Voor de meeste marktdeelnemers staat @ether_fi bekend als de marktleider in restaking. Met meer dan 2,5 miljoen ETH (~$7,7 miljard) aan stortingen, heeft het momenteel ongeveer 70% van het marktaandeel in de sector. Echter, is gestaag aan het evolueren naar een crypto-native neobank met een veelzijdige suite van verticaal geïntegreerde producten en diensten (potentiële HL perps integratie in de maak...). De meest recente toevoeging aan hun productaanbod is Cash, een non-custodial cashback creditcard die individuen en bedrijven in staat stelt om uit te geven en te lenen tegen hun activa, inclusief diegene die zijn gestort in kluizen die rendement opleveren. In juni heeft het Cash-product de sterke adoptietrajectie behouden die het heeft gezien sinds de publieke lancering eind april. Sinds de lancering heeft het product $14,85 miljoen aan totale uitgaven gegenereerd over meer dan 3.400 actieve kaarthouders, waarbij juni alleen al goed was voor ongeveer 40% van deze cumulatieve uitgaven en de uitgifte van 1.741 nieuwe kaarten. Hoewel het Cash-product nog geen belangrijke inkomstenbron is, is het team lasergericht op het opschalen van dit aanbod. Als basisdoelstelling streeft het team ernaar om het aantal actieve kaarthouders in 2025 te laten groeien tot 40.000. Dit zou een geschatte $13 miljoen toevoegen aan de $54 miljoen aan inkomsten die momenteel worden geprojecteerd uit alleen de Liquid- en Stake-producten ($90k BTC, 2k ETH aanname). Het bereiken van hun basisdoelstelling zou vereisen dat de 170% MoM-groeisnelheid in de kaartuitgifte van juni gedurende de rest van het jaar wordt volgehouden. Echter, sinds hun eerste artikel dat in april werd gepubliceerd en hun doelen uiteenzette, heeft het team verklaard dat de interne doelstellingen dichter bij de initiële bull-case van 100.000 kaarthouders zijn verschoven, wat een nog agressievere groeisnelheid van ongeveer 205% MoM zou vereisen. Dit is een grote uitdaging, maar niet onmogelijk. Tot nu toe is de retailgroei voornamelijk aangedreven door mond-tot-mondreclame en verwijzingen. Het team gelooft dat een toename van de kapitaalinvesteringen in groeinitiatieven de voortgang naar dit doel zou kunnen versnellen. Bovendien hebben meer dan 400 bedrijven het onboardingproces voor Cash gestart, wat een potentiële 550% toename vertegenwoordigt vergeleken met het huidige aantal on-boarded bedrijven (cijfer per 7 juli). Hoewel de initiële groei van Cash indrukwekkend is geweest, komt uitbreiding met uitdagingen. De eerste is de toenemende concurrentie van grote spelers in de industrie zoals Coinbase, Revolut en Robinhood. GTM voor de rest van 2025 richt zich voornamelijk op retail- en zakelijke DeFi-gebruikers voordat het uitbreidt naar CeFi-gebruikers en de bredere neobankmarkt in 2026. In deze toekomstige doelmarkten hebben gevestigde spelers een groot distributievoordeel, met tientallen miljoenen retailgebruikers aan wie ze kaartproducten kunnen cross-sellen. Echter, aanbod is zeer competitief, aangezien de Liquid- en Stake-producten de aantrekkingskracht van Cash versterken. Bijvoorbeeld, de 4,5% APY van Robinhood Gold op ongeïnvesteerd geld verbleekt in vergelijking met de huidige 9,6% APY in zijn markt-neutrale USD Liquid-kluis, die rendement genereert via een mix van vaste en variabele rente strategieën. Kapitaal in kluizen kan worden geleend voor krediet in Cash, wat onboarding aantrekkelijk maakt en cross-selling aanzienlijk vergemakkelijkt. Terwijl Robinhood en andere gevestigde spelers steeds meer on-chain gaan, is het vermogen om gestructureerde DeFi-rendementen aan te bieden, althans voor nu, een duidelijk voordeel. Een andere uitdaging is de duurzaamheid van het 3% cashback-aanbod. Momenteel wordt deze cashback volledig gesubsidieerd door Scroll, dat het financiert met zijn SCR-token. Dit partnerschap is een zegen geweest voor de groei van Scroll, waarbij Cash-fondsen nu meer dan 50% van Scroll's TVL uitmaken. Echter, naarmate het dagelijkse transactievolume in de miljoenen stijgt, zal het uitsluitend vertrouwen op externe subsidies onhoudbaar worden. Het dekken van 2-3% cashback direct zou de 100–200 basispunten die verdient op interchange fees, die ongeveer 90% van de inkomsten van Cash uitmaken, tenietdoen. TBD over hoe het team dit precies van plan is aan te pakken, maar mijn gok zou zijn om de cashback te verlagen en aan te vullen met andere inkomstenstromen naarmate de brutomarges toenemen. Ondanks deze uitdagingen is de productportfolio van structureel aantrekkelijk, met elk aanbod ontworpen om de vraag naar de anderen te stimuleren door middel van strakke verticale integratie. Gecombineerd met meerdere positieve factoren (TradFi-bedrijven die ETH aan hun balansen toevoegen, toenemende adoptie van stablecoins, record ETH ETF-instroom), ziet de opzet er veelbelovend uit voor versnelde groei in de komende maanden. Voor meer maandelijkse inzichten van @0xTulipKing, @AvgJoesCrypto, @SteimetzKinji en @defi_monk, bekijk het rapport dat hieronder is gelinkt.