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#微软逆势下调资本开支，盘后涨8.5% 财报季冰火两重天：微软AI“落袋为安”，Meta“烧钱”换未来？ 盘后行情堪称刺激：微软一度飙升超7%，而Meta则大跌近10%。 耐人寻味的是，两家公司的营收其实都很能打。市场真正在意的，早已不是“你囤了多少AI技术”，而是“你的AI商业化到底能不能兑现”。 📈 微软：把AI变成了真金白银的合同 FY26Q4业绩全面炸裂：营收900亿美元（同比+18%），经营利润406亿（同比+18%），非GAAP EPS 4.74美元（预期4.24）。 核心看点在于云业务的爆发： • Azure及其他云服务增速高达43%（预期40%），创四年新高，年度收入正式跨入千亿俱乐部。 • 微软云单季收入593亿（+27%），智能云分部393亿（+32%）。 • 商业剩余履约义务（RPO）激增至6780亿美元，同比暴增84%，环比再增510亿。RPO代表着已签约但未交付的订单，这意味着微软本季410亿（同比+70%）、明年指引1750亿的巨额资本开支，每一分钱都有对应的客户合同托底，绝非盲目豪赌。 客观补充：这6780亿中包含OpenAI的巨额承诺。剔除关联方后，RPO增速为25%。这也是这份亮眼财报中唯一值得推敲的变量。 📉 Meta：广告复苏亮眼，但现金流承压 Meta Q2营收608亿（同比+28%），是大厂中增速最快的梯队之一。AI推荐系统发力，广告变现效率显著提升。 但隐患藏在支出里： • 自由现金流骤降至7.84亿美元，远低于过去季度120亿的平均水平。 • 单季资本开支高达310亿，同比近乎翻倍；上半年累计烧钱509亿。 总结：微软证明了AI能卖出好价钱，Meta则在用真金白银押注未来。AI叙事开始分化，验证期已至。