For de fleste markedsaktører er @ether_fi kjent som markedslederen for gjentakelse. Med over 2,5 millioner ETH (~7,7 milliarder dollar) i innskudd, fanger den for tiden omtrent 70 % av sektorens markedsandel. Imidlertid utvikler den seg jevnt og trutt til en kryptoinnfødt neobank med en mangefasettert pakke med vertikalt integrerte produkter og tjenester (potensiell HL-perps integrasjonslasting...). Det siste tilskuddet til produkttilbudet deres er Cash, et ikke-depotbasert cashback-kredittkort som lar enkeltpersoner og bedrifter bruke og låne mot sine eiendeler, inkludert de som er deponert i hvelv som gir avkastning. I juni opprettholdt Cash-produktet den sterke adopsjonsbanen det har sett siden den offentlige lanseringen i slutten av april. Siden lanseringen har produktet generert 14.85 millioner dollar i totale utgifter på tvers av mer enn 3,400 aktive kortholdere, med juni alene som står for omtrent 40 % av dette kumulative forbruket og utstedelsen av 1,741 nye kort. Selv om Cash-produktet ennå ikke er en stor inntektsdriver, er teamet laserfokusert på å skalere dette tilbudet. Som et utgangspunkt har teamet som mål å øke aktive kortholdere til 40 000 i 2025. Dette vil legge til anslagsvis 13 millioner dollar til de 54 millioner dollar i inntekter som for tiden er anslått fra Liquid- og Stake-produktene alene (90k BTC, 2k ETH-forutsetning). For å nå målet deres vil det kreve å opprettholde junis vekstrate på 170 % på månedsbasis i kortutstedelse gjennom resten av året. Siden deres første artikkel publisert i april som skisserer målene deres, har teamet uttalt at interne mål har flyttet seg nærmere det første bullcaset på 100 000 kortholdere, noe som vil kreve en enda mer aggressiv vekstrate på omtrent 205 % MoM. Dette er en stor ordre, men ikke umulig. Til dags dato har detaljhandelsveksten først og fremst blitt drevet av jungeltelegrafen og henvisninger. Teamet mener at økende kapitalinvesteringer i vekstinitiativer kan akselerere fremgangen mot dette målet. I tillegg har over 400 virksomheter startet onboarding-prosessen for Cash, noe som representerer en potensiell økning på 550 % sammenlignet med dagens antall ombordværende virksomheter (tall per 7. juli). Mens den første kontantveksten har vært imponerende, kommer ekspansjon med utfordringer. Først er den økende konkurransen fra store bransjeaktører som Coinbase, Revolut og Robinhood. GTM for resten av 2025 fokuserer først og fremst på detalj- og bedrifts-DeFi-brukere før det utvides til CeFi-brukere og det bredere neobankmarkedet i 2026. I disse fremtidige målmarkedene har etablerte aktører en stor distribusjonsfordel, med titalls millioner detaljbrukere som de kan kryssselge kortprodukter til. Tilbudet er imidlertid svært konkurransedyktig ettersom Liquid- og Stake-produktene styrker appellen til kontanter. For eksempel blekner Robinhood Golds 4,5 % APY på uinvesterte kontanter sammenlignet med dagens 9,6 % APY i det markedsnøytrale USD Liquid-hvelvet, som genererer avkastning gjennom en blanding av faste og variable rentestrategier. Kapital i hvelv kan lånes mot for kreditt i kontanter, noe som gjør onboarding attraktivt og krysssalg betydelig enklere. Mens Robinhood og andre etablerte aktører i økende grad våger seg på kjeden, er evnen til å tilby strukturerte DeFi-avkastninger, i det minste foreløpig, en klar fordel. En annen utfordring er bærekraften til 3 % cashback-tilbud. For øyeblikket er denne cashbacken fullt subsidiert av Scroll, som finansierer den ved å bruke SCR-tokenet. Dette partnerskapet har vært en velsignelse for Scrolls vekst, med kontantmidler som nå står for over 50 % av Scrolls TVL. Men etter hvert som det daglige transaksjonsvolumet skaleres til millioner, vil det bli uholdbart å stole utelukkende på eksterne subsidier. Å dekke 2-3 % cashback direkte vil slette de 100–200 basispunktene som tjenes på formidlingsgebyrer, som utgjør ~90 % av Cashs inntekter. TBD om nøyaktig hvordan teamet planlegger å håndtere dette, men min gjetning vil være å senke cashback og supplere den med andre inntektsstrømmer etter hvert som bruttomarginene utvides. Til tross for disse utfordringene er produktpakken strukturelt overbevisende, med hvert tilbud designet for å øke etterspørselen etter de andre gjennom tett vertikal integrasjon. Kombinert med flere medvind (TradFi-firmaer som legger til ETH i balansen, økende stablecoin-adopsjon, rekordhøye ETH ETF-tilstrømninger), ser oppsettet lovende ut for akselerert vekst i løpet av de kommende månedene. For mer månedlig innsikt fra @0xTulipKing, @AvgJoesCrypto, @SteimetzKinji og @defi_monk sjekk ut rapporten som er koblet til nedenfor.