Pendle lance une nouvelle plateforme Boros : une nouvelle piste de produits dérivés ciblant le taux de financement des contrats perpétuels

Par Lex, ChainCatcher

Le 6 août 2025, l’équipe de Pendle, qui occupe une position de leader sur le marché du rendement DeFi, a élargi son territoire d’activité à un tout nouveau domaine. Ils ont officiellement lancé une plate-forme appelée Boros sur Arbitrum, avec une fonction principale d’une seule fonction : transformer le taux de financement incertain des contrats perpétuels en un actif on-chain standardisé et négociable.

Pour le marché des contrats perpétuels, qui dépasse souvent les 100 milliards de dollars de volume de transactions quotidien, le taux de financement est un mécanisme clé pour équilibrer les forces longues et courtes, mais sa forte volatilité crée également une exposition au risque importante pour les traders, les teneurs de marché et les protocoles qui s’appuient sur des stratégies de couverture telles qu’Ethena.

Boros est né pour résoudre ce problème de longue date, en offrant aux acteurs du marché un lieu dédié pour se couvrir ou spéculer sur l’orientation future des taux de financement. Cette initiative innovante a rapidement suscité une réponse du marché, non seulement en faisant grimper la valeur totale bloquée (TVL) de Pendle à plus de 8 milliards de dollars, mais aussi en augmentant le prix de son jeton natif, $PENDLE.

Le mécanisme de base de Boros : domestiquer les taux de financement

Dans le trading de contrats perpétuels, le taux de financement est un mécanisme clé pour équilibrer les forces longues et courtes, mais sa forte volatilité entraîne également une exposition au risque importante pour les traders. L’objectif principal de Boros est d’apporter une solution à cette incertitude.

Ceci est réalisé en tokenisant les rendements des taux de financement futurs en unités de rendement (YU). Cette conception est similaire aux swaps de taux d’intérêt dans la finance traditionnelle, permettant aux deux parties de parier sur les mouvements de taux futurs :

Long YU : Payez un TAEG implicite fixe au prix du marché en échange du rendement réel du taux de financement variable à l’avenir. Il convient aux scénarios où le taux de financement devrait augmenter.

Yu court : Reçoit un taux annualisé fixe tout en assumant l’obligation de payer des taux variables futurs. Il convient pour se couvrir ou parier que le taux de financement va baisser.

Boros prend initialement en charge les contrats perpétuels BTC-USDT et ETH-USDT de Binance, et s’étendra à des actifs tels que SOL et BNB, ainsi qu’à des plateformes telles que Hyperliquid et Bybit à l’avenir. L’ensemble du processus de transaction est complété dans le carnet d’ordres de la chaîne complète sur Arbitrum, ce qui garantit la transparence et la décentralisation.

Il convient de noter l’efficacité du capital offerte par Boros. Selon les informations officielles, la plateforme prend en charge une efficacité du capital théorique jusqu’à 1000x, ce qui permet aux utilisateurs de couvrir le risque de taux de financement pour des positions importantes avec des garanties plus petites. Cela a une valeur utilitaire significative pour des protocoles comme Ethena, qui mettent en œuvre des stratégies delta-neutres et gèrent des actifs de grande taille.

Considérations stratégiques : Pourquoi lancer Boros de manière indépendante ?

Le choix de Pendle de construire une plate-forme autonome pour Boros plutôt que d’itérer sur le cadre V2 existant reflète sa planification stratégique claire.

Pendle V2 est conçu pour gérer le rendement natif sur la chaîne, avec un mécanisme plus adapté à un environnement de rendement relativement prévisible. Le taux de financement des contrats perpétuels est dérivé du jeu féroce long-short au sein des échanges centralisés (CEX), et sa volatilité, sa fréquence et ses caractéristiques de risque sont complètement différentes des rendements on-chain.

• Personnaliser la gestion des risques : Adaptez les modèles de contrôle des risques et les moteurs de compensation pour les transactions à taux de financement à haute fréquence et à forte volatilité.
• Isolez les risques système : évitez d’introduire des risques potentiels de dérivés hors chaîne directement dans l’écosystème V2 mature.
• Construisez des liquidités ciblées : Construisez des pools de liquidité indépendants et une profondeur de marché autour de l’actif spécifique du taux de financement.

Cette décision est une étape clé dans l’expansion de l’activité de Pendle, passant du « rendement au comptant » au « financement des contrats à terme », dans le but de construire un écosystème de trading de rendement plus complet.

Opportunités et défis

réponse initiale du marché au lancement de Boros a été forte, la limite de position (OI) ayant été rapidement remplie et augmentée à plusieurs reprises, démontrant la demande réelle pour un tel outil.

Sa plus grande opportunité est qu’il s’agit d’un outil de couverture indispensable pour les grandes stratégies delta-neutres du marché, telles que l’USDe d’Ethena, pour gérer efficacement le risque systémique pendant les périodes de taux de financement négatifs.

Cependant, le nouveau mécanisme se heurte également à des défis. Le premier est le risque systémique, qui repose sur l’alimentation des prix oracles et l’effet de levier intégré, qui peut être confronté au risque de liquidation en chaîne dans des conditions de marché extrêmes. Le second est la concurrence sur le marché, bien que Boros ait une longueur d’avance dans le financement des dérivés de taux, il doit encore faire face à la concurrence potentielle de plateformes de dérivés matures telles que dYdX et Hyperliquid.

À l’avenir, le succès de Boros dépendra de la robustesse de sa gestion des risques, de la croissance continue de ses liquidités et de la profondeur de l’intégration avec d’autres protocoles de l’écosystème DeFi.

Écrit à la fin : De nouveaux signaux pour le marché des produits dérivés

lancement de Boros peut être considéré comme un signal important pour l’évolution du marché des produits dérivés DeFi. Premièrement, l’innovation sur le marché se déplace des contrats perpétuels de base vers des « produits dérivés de second ordre » plus raffinés. La déconstruction et le reconditionnement d’éléments fondamentaux tels que les taux de financement et la volatilité deviennent une nouvelle frontière.

Deuxièmement, il peut y avoir une différenciation fonctionnelle plus claire dans la voie des dérivés. Le marché futur pourrait être composé d’une combinaison de plateformes complètes offrant des services à guichet unique et de plateformes spécialisées axées sur des outils de couverture des risques spécifiques tels que Boros.

Enfin, le besoin de nouvelles infrastructures se fait sentir. À mesure que le trading de taux de financement arrive à maturité, les outils et les services qui l’entourent pour l’arbitrage, la liquidité et les produits structurés pourraient devenir le prochain point de croissance de la valeur dans l’écosystème DeFi.

(Cet article n’est fourni qu’à titre indicatif et ne constitue pas un conseil en investissement)

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