Les rendements des stablecoins ne sont pas tous construits de la même manière Les stablecoins générant des rendements deviennent une partie essentielle de la base de capital de la DeFi. Mais tous les rendements ne sont pas créés égaux et les mécanismes varient largement. Chez @levelusd, les réserves sont acheminées à travers des marchés de prêt onchain. D'autres déploient des capitaux dans des Trésors tokenisés. Certains s'appuient sur des mécanismes de couverture synthétiques ou de rebasing. Chaque conception comporte des compromis : transparence, composabilité, évolutivité. Au fil du temps, seuls quelques-uns ont prouvé leur durabilité. Voici un aperçu des cinq modèles différents, et pourquoi les systèmes les plus résilients se concentrent toujours sur une chose : le prêt. 1️⃣ Rendement soutenu par le prêt Les dépôts vont dans des protocoles comme @aave ou @morpholabs. Les emprunteurs paient des intérêts. Le rendement revient aux détenteurs, soit directement, soit via des wrappers comme slvlUSD. → Entièrement onchain → Variable mais composable → Pas d'intermédiaires Level utilise ce modèle. Pour une raison. 2️⃣ Trésors tokenisés (soutenus par des actifs réels) Les réserves sont placées dans des T-bills tokenisés ou des instruments TradFi similaires. Le rendement est diffusé ou rebased via des dépositaires. → Rendements prévisibles → Rails autorisés → Risque de garde Aligné avec TradFi, mais peut avoir du mal à s'intégrer aux systèmes DeFi. 3️⃣ Couverture delta-neutre Soutenu par de l'ETH, stETH ou des actifs similaires, associé à des shorts perpétuels pour neutraliser l'exposition au prix. Le rendement provient de l'arbitrage des taux de financement. → Mécanismes onchain → APY élevé lors des hausses de marché → Complexe et fragile Cela fonctionne, jusqu'à ce que ça ne fonctionne plus. 4️⃣ Stablecoins collatéralisés par des cryptos et algorithmiques Ces stablecoins s'appuient souvent sur des collatéraux crypto et un design algorithmique. Leur rendement provient généralement des frais de minting, des intérêts d'emprunt ou des incitations par tokens. → Entièrement onchain et non-custodial → Peut maintenir le peg avec des incitations de marché → Exposé au risque de dépeg et à des boucles de rétroaction complexes La volatilité peut avoir un impact significatif sur la stabilité et la durabilité de ce modèle. 5️⃣ Wrappers de coffre Le stablecoin lui-même reste fongible et semblable à de l'argent. Le rendement est opt-in via un token secondaire (par exemple, slvlUSD), qui accumule des intérêts à partir de stratégies définies. → Modulaire et transparent → Préserve l'utilisabilité → Intégrations sans friction C'est la base de la conception de Level. À retenir : Le rendement n'est pas créé de manière égale, et le mécanisme qui le sous-tend est important. Lorsque vous décidez où allouer votre capital, considérez les modèles de garde, la composabilité et la volatilité des différents stablecoins. Pour un protocole visant à construire une banque on-chain, un seul mécanisme offre constamment des performances éprouvées, de la transparence et de l'échelle : le rendement des prêts. Level 🆙