Les sociétés cotées suivent la tendance de la micro-stratégie pour susciter des doutes, le financement de l’achat de bitcoin peut devenir une mesure à haut risque

Par Pedro Solimano, DL News

Par Felix, PANews

Tout a commencé avec MicroStrategy. De nos jours, il semble que chaque semaine, une nouvelle entreprise publique annonce la thésaurisation de Bitcoin ou d’autres crypto-monnaies.

Mais il y a un hic : les investisseurs sont prêts à donner à ces entreprises une prime de valorisation élevée simplement parce qu’ils les achètent.

Que se passe-t-il si leur action n’augmente pas en conséquence ?

Prenons, par exemple, Metaplanet au Japon, qui a reproduit la manie du bitcoin de Michael Saylor chez MicroStrategy.

10xResearch a déclaré que le cours de son action avait été calculé sur la base du cours du bitcoin de 596 154 dollars.

C’est cinq fois le prix actuel du bitcoin, qui s’élève à environ 106 000 dollars.

Avant que l’entreprise ne se lance dans le bitcoin, Metaplanet était un opérateur hôtelier économique qui s’est ensuite transformé en fournisseur d’infrastructure blockchain.

Ces entreprises ont été mises en attente car la société a été rebaptisée pour se transformer en une société de réserve de bitcoins.

Dans un rapport du 27 mai, 10xResearch a écrit : « Est-il temps de prendre une position courte ? Les signaux que nous observons actuellement sont très similaires aux points d’inflexion passés. En

fait, Metaplanet est l’une des nombreuses entreprises qui ont suivi les traces de la société Saylro, qui est maintenant connue sous le nom de Strategy.

Le 27 mai, le Trump Media & Technology Group (TMT) a déclaré qu’il prévoyait de lever 2,5 milliards de dollars pour acheter du bitcoin.

Cette semaine, GameStop, un détaillant de jeux vidéo qui a acquis une notoriété en tant qu'"action mème », a acheté 4 710 bitcoins, d’une valeur d’environ 513 millions de dollars (aux prix actuels).

Les actions des deux sociétés ont chuté.

Ces nouvelles sociétés de réserve de bitcoins ont adopté une stratégie relativement simple : lever des capitaux en émettant des obligations convertibles, puis utiliser cet argent pour acheter de grandes quantités de bitcoins.

Pourquoi y a-t-il tant de gens qui imitent Saylor ? Bref, cela fonctionne bien pour l’entreprise.

Depuis le début du programme d’achat de bitcoins en août 2020, le cours de l’action Strategy a été multiplié par 10. La société détient plus de 576 000 bitcoins, d’une valeur d’environ 63 milliards de dollars.

Procédez avec prudence

, mais les sceptiques disent qu’il y a de bonnes raisons d’être prudent.

Tout d’abord, l’idée que l’accumulation de bitcoins ou de toute autre crypto-monnaie dans le bilan d’une entreprise est infaillible est tout simplement absurde.

Noelle Acheson, une analyste macroéconomique bien connue, a déclaré qu’il était inquiétant que ceux qui ont suivi l’exemple de Saylor soient convaincus que cette stratégie était sans risque. « Surtout ceux qui sont là lorsque le prix du bitcoin est élevé. »

Lorsque Strategy a acheté Bitcoin pour la première fois, il se négociait à environ 11 000 $, soit environ un dixième des 107 000 $ actuels.

Au fur et à mesure que cette stratégie gagne en popularité, les analystes et les investisseurs avertis sont susceptibles de concentrer leur attention sur une mesure spécifique pour se démarquer, à savoir la valeur liquidative (VNI).

La VNI fait référence à la valeur comptable des actifs détenus par une entreprise.

Lorsqu’il y a une inadéquation dans la valeur liquidative, cela signifie que le cours de l’action de l’entreprise ne correspond pas à la valeur réelle de ses avoirs.

Prenez Metaplanet, par exemple.

La société détient 7 800 bitcoins d’une valeur d’environ 830 millions de dollars. Cependant, la société a une capitalisation boursière de 5,6 milliards de dollars, ce qui signifie qu’un bitcoin vaut 596154 dollars.

En d’autres termes, les investisseurs paient cinq fois le prix du Bitcoin lui-même pour investir indirectement.

Selon les analystes de 10xResearch, « une distorsion dangereuse de la valeur liquidative est en cours ».

« Nous devrions modérer notre enthousiasme pour ce genre de gadget. » – Noelle Acheson

, ce qui signifie que le cours de l’action Metaplanet (qui a augmenté de 233 % ce mois-ci) pourrait inverser sa tendance à tout moment.

Mais n’oubliez pas la stratégie. Ses primes fréquentes sont peut-être bonnes pour les actionnaires, mais elles sont aussi inquiétantes.

Selon les données de Strategy Tracker, en 2020, les investisseurs ont évalué l’action Strategy à plus de six fois la valeur de leur bitcoin, et à plus de trois fois sa valeur l’année dernière.

Des experts en fonds spéculatifs comme le légendaire vendeur à découvert Jim Chanos ont profité de l’asymétrie de la valeur liquidative pour vendre à découvert la stratégie et acheter plus de bitcoins.

vente d’initiés

, la stratégie de réserve de crypto-monnaies prend de l’ampleur.

Pas plus tard que cette semaine, Trump Media & Technology Group (TMT), la société mère de la société de médias sociaux de Trump, prévoit de lever 2,5 milliards de dollars pour investir dans le bitcoin. Mais après la divulgation du plan, le cours de son action a chuté de 11 %.

pourquoi? Certains peuvent craindre que les initiés ne vendent leurs actions.

La société a déclaré qu’une éventuelle vente future d’actions inclurait des actions d’initiés, tels qu’une fiducie contrôlée par son fils, Donald Trump Jr., qui détient une participation de 57 % dans la société.

Dans le même temps, de nombreuses entreprises qui ont imité Saylor (dont certaines ne sont même pas des sociétés de crypto-monnaies) ont des valorisations qui dépendent entièrement de la quantité de bitcoins qu’elles détiennent.

Semler Scientific fabrique des dispositifs médicaux. Après avoir acheté 581 BTC, le cours de son action a grimpé de 30 %.

Strive Asset Management, fondée par l’ancien candidat à la présidence Vivek Ramaswamy, a déclaré avoir levé 750 millions de dollars pour acheter des bitcoins, avec 750 millions de dollars supplémentaires en préparation.

Les actions de la société technologique ASST ont augmenté de 194 % après l’annonce d’une fusion avec Strive Asset Management pour se transformer en une société de réserve de bitcoins.

Twenty One, une startup dirigée par l’évangéliste du bitcoin Jack Mallers et soutenue par Tether, SoftBank et Cantor Fitzgerald, a émergé dans le seul but d’absorber autant de bitcoins que possible.

La holding, appelée Cantor Equity Partners, a vu le cours de son action augmenter de plus de 300 % depuis sa création fin avril.

L’entreprise énumère 76 risques associés à son modèle d’affaires, dont beaucoup sont rares.

Nakamoto Inc, dirigée par David Bailey, a fusionné avec une société de soins de santé pour lever 700 millions de dollars afin d’acquérir Bitcoin.

Aujourd’hui, l’analyste macroéconomique Noelle Acheson affirme qu’il est logique pour les entreprises d’inclure le bitcoin dans leurs réserves d’actifs.

Mais un grand nombre d’entreprises ont cité le bitcoin comme leur seule raison d’exister, ce qui a en effet suscité des avertissements de surmédiatisation.

Le plus grand risque pour toutes ces entreprises est le risque macroéconomique. Et à l’ère Trump, c’est un facteur énorme.

Même Michael Saylor n’est pas à l’abri des influences géopolitiques.

Les droits de douane, la hausse de l’inflation et la politique incertaine de la Réserve fédérale en matière de taux d’intérêt ont rendu les marchés nerveux. Les rendements des bons du Trésor restent obstinément élevés, ce qui est particulièrement inquiétant car cela signifie que la confiance des investisseurs dans le dollar en tant qu’actif refuge pourrait diminuer.

C’est mauvais pour les actifs peu enclins à prendre des risques tels que les actions et les crypto-monnaies.

Tout cela signifie que les achats de bitcoins de plusieurs milliards de dollars de Saylor, qui avaient l’habitude de stimuler la principale crypto-monnaie, ne sont plus en mesure de le faire.

Si le cours des actions d’entreprises comme Strategy ou Metaplanet continue d’augmenter, d’autres adeptes pourraient continuer à apparaître. Cela pourrait encore diminuer l’impact de ces achats de bitcoins.

Acheson a écrit : « Nous devrions modérer notre enthousiasme pour de tels gadgets.

« L’ingénierie financière innovante commence toujours par être un nouvel outil fascinant qui apporte des avantages, mais qui devient inévitablement vulnérable à mesure que les intérêts et les risques deviennent saturés. »

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