.36亿美元，同比+50%，创历史新高，市场预期112.8-113.5亿，超预期。 GAAP净利润22.97亿美元，同比暴涨163%，GAAP EPS 1.38美元。 非GAAP EPS 1.66美元，高于预期的1.62美元，非GAAP毛利率56%。 数据中心业务67.18亿美元，同比+107%，占总营收58%。 增长来自EPYC服务器CPU持续紧俏，Instinct AI GPU大规模上量，超大规模云厂商AWS、微软、谷歌、甲骨文持续加大部署。 游戏业务30.62亿美元，同比-31%，PC游戏显卡竞争加剧，成为拖累项。 嵌入式业务7.79亿美元，同比+16%，表现平稳。 本季度资本开支8.08亿美元，大幅抬升。 AI扩产需要大量采购设备建厂，资本开支上行，压制市场对利润的想象空间。 业绩没问题。 真正引爆下跌的，是第三季度指引。 Q3营收指引区间127-133亿美元，中值130亿美元。 虽然高于市场平均预期的125亿美元，但仍低于华尔街最乐观预期。 此前多家头部机构、多头资金激进预期公司单季度营收可达135-140亿美元，130亿的中值存在明显预期差。 多头早就把AI芯片股推到了“必须击穿最乐观预期才能涨”的位置。 这次只完成了第一层，没有击穿第二层，直接走出“业绩超预期，股价杀跌”的卖事实行情。 雪上加霜的是财报会上高管的表态。 当分析师专门提问： “Q3指引的整体增速明显低于Q2增速，怎么理解下半年业绩增长加速？” AMD CFO胡锦解释： “加速是下半年整体对比上半年，不是单季度逐季走高。” 这句话直接击碎市场此前博弈“每个季度环比越来越猛”的幻想，多头情绪快速降温。 苏姿丰也交了底。 加速器、CPU客户需求远超公司之前预判。 机架级系统Helios今年Q3末开始贡献收入，Q4收入会进一步放大。 公司目标： 2026下半年服务器板块营收同比增长超80%，2027年数据中心整体业务收入实现翻倍。 服务器CPU目前供货紧张，预计2027年产能大规模释放，ASP继续抬升。 映射到明晚闪迪、西部数据的财报—— 逻辑完全一样。 高估值AI芯片股现在有两层预期： 第一层： 券商一致预期，跑赢只能算及格。 第二层： 多头最乐观幻想，只有击穿这个上限，股价才能继续往上冲。 同样逻辑，仅仅落在指引区间中部，就有很大概率复刻AMD的杀估值剧本。 Buy the moat, ride the bull — 买护城河，拿长牛。 #AMD $AMD #AI芯片 #存储 $SKHY $MU #数据中心