Aave vient d'approuver tETH pour leur Instance Principale. Voici pourquoi cela compte : tETH est essentiellement un wrapper de staking à effet de levier qui fonctionne à travers Aave lui-même. Maintenant, les utilisateurs peuvent emprunter des stablecoins contre cette position déjà à effet de levier maximal. C'est un effet de levier récursif sur un effet de levier récursif. Ce trade exact a causé d'énormes pertes il y a quelques semaines à cause d'une légère augmentation des taux. Les files d'attente de retrait sont à des niveaux historiques, les spreads à des niveaux historiquement bas. Pire encore : tETH est déjà sur l'Instance Prime aussi, donc toute isolation entre les marchés a disparu. La contagion de la mauvaise dette se propage partout. Le profil de risque d'Aave est objectivement devenu plus risqué avec une exposition accrue aux garanties d'Ethena, et tETH le pousse encore plus loin sur la courbe de risque, à mon avis. Bien que j'adore Aave et que je n'essaie pas d'être pessimiste ici, je m'attendrais à ce que le capital institutionnel qui entre dans les rails de prêt DeFi se dirige vers les coffres Morpho plutôt que vers Aave. Avec Morpho, les institutions obtiennent des paramètres de risque personnalisables qui sont immuables et peuvent choisir quelle exposition spécifique au risque/marché elles souhaitent. + C'est déjà là que la majorité de la curation DeFi se produit (Steakhouse, Gauntlet, etc). Regardez le succès du marché cbBTC de Coinbase sur Morpho comme un aperçu précoce (8 % APY tout en étant exposé uniquement à des garanties super blue-chip dans cbBTC). TradFi choisira de curer le capital avec les coffres Morpho tandis que les fintechs (Coinbase, Robinhood, Revolut, etc.) apporteront ces marchés curés au détail. Il est beaucoup plus facile de brancher et de jouer sur les marchés avec des paramètres qu'ils peuvent souscrire plus efficacement et rester conformes.