Vous êtes probablement fatigué de nous entendre dire cela chaque mois Mais… La fin du mois cette semaine, ce qui est négatif pour la liquidité du marché alors que les banques embellissent leurs bilans et garent des liquidités au RRP de la Fed Nous voyons également un rééquilibrage de portefeuille et des ajustements de positions, ce qui rend le trading bruyant Nous avons aussi la Fed (nous nous attendons à un maintien mais à préparer la baisse de septembre) Plus important pour nous est l'annonce du remboursement trimestriel du Trésor américain demain Nous avons déjà des estimations d'emprunt pour les deux prochains trimestres qui sont vertigineuses : 1,6 trillion de dollars 😳 Ce qui est plus important, c'est le mélange d'émissions et à quel point ils se tournent vers l'émission de bons et s'éloignent de l'émission de "coupons" (c'est-à-dire des bons à long terme, 10 ans, 30 ans, etc.) Un pivot agressif vers le court terme serait plus dans le style de Yellen pour le QE du Trésor Cela mettra la pression sur les taux à court terme, que la Fed n'aura guère d'autre choix que de contenir et d'inonder le marché de liquidités "pas QE QE" afin que les taux à court terme soient cohérents avec les taux de la Fed Quoi qu'il en soit, on a l'impression que Trump et Bessent vont forcer la Fed à maintenir les taux réels plus bas ….ce qui fera monter nos sacs toujours plus haut